La pregunta había sido contestada, ya que los "soplones" de la Fed habían susurrado al oído de los inversores lo que tenía previsto hacer en su primera reunión de 2024. Por otro lado, las expectativas sobre la futura trayectoria de los tipos de interés eran muy altas. Y ahí es donde las cosas se pusieron un poco más complicadas. Sí, Jerome Powell dijo que la Fed estaba pensando en recortar los tipos este mismo año. No, no está pensando en actuar ya en marzo.

Aun así, hubo que esperar a la publicación de las cifras de NFP (creación de empleo no agrícola) para dar cierta credibilidad a esta opinión. En enero, Estados Unidos creó 353.000 empleos, frente a una estimación de 185.000. En cuanto a los salarios, aumentaron a un ritmo anual del 4,5% frente al +4,1% previsto, lo que socava un poco la trayectoria esperada de la inflación. Todo ello ha beneficiado al rendimiento a 10 años, que se mantiene por encima del 3,85%, con una resistencia inicial aún en torno al 4,23/25%. También es interesante observar que, en el espacio de dos meses, las expectativas de un recorte de tipos en la próxima reunión del comité se han invertido por completo. En diciembre eran 80/20 y ahora son 15/85.

Fuente: Bloomberg

El gráfico anterior también muestra que el rendimiento de los fondos federales es ahora casi 100 puntos básicos superior al rendimiento a 2 años. Históricamente, esto ha tendido a lastrar el rendimiento del S&P500 en los meses siguientes. Es cierto que la subida de la semana pasada, favorecida por los resultados de Amazon y Meta, no respalda la teoría. Sin embargo, debemos mantener la cautela, dada la altísima concentración de valores que "hacen el mercado".