Tomemos como ejemplo el movimiento de tipos de la Reserva Federal del miércoles. El banco central elevó su principal tipo de los fondos en 25 puntos básicos, hasta su nivel más alto desde 2007, mientras proseguía su lucha contra la inflación.

Sin embargo, el S&P 500 alcanzó un máximo de cinco meses, ya que los operadores se centraron decididamente en la idea de que el banco central más influyente del mundo cambiaría pronto de rumbo.

Mientras tanto, los mercados de deuda pública siguieron poniendo en precio los recortes de tipos para finales de año a medida que el ciclo económico gira.

En Europa, el Banco Central Europeo llevó a cabo una fuerte subida de 50 puntos básicos el jueves y prometió más de lo mismo para marzo y en adelante.

Los mercados de la zona euro también subieron. El índice de acciones Stoxx 600 alcanzó su nivel más alto desde abril, el rendimiento de los bonos alemanes a 10 años bajó 23 puntos básicos, su mayor caída en casi un año, mientras su precio se disparaba. Los rendimientos italianos registraron su mayor caída en un día desde que el BCE desató el estímulo de emergencia durante la crisis de 2020 COVID-19.

"Los mercados están diciendo 'pueden decir lo que quieran ahora mismo, sabemos que cambiarán de tono'", afirmó Salman Ahmed, responsable global de macroeconomía y asignación estratégica de activos de Fidelity International.

GRÁFICO: La carrera por subir los tipos La carrera por subir los tipos - https://www.reuters.com/graphics/CANADA-CENBANK/dwvkdeaqopm/chart.png

DESCONECTAR

Los inversores afirmaron que lo que prometieran los bancos centrales ahora importaba menos para unos mercados ya impulsados por la creencia de que la inflación ha tocado techo. Los mercados también prevén que el efecto retardado de las subidas de tipos ralentizaría la economía mundial, lo que obligaría a revertir las subidas de tipos a finales de año.

Los operadores esperan que la Fed recorte los tipos al menos dos veces de aquí a finales de año. A pesar de que el BCE sonó como un halcón, los mercados redujeron las expectativas sobre dónde acabará su tipo de referencia, hasta alrededor del 3,25% desde el 3,4% anterior del jueves.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo el miércoles que "no nos veo recortando tipos este año". La presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo que "tenemos más terreno que cubrir y no hemos terminado".

"Lo que estamos viendo aquí es al mercado diciendo que de acuerdo, la Fed va a subir, pero en última instancia, va a tener que volver a bajar en algún momento", dijo Jeffrey Sherman, CIO adjunto de DoubleLine Capital, que gestiona casi 100.000 millones de dólares en activos, refiriéndose a la flexibilización de la inflación.

La inflación general en EE.UU. ha bajado desde un máximo de 40 años el año pasado hasta el 6,5%. En la zona euro, golpeada por una crisis energética relacionada con la guerra de Rusia en Ucrania, la inflación general al menos se moderó hasta el 8,5% el mes pasado.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a diez años han bajado 50 puntos básicos en lo que va de año hasta situarse en torno al 3,3%, tras haberse disparado 236 puntos básicos el año pasado.

GRÁFICO: Un gran comienzo - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/akpeqmgerpr/chart.png

BUENA RAZÓN

Los banqueros centrales tienen buenas razones para hablar con dureza. Unos mercados exuberantes corren el riesgo de socavar sus esfuerzos de endurecimiento.

"Han seguido sonando bastante halcones, pero el mercado no les cree realmente", afirma Sebastian Mackay, gestor de fondos multiactivos de Invesco.

"En términos del impacto del halconismo (de los bancos centrales) en los mercados", añadió, "éste se ha suavizado significativamente".

Los mercados también valoran un escenario en el que las principales economías se enfríen lo suficiente como para que los bancos centrales dejen de subir los tipos, sin sumirse en terribles recesiones.

Mientras tanto, la acción de los precios tras las reuniones de los bancos centrales de esta semana continuó un rally de varios meses entre los activos.

El S&P 500 y el índice Stoxx europeo han subido más de un 8% cada uno desde principios de este año. Un índice de Bank of America de bonos del Tesoro estadounidense ha subido cerca de un 3%.

Mientras tanto, los rendimientos de los gilts británicos también cayeron después de que el Banco de Inglaterra señalara el jueves que la marea estaba cambiando en su batalla contra la alta inflación tras subir de nuevo los tipos.

Normalmente no se espera que los activos de riesgo suban con los bonos del Estado, que los inversores utilizan para proteger sus carteras contra las recesiones económicas. Aún así, los mercados estaban consiguiendo de alguna manera poner precio "al mejor de los mundos", dijo Joseph Little, estratega jefe global de la unidad de gestión de activos de HSBC.

Los bonos del Estado, cuyos pagos de cupones se ven erosionados en términos reales por la inflación, estaban repuntando ante la expectativa de que las crisis de los precios energéticos y los problemas de la cadena de suministro causados por los cierres de COVID "se volvieran más benignos", afirmó Little. Las acciones y los bonos corporativos, añadió, pronosticaban que la relajación de la inflación "alimentaría los beneficios empresariales".

Algunos inversores creían que los mercados también estaban subestimando el impacto total del endurecimiento monetario que opera con un desfase temporal.

"Este endurecimiento no se hizo en el planeta Marte. Se hizo en el planeta Tierra y alguien tiene que pagar por este endurecimiento", dijo Ahmed, de Fidelity.