Un análisis de Reuters muestra un salto masivo en los activos de los fondos de inversión y los fondos cotizados (ETF) de mercados emergentes (ME) que excluyen a China, a medida que los inversores estadounidenses y europeos se vuelven más recelosos de exponerse al gigante asiático.
La aversión de los inversores a China se ha intensificado este año tras el titubeante repunte económico posterior a la crisis, la decepción por la ausencia de una respuesta política contundente y las renovadas tensiones chino-estadounidenses en torno al comercio, la tecnología y la geopolítica.
Parte del dinero se está desviando hacia mercados que se benefician directamente del dolor económico de China, como México, India, Vietnam y otros lugares que la sustituyen en las cadenas de suministro de fabricación mundiales. Otros inversores simplemente se están trasladando a mercados con mejores perspectivas de crecimiento, como Brasil.
"El dominio de las exportaciones chinas está menguando, lo que crea oportunidades para que otros países de mercados emergentes llenen el vacío, como México, India y las naciones del sudeste asiático", afirmó Malcolm Dorson, gestor de carteras senior con sede en Nueva York de la gestora de ETF Global X.
La magnitud del cambio necesario en las cadenas de suministro mundiales podría impulsar estos flujos de capital durante la próxima década, afirmó.
Los datos de Refinitiv muestran que los fondos de inversión centrados en China sufrieron una salida neta de 674 millones de dólares en el segundo trimestre de este año, mientras que, por el contrario, casi 1.000 millones de dólares fueron a parar a fondos de inversión EM sin China.
El ETF iShares MSCI Emerging Markets ex-China, el mayor ETF de mercados emergentes ex-China del mundo, cuyas mayores participaciones son empresas de Taiwán, Corea del Sur y la India, atrajo una entrada neta récord de 1.000 millones de dólares en el primer semestre, según los datos.
Dado que China representa casi un tercio del índice EM MSCI, estos ETF y fondos también ofrecen alternativas al seguimiento de dicho índice.
"China es el país importante que más preocupa a los inversores en EM", dijo John Lau, gestor de carteras de renta variable de Asia Pacífico y mercados emergentes en SEI.
El crecimiento y las valoraciones favorables de los mercados latinoamericanos, los vientos de cola impulsados por la tecnología para las empresas de Corea del Sur y Taiwán, y los cambios en la cadena de suministro ofrecían a los inversores mejores oportunidades que China, afirmó.
Los datos de Goldman Sachs mostraron que, a mediados de julio, las compras extranjeras de renta variable de mercados emergentes de Asia sin China ascendieron a 39.000 millones de dólares en 12 meses, la primera vez desde 2017 que estas compras superaron las entradas en renta variable de China continental a través del plan Stock Connect.
NO HAY INTERESADOS EN CHINA
El tamaño de los 10 principales fondos de inversión centrados en China que sigue Morningstar se ha desplomado más de un 40% desde su máximo alcanzado en 2021.
El conocido fondo UBS China Opportunity Equity Fund vio cómo sus activos se reducían a 4.500 millones de dólares a finales de junio, una cuarta parte de los niveles de enero de 2021.
El CIO del fondo soberano de Singapur GIC, Jeffrey Jaensubhakij, dijo que ha movido "incrementalmente" su capital a sectores y países que se benefician de los cambios en la cadena de suministro global y que la mayor parte "ha salido básicamente de China hacia países como México, India, Indonesia y Vietnam."
Los gestores y asesores de fondos están luchando por atraer inversiones hacia productos centrados en China.
En los últimos seis a doce meses, casi no ha habido consultas para un mandato centrado en China, afirmó Benjamin Low, director de inversiones de la empresa de asesoría Cambridge Associates, con sede en Boston.
Algunos de sus clientes están buscando en cambio exposiciones ex-China dentro de Asia, como Japón, dijo.
El índice chino CSI 300 se mantiene plano en lo que va de año, mientras que el índice japonés Nikkei ha subido un 25% y el S&P 500 casi un 19%.
Los inversores que se habían vuelto tímidos desde que la administración de Donald Trump prohibió las inversiones estadounidenses en empresas militares chinas lo han sido más después de que el gobierno del presidente Joe Biden ampliara la lista de prohibiciones para incluir sectores como los chips y la informática cuántica.
Aunque muchas de esas restricciones se aplican a las exportaciones y al capital riesgo, los inversores de cartera desconfían de incumplir los límites de inversión o de verse atrapados en las sanciones.
"La situación es aún peor que el año pasado, cuando los inversores aún tenían algo (es decir, la reapertura) que esperar, dijo un gestor de desarrollo de negocios de un fondo de cobertura con sede en Hong Kong, que no está autorizado a hablar con los medios de comunicación.
El fondo ha conseguido obtener beneficios en un mercado difícil en el primer semestre y, sin embargo, en los últimos meses ha tenido dificultades para captar nuevos fondos de inversores extranjeros, afirmó.
La promesa de China esta semana de intensificar las medidas de estímulo para apuntalar la economía ofrece cierta esperanza a los inversores, pero es demasiado pronto para saber qué impacto podría tener en las entradas de dinero extranjero.
REPUTACIÓN Y CUMPLIMIENTO
Además de los riesgos financieros, los inversores institucionales occidentales están preocupados por los crecientes riesgos para su reputación. Los gestores de cartera afirman que cada vez es más difícil justificar las inversiones en China incluso ante los departamentos internos de cumplimiento y la dirección.
Por ejemplo, Canadá celebró en mayo una audiencia parlamentaria para comprobar varias pensiones nacionales sobre su relación con China. La administración Biden también está trabajando en una orden ejecutiva para restringir las inversiones estadounidenses salientes hacia China.
Los inversores estadounidenses, canadienses y algunos europeos están saliendo de China debido a la presión política. A primera vista, Estados Unidos parece haber iniciado una guerra de inversiones, tras una guerra comercial y una guerra tecnológica, dijo Wong Kok Hoi, director de inversiones de APS Asset Management.
