Las temperaturas de marzo fueron un poco más bajas de lo habitual en los últimos 10 años, pero las de abril y mayo estuvieron en línea con la media de 2013-2022, según los datos de grados-día del Centro de Predicción del Clima (CPC) de EE UU.
En el conjunto de los tres meses, se registraron 1.064 grados-día de calefacción ponderados por población en los 48 estados inferiores, en comparación con la media de los últimos 10 años de 1.022.
Durante el mismo periodo, sin embargo, los inventarios de gas activo aumentaron en 454.000 millones de pies cúbicos en comparación con un aumento medio anterior de 10 años de 401.000 millones de pies cúbicos.
La acumulación de inventarios significativamente mayores de lo normal a pesar de unas temperaturas ligeramente más frías de lo normal a principios de la temporada confirma el exceso de producción en el mercado.
No se avanzó en la eliminación del exceso de inventarios durante el trimestre de primavera.
Las existencias de gas terminaron el trimestre con un excedente de 280.000 millones de pies cúbicos (+13% o +0,68 desviaciones estándar) por encima de la media de los 10 años anteriores, habiendo comenzado con un excedente de 227.000 millones de pies cúbicos (+12% o +0,58 desviaciones estándar).
La producción estadounidense de gas aumentó hasta alcanzar un nuevo récord mensual en marzo, último mes del que se dispone de datos, y fue un 7% superior a la del mismo mes del año anterior.
La producción siguió aumentando como respuesta retardada a los precios extremadamente altos que prevalecieron durante gran parte de 2022 tras la invasión rusa de Ucrania.
La reapertura de la terminal de exportación de Freeport LNG no supuso una diferencia significativa a la hora de agotar el exceso de inventarios acumulado durante el invierno de 2022/23.
Gráfico: Inventarios y precios del gas en EE.UU.
Con unos inventarios obstinadamente altos, los precios se mantuvieron bajo presión durante los meses de primavera, con una media de sólo 2,20 a 2,40 dólares por millón de unidades térmicas británicas, en sólo el 2º o 3er percentil para todos los meses desde 1990, una vez ajustados a la inflación.
Pero hay indicios de que los precios más bajos estaban empezando a forzar una ralentización de la perforación. El número de plataformas activas dirigidas principalmente a formaciones ricas en gas descendió a una media de 144 en mayo, frente a las 153 de febrero.
El menor número de plataformas que perforan tanto para gas como para petróleo (lo que se traduce en gas asociado procedente de pozos petrolíferos) acabará por reequilibrar la producción y el consumo.
A menos que el verano sea inusualmente caluroso e impulse el consumo de gas por parte de los generadores de electricidad, parece que el exceso de inventarios persistirá durante varios meses más.
En consecuencia, los fondos de cobertura y otros gestores monetarios se han mostrado cautos a la hora de volverse alcistas sobre los precios del gas.
La posición neta de los fondos terminó el trimestre en el percentil 35 de todas las semanas desde 2013, después de iniciarlo en el percentil 19, muy por debajo de la media de todo el tiempo.
Desde el punto de vista de los precios, la balanza de riesgos debe inclinarse al alza, pero el mercado sigue luchando por reducir el excedente acumulado el pasado invierno, y hasta que eso no empiece a suceder es poco probable que los precios suban.
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