Los inversores minoristas que impulsaron el vertiginoso ascenso del bitcoin hasta alcanzar un récord de casi 20.000 dólares el pasado mes de diciembre han huido, dejando que los primeros adoptantes y las empresas relacionadas con las criptomonedas que tradicionalmente dominaban el comercio de monedas digitales impulsen los volúmenes de intercambio.
Y aunque los grandes inversores, desde los operadores por cuenta propia hasta los fondos de cobertura, son cada vez más activos, las principales empresas financieras se han mantenido alejadas de las criptodivisas, incluso cuando empieza a construirse la infraestructura de mercado que se considera clave para su entrada.
La forma cambiante del comercio de monedas digitales, descrita por los datos del sector y las entrevistas con bolsas y empresas, sugiere que el bitcoin está luchando por pasar de ser un activo especulativo favorecido por inversores relativamente especializados a una opción de inversión en la misma liga que las acciones o los bonos.
Este avance institucional se considera clave para el futuro del sector, ya que promete ayudar a financiar el desarrollo de las criptodivisas y difundir su uso en el mundo real para fines como los pagos y las transferencias de dinero.
Losvolúmenes mensuales de negociación de criptodivisas en las principales bolsas alcanzaron los 235.800 millones de dólares en noviembre, lo que supone un aumento del triple respecto a las primeras etapas de la burbuja del bitcoin en septiembre de 2017, pero sigue siendo un descenso de casi la mitad respecto a su máximo de hace un año, según datos del sitio web del sector CryptoCompare.
(Gráfico: Volúmenes de negociación de criptomonedas png link:
En el mismo periodo, los volúmenes de las principales bolsas centradas en el comercio minorista, como Coinbase, con sede en Estados Unidos, y Poloniex, propiedad de Circle, respaldada por Goldman Sachs, se redujeron un 22% y un 74%, respectivamente. La bolsa japonesa bitFlyer también se ha visto afectada, con un descenso del volumen del 47% el mes pasado.
A medida que los apostadores minoristas desaparecen, los volúmenes se han disparado en bolsas como Bitfinex, favorecidas por los grandes inversores. Esto se debe a la creciente actividad de una mezcla de mineros de criptodivisas y empresas con grandes participaciones, además de operadores de capital, fondos de cobertura y personas y familias adineradas, dicen los conocedores del sector.
Los volúmenes de negociación de Bitfinex aumentaron un 38% en noviembre, lo que la empresa atribuye a que los inversores tradicionales con raíces en la negociación de alta frecuencia han abierto cuentas desde marzo.
"Las bolsas más grandes están ganando cuota de mercado y las bolsas minoristas están retrocediendo", afirma Charlie Hayter, de CryptoCompare.
"Ese es el verdadero cambio: las empresas mineras (de criptomonedas) que buscan pagar sus facturas de electricidad utilizando los intercambios que operan con los jugadores más grandes, y los nuevos participantes que tratan de ganar alguna forma de exposición".
Preguntado por las cifras, Coinbase dijo que el comercio en el sector de las criptomonedas estaba creciendo. Poloniex dijo que los datos reflejaban los movimientos del mercado en general. BitFlyer declinó hacer comentarios.
Los datos de CryptoCompare cubren la mayoría de las bolsas más grandes, y la empresa añade nuevas bolsas a su base de datos cuando sus volúmenes alcanzan niveles significativos.
Bitcoin
INERCIA INSTITUCIONAL
Los mercados de criptomonedas son difíciles de calibrar con precisión, dada la falta de datos centralizados y la opacidad de los principales centros de negociación, como los extrabursátiles, que se dice que representan hasta el 50% del mercado global.
Asimismo, hay pocas formas de desglosar con precisión el perfil de los inversores en el mercado de las criptomonedas.
Pero las bolsas y las figuras del sector entrevistadas por Reuters dijeron que los inversores institucionales, como los gestores de activos, los fondos de pensiones y los bancos de inversión, siguen estando en gran medida ausentes del comercio de bitcoins, incluso cuando la forma del mercado cambia.
La mayoría de ellos se preocupan por la falta de claridad en la regulación, así como por las frecuentes brechas de seguridad en los intercambios y la percepción de la ausencia de valor fundamental de los activos.
Esta reticencia se ha mantenido incluso cuando se ha avanzado en la forma de comerciar y almacenar criptodivisas de forma segura, en particular por parte de Fidelity Investments, y cuando varias jurisdicciones pequeñas, como Gibraltar y Malta, buscan autorizar a las empresas de criptodivisas.
Una regulación más clara dará un sello de legitimidad a las empresas de criptodivisas y eliminará a los actores de baja calidad, dicen los analistas, y puede aliviar las preocupaciones de los inversores institucionales sobre el cumplimiento.
"Algunas personas de bancos y empresas financieras quieren intervenir, pero no saben cómo explicarlo a la alta dirección", dijo Eric Wilgenhof Plante, director de cumplimiento de BeQuant, una bolsa que presta servicios a unos 600 clientes, en su mayoría no minoristas.
Un gran obstáculo es la falta de ejemplos de blockchain, que sustenta al bitcoin y a otras criptomonedas, y que está a la altura de la tecnología que podría revolucionar sectores como el financiero o el inmobiliario.
La directora de marketing de Circle, Marieke Flament, dijo que el enfoque en el bitcoin a menudo oscurece los avances realizados en otras áreas de las criptodivisas. Citó la moneda digital "stablecoin" de la propia empresa, que está vinculada al dólar y podría atraer a los inversores institucionales.
"Todavía se presta mucha atención al bitcoin", dijo Flament. "Eso es realmente perder la profundidad de las cosas que están sucediendo".
Pero a pesar del trabajo de las startups y de las principales empresas, desarrolladores e intercambios, los inversores de primer nivel de la corriente principal se han mantenido alejados.
"Se han visto algunas decisiones históricas por parte de Fidelity para participar activamente en el espacio de la criptodivisa", dijo Danny Masters, presidente de la gestora de activos digitales CoinShares.
"Pero nada es realmente activo".
