Ha sido un comienzo mayormente tranquilo para una semana ajetreada en Asia, aunque China dio sorpresas positivas, ya que la producción industrial y las ventas minoristas superaron las previsiones.
Un aumento de la producción del 7% interanual en enero y febrero, combinado para suavizar el efecto del Año Nuevo Lunar, superó ampliamente la mediana del 5% del mercado y se suma a la evidencia de que el crecimiento de las fábricas a nivel mundial está repuntando de nuevo. Las miradas están puestas ahora en una serie de índices PMI que se publicarán el jueves para reforzar el mensaje.
No tan caliente fue la caída del 9% interanual de la inversión inmobiliaria china, el talón de Aquiles del país y otro argumento para que el Banco Popular de China bajara los tipos de los préstamos el miércoles.
Es una semana repleta para los responsables políticos, ya que se reúnen los bancos centrales de Estados Unidos, Japón, Reino Unido, Suiza, Noruega, Australia, Indonesia, Taiwán, Turquía, Brasil y México.
Se especula con que el Banco de Japón pondrá fin el martes a ocho años de tipos de interés negativos y cesará o modificará su política de control de la curva de rendimientos.
El diario Nikkei se convirtió el sábado en el último medio de comunicación en señalar esta medida, después de que las grandes empresas concedieran las mayores subidas salariales en 33 años.
Existe la posibilidad de que el Banco de Japón espere a su reunión del 26 de abril, ya que es entonces cuando publicará previsiones económicas actualizadas, aunque últimamente ha dejado caer tantas pistas que el mercado está totalmente predispuesto a un movimiento ahora.
Los tipos a un mes han subido a territorio positivo por primera vez desde 2016, aunque a sólo el 0,01%.
Tan descontado está que el yen se ha relajado ampliamente y el dólar ha recuperado el nivel de 149,00.
Eso, en parte, refleja las expectativas de que el Banco de Japón se esforzará por hacer hincapié en que no pretende endurecer la política, sino más bien una transición lenta hacia algo menos extraordinario.
Como resultado, el mercado ve los tipos en torno al 0,26% a finales de año, lo que seguiría haciendo del yen la divisa de financiación preferida para las operaciones de carry trade.
GRÁFICOS DE PUNTOS EN EL PUNTO DE MIRA
El Banco de la Reserva de Australia (RBA) también se reúne el martes y es seguro que se mantendrá en el 4,35%, aunque existe la posibilidad de que suavice aún más su sesgo restrictivo.
Asimismo, se considera seguro que la Reserva Federal mantendrá los tipos estadounidenses en el 5,25-5,5% el miércoles y todas las miradas estarán puestas en los gráficos de puntos del FOMC para los tipos y la inflación.
Los analistas dan por sentado que los responsables políticos considerarán la reciente racha de lecturas de inflación poco alentadoras como una aberración estacional y estadística, pero tiene que existir el riesgo de que el diagrama de puntos medio se desplace hacia dos recortes de tipos de 25 puntos básicos este año en lugar de los tres recortes anteriores.
Los futuros implican ahora alrededor de un 58% de probabilidades de un primer recorte de tipos en junio, frente al 75% de hace una semana, y tienen descontados unos 73 puntos básicos de relajación para este año.
Mucho dependerá del tono que el presidente Jerome Powell decida adoptar en su conferencia de prensa posterior a la reunión, con un optimismo cauteloso favorecido últimamente.
El Banco de Inglaterra (BoE) se reúne el jueves y es probable que se mantenga en el 5,25% - un recorte se valora como una probabilidad del 2%. Una primera flexibilización en junio se sitúa en un 50-50, con 25 puntos básicos totalmente descontados para agosto y 60 puntos básicos para todo 2024.
Los datos de inflación de febrero se publicarán el miércoles y su resultado podría marcar el tono de la reunión.
Los mercados ven bastantes más posibilidades -alrededor del 29%- de que el Banco Nacional Suizo (BNS) recorte su tipo del 1,75% el jueves. La inflación de los precios al consumo se sitúa 0,6 puntos porcentuales por debajo de la previsión del banco del 1,8% para el primer trimestre, mientras que la inflación subyacente del 1,1% es la más baja desde enero de 2022.
El franco suizo se ha relajado desde máximos históricos frente al euro durante los dos últimos meses, rompiendo el suelo de un enorme canal de tendencia alcista que se remonta a principios de 2021.
Sin embargo, el tipo de cambio efectivo real del franco sigue siendo el más alto que ha tenido desde un breve repunte inducido por la crisis en 2011 y un importante lastre desinflacionista para la economía, lo que aboga por unos tipos más bajos ahora que el BNS se ha retirado de la intervención.
Acontecimientos clave que podrían influir en los mercados el lunes:
- El Banco de Japón inicia una reunión de política monetaria de dos días
- Participación de la supervisora bancaria del BCE Claudia Buch en el fireside chat
- Datos definitivos de la zona euro sobre la inflación de febrero y la balanza comercial total de enero
