Los últimos datos muestran más fondos con posiciones bajistas que alcistas en el cobre en la Bolsa de Metales de Londres y en COMEX.

El cobre de referencia de la LME, que ronda los 8.160 dólares la tonelada, ha subido un 18% desde que tocó un mínimo de 20 meses el 15 de julio.

Pero ha caído un 25% desde que tocó un récord de 10.845 dólares la tonelada en marzo, debido a la desaceleración del crecimiento en el principal consumidor, China, y a las agresivas subidas de los tipos de interés que amenazan con una recesión mundial.

Gráfico:

El

cobre se recupera de la brusca caída desde su máximo histórico https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/egvbkdaddpq/Copper%20Rebounds%20after%20Sharp%20Fall%20from%20Record%20Peak.png

"Los fondos han estado acumulando posiciones cortas en previsión de la recesión", dijo Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank en Copenhague.

Los datos del corredor Marex muestran que la posición corta especulativa neta en el cobre LME es menor, pero sigue siendo el 24% del interés abierto o 1,4 millones de toneladas hasta el 4 de agosto.

Los datos del COMEX mostraron que los gestores de dinero eran cortos netos en 17.715 contratos de cobre o 200.888 toneladas el 2 de agosto, lo que supone un descenso de 2.042 contratos respecto a la semana anterior.

Gráfico: Los especuladores que apuestan por un descenso de los precios del cobre en EE.UU. https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/myvmnegxypr/Speculators%20Betting%20on%20Lower%20U.S.%20Copper%20Prices.png

Algunos inversores han estado comprando opciones de venta, que dan al titular el derecho a vender cobre a un precio específico en una fecha fija en el futuro.

Un operador de opciones, que pidió no ser nombrado, dijo que muchos especuladores habían estado utilizando las opciones de la LME para apuntar a la baja.

El interés abierto en las opciones de venta de la LME para diciembre se sitúa en precios de ejercicio de 7.000, 6.000 y 5.000 dólares, según mostraron los datos de la LME hasta el miércoles.


Gráfico: Los especuladores compran opciones de la LME para apuntar a la baja del cobre

Algunos de esos niveles corresponden a los costes marginales de producción que los inversores suelen utilizar para calibrar hasta dónde podrían caer los precios de los metales en un escenario bajista.

Los costes directos de fundición del cobre en el 10% de los productores de mayor coste son de 5.085 dólares la tonelada, que se elevan a 6.000-6.400 dólares la tonelada cuando se incluyen los gastos de capital de sostenimiento -necesarios para mantener la producción actual-, dijo Morgan Stanley en una nota.

Gráfico: Coste marginal de producción del cobre fijado en 5.085 $/T

Si el precio se mantuviera por debajo del coste marginal durante un periodo prolongado, las pérdidas podrían obligar a algunos productores a cerrar.

"A veces, el precio al contado se desploma hasta ese nivel (marginal)", dijo Tom Price, jefe de estrategia de materias primas de Liberum, y añadió que la desconexión entre costes y precios podría durar semanas o meses.

Price estima que los costes marginales del cobre se sitúan en torno a los 6.100 dólares la tonelada.