Pill votó la semana pasada con la mayoría del Comité de Política Monetaria, compuesto por nueve miembros, a favor de subir los tipos en 25 puntos básicos, hasta el 0,5%, pero cuatro de sus colegas pidieron una subida mayor, hasta el 0,75%, debido a la preocupación por el aumento de las expectativas de inflación.
Los mercados financieros no esperaban un apoyo tan fuerte a una subida de tipos de medio punto porcentual -algo que el BoE nunca ha hecho desde que obtuvo su independencia operativa en 1997- y los inversores pasaron a valorar una subida de tipos adicional para 2022.
El BoE es el primer banco central importante que sube los costes de endeudamiento desde el inicio de la pandemia del COVID-19 en diciembre, a medida que aumentan las presiones inflacionistas.
Pill dijo que su propia decisión sobre si votar a favor de una subida de tipos de un cuarto o medio punto porcentual había estado muy equilibrada, pero que finalmente prefería una táctica menos agresiva.
EXPECTATIVAS DEL MERCADO
"Limitarse a una (subida de tipos) de 25 puntos porcentuales ahora -aunque con la perspectiva de que se produzcan más en los próximos meses- es una inversión para contener las expectativas del mercado de un 'activismo' agresivo que consideré que merecía la pena hacer", dijo Pill en un discurso ante la Sociedad de Economistas Profesionales de Gran Bretaña el miércoles. "Eso es lo que yo calificaría como un enfoque de 'mano firme'".
Una de las razones para ir paso a paso era la incertidumbre sobre el nivel "neutral" de los tipos de interés en Gran Bretaña, en el que no estimulan ni frenan el crecimiento. El Banco de Inglaterra tendría que analizar el impacto económico de sus subidas de tipos para calibrarlo, dijo Pill.
La otra razón era evitar que los mercados esperasen grandes oscilaciones en la política del BoE y trazar una línea de acción drástica como la que se tomó para ayudar a la economía al inicio de la pandemia del COVID-19.
"Me preocupa que la adopción de medidas políticas inusualmente grandes pueda validar una narrativa del mercado de que la política del Banco es o bien el pie en el acelerador o bien el pie en el freno", dijo.
La subida de tipos de febrero del BoE ha sido la primera vez que ha subido los costes de los préstamos en dos reuniones sucesivas desde 2004, y los mercados financieros están valorando que los tipos alcancen el 1,75% a finales de 2022.
Esta cifra es superior a la que, según las previsiones del BdE de la semana pasada, sería necesaria para que la inflación volviera a su objetivo del 2% en los próximos dos o tres años.
En una nueva medida para reducir su estímulo a la economía, el BoE también está permitiendo que su reserva de 875.000 millones de libras (1,19 billones de dólares) de bonos del Estado se reduzca a medida que vayan venciendo.
El BoE dijo en agosto que consideraría la posibilidad de vender activamente parte de los gilts cuando el tipo de interés bancario alcance el 1%. Pill dijo a los inversores que no pensaran que "si llegamos al 1% en el espacio de los próximos meses, pasaremos automáticamente a vender gilts". (1 dólar = 0,7381 libras) (Edición de William Schomberg y Gareth Jones)
