El fondo de cobertura Leon Capital afirmó que vigilará más de cerca los riesgos de liquidez, JoinQuant ha reducido su exposición a los valores de pequeño capital, Lingjun Investment se ha comprometido a mantener una "postura alcista" en la renta variable china y Siyuan Quant dijo que invertiría en empresas de alta tecnología para "servir a la estrategia nacional".
Las medidas enérgicas contra los fondos que utilizan modelos estadísticos y algoritmos informáticos para tomar decisiones de negociación se producen tras un desplome del mercado en febrero, bautizado como el "terremoto cuántico" de China, que recuerda a la oleada de ventas impulsadas por máquinas que se produjo en Wall Street en 2007 y que precedió a la crisis financiera mundial.
El desplome del mercado bursátil chino a mínimos de cinco años mostró cómo los modelos estadísticos de negociación cuántica pueden conducir al rebaño del mercado y a estampidas. Los inversores minoristas, que representan más del 70% de la negociación, arremetieron contra los operadores programáticos y los "flash boys" que cambian las acciones en nanosegundos para obtener beneficios rápidos.
Los fondos se preparan ahora para la remodelación de un sector que ha prosperado explotando la ineficacia y la volatilidad de los mercados chinos, mientras los reguladores se preparan para publicar nuevas restricciones, según personas familiarizadas con el pensamiento de los reguladores.
Los reguladores caminan por la cuerda floja entre la eficiencia y la equidad, ya que el mercado chino, cada vez más desregulado, ya ha atraído a gigantes mundiales de la gestión cuántica como Man Group, Two Sigma y Winton.
Wu Qing, el nuevo jefe de la Comisión Reguladora del Mercado de Valores de China (CSRC), ha puesto el punto de mira en los fondos cuánticos, un sector que se había duplicado en tres años a pesar de las castigadoras pérdidas del mercado en general.
"Debemos prestar mucha atención a la equidad... especialmente en un mercado dominado por pequeños inversores", dijo Wu en una conferencia de prensa el 6 de marzo, prometiendo mejorar la regulación de la inversión cuantitativa.
En su primer mes al frente, la CSRC ha restringido las ventas en corto, ha suspendido las cuentas de Lingjun por alterar el orden del mercado y ha castigado a otro fondo cuántico por realizar operaciones de alta frecuencia.
"Frecuencia, apalancamiento y venta en corto: estas tres palabras se han convertido en una especie de tabú" en los debates públicos sobre los fondos de alto riesgo, afirmó Alfred Zhu, director de marketing de Cedar Capital, una gestora de fondos cuánticos con sede en Shanghai.
'FORMACIÓN Y AMONESTACIÓN
Tras su castigo por parte de los reguladores, Lingjun dijo que "lamentaba profundamente" el impacto negativo de sus operaciones, se comprometió a mantener una "visión optimista" a largo plazo sobre las acciones chinas y prometió "mejorar los modelos de negociación, controlar rigurosamente el progreso y las limitaciones de las operaciones y garantizar un proceso de negociación fluido y equilibrado".
Leon Capital reforzará la supervisión de las señales del mercado, como la liquidez, la volatilidad y los diferenciales entre los índices bursátiles y los futuros, dijo el director general de la empresa, Ji Yanhong. "Si se perciben a tiempo los peligros del mercado, no cundirá el pánico".
El fundador de Siyuan Quant, Wang Xiong, afirmó que el terremoto quant de China se debió a que los modelos informáticos orientaron demasiado dinero hacia valores de pequeña capitalización al alza, de modo que "cuando el barco zozobró, todo el mundo se encontró de pie en el mismo lado".
"Tenemos que prestar más atención a los fundamentos de las empresas" a la hora de construir modelos, en lugar de limitarnos al precio y al volumen. Utilizaremos tecnología avanzada para invertir en empresas de alta tecnología al servicio de la estrategia nacional y de la economía real".
Las 28 principales empresas de fondos cuánticos de China fueron convocadas a Shenzhen el 29 de febrero para recibir formación sobre cumplimiento por parte de la bolsa, dijeron dos personas con conocimiento directo del evento.
Todos los grandes jugadores acudieron, "ya que el cumplimiento es una prioridad ahora, dado que Lingjun acababa de ser penalizado", dijo una de las fuentes. "Fue una buena oportunidad para comunicarse directamente con los reguladores".
En la sesión, organizada por las bolsas de Shenzhen y Shanghái, los reguladores instaron a los participantes a reforzar el control de riesgos, advirtiéndoles contra conductas indebidas como la suplantación de identidad y las tácticas de "pump and dump", dijo la fuente. "Fue tanto una formación como una amonestación".
La CSRC y las bolsas, que aplican gran parte de las políticas del regulador, no respondieron a las peticiones de Reuters para que hicieran comentarios.
'RIÑA' SOBRE LOS CÓDIGOS DE LOS PROGRAMAS
La industria china de fondos cuánticos privados surgió en 2010, cuando el país lanzó sus primeros futuros sobre índices bursátiles, proporcionando una herramienta esencial para los fondos de cobertura que buscaban beneficiarse de las caídas de los precios. Desde entonces, el mercado ha atraído a operadores de Wall Street y científicos de datos en busca de "alfa", o rendimiento superior.
El gigante de los fondos cuánticos Yanfu Investments dijo a los inversores en un roadshow el 27 de febrero que no se dedica a la negociación de alta frecuencia y que no "negocia intensamente cerca de la apertura y el cierre del mercado".
"Los reguladores esperan que las operaciones no afecten a los mercados, y nosotros avanzamos en esta dirección", afirmó el vicepresidente Huang Si Mindi.
Además, el organismo de control ha estado pidiendo a los fondos cuánticos que entreguen los códigos de los programas para someterlos a un examen más minucioso, dijo una persona que ha estado en contacto con los reguladores.
"Ha habido una disputa sobre esto", dijo la persona. "Los fondos de alto riesgo ven los códigos como secretos comerciales. Los reguladores argumentan que estarían a salvo en manos del gobierno".
El Beijing Fund Town Research Institute afirma que los algoritmos cuánticos pueden ser "parcialmente" transparentes. "Ser totalmente transparente es demasiado costoso y no es realista", afirma en un libro blanco.
Jack Schwager, jefe de investigación de FundSeeder Technologies, afirmó que las restricciones chinas a la venta en corto de acciones -una herramienta esencial para los fondos de cobertura- no ayudan al mercado.
"No hay nada intrínsecamente malo en la venta en corto", dijo el autor de "Market Wizards". "Las acciones bajan debido a unos fundamentos negativos o en deterioro... Los detractores de las ventas en corto son básicamente chivos expiatorios".
