Las líneas de batalla entre los mercados bursátiles y la Fed están claramente trazadas y, de forma preocupante para los inversores que aún apuestan por un pivote, el otro bando no muestra signos de retroceder.

Más bien al contrario.

A última hora del martes, el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, dijo que el endurecimiento de la política hasta ahora no ha hecho mella en la inflación, y el miércoles la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, dijo que la pausa en el ciclo de subidas está fuera de la mesa y no forma parte de la discusión.

Hasta hace poco, Daly era uno de los miembros más dovish del Comité Federal de Mercado Abierto. Ya no lo es. Sus comentarios contribuyeron a empujar a Wall Street a los números rojos en un día en el que los toros podrían haber esperado tener la sartén por el mango.

En el frente geopolítico, las tensiones entre Occidente y Rusia se aliviaron después de que Polonia y la OTAN dijeran que el misil que se estrelló en el interior de Polonia y que mató a dos personas el martes probablemente no fue un ataque ruso, sino que se trató de un proyectil ucraniano perdido.

La secretaria del Tesoro estadounidense, Janet Yellen, mantuvo conversaciones "francas, constructivas y positivas" con el gobernador del banco central chino, Yi Gang, en la cumbre del G20 en Indonesia.

En el frente económico y de mercado, las ventas minoristas de Estados Unidos fueron más fuertes de lo esperado; los rendimientos de los bonos, el dólar y el índice de volatilidad VIX cayeron; y el trackers de estimación del PIB de la Fed de Atlanta para el cuarto trimestre subió al 4,4%.

Pero este es exactamente el enigma que Bostic destacó. Cuanto más se niegue la economía a desacelerarse, más agresiva tendrá que ser la Fed. Wall Street -y las acciones y los activos de riesgo de todo el mundo- tienen un problema.

El índice de condiciones financieras de Estados Unidos de Goldman Sachs muestra que las condiciones financieras de Estados Unidos se han relajado casi 100 puntos básicos en el último mes. Esto no es lo que la Fed quiere ver, y puede ser que el apoyo que esto ha prestado a la renta variable en las últimas semanas esté empezando a disminuir.

Condiciones financieras de EE.UU. - Índice Goldman Sachs

Los alcistas de la renta variable también podrían considerar las señales de advertencia que parpadean en el mercado de bonos de EE.UU., donde la curva de rendimientos está invertida desde los tres meses hasta los 30 años.

Los débiles resultados de Wall Street probablemente empujarán a los valores asiáticos a la baja en la apertura del jueves, y es probable que el juego del gato y el ratón entre los mercados y la Fed domine cada vez más el sentimiento en los próximos días y semanas.

Tres acontecimientos clave que podrían proporcionar más dirección a los mercados el jueves:

- Comercio en Japón (octubre)

- Desempleo en Australia (octubre)

- Decisión sobre los tipos de interés en Indonesia (consenso de una subida de 50 puntos básicos hasta el 5,25%)