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¿Va el Bitcoin demasiado rápido?

24/01/2023 | 18:37

El bitcoin ha visto subir su precio casi un 40% desde principios de año, lo que ha traído consigo el entusiasmo de un buen número de criptoinversores. Tras un desastroso 2022, la moneda digital ha tenido su mejor inicio de año desde 2013. Por ello, los operadores del mercado están especialmente entusiasmados por volver a empezar, por fin, un año en el que el optimismo formará, quizá, parte del juego. Mientras tanto, ¿es el entusiasmo por la subida de precios del líder del mercado de criptomonedas igual de visible en la red Bitcoin?

Bitcoin (BTC/USD)
 
Tras haber perdido más del 64% de su capitalización bursátil en 2022, pasando de 900.000 millones de dólares a 318.000 millones en el último año, la moneda digital ha experimentado un repunte especialmente grande en los primeros días de enero en comparación con los datos históricos del bitcoin. Pero, ¿está realmente en quiebra?
Precio del BTC/USD
Fuente: MarketScreener
Especuladores VS Inversores: Ratio RHODL
 
Los distintos ciclos de Bitcoin, que a menudo se ven interrumpidos por el Halving Day (explicación de este mecanismo en este artículo: Bitcoin mining and halving day: let's dig into it), representan el equilibrio de la oferta de BTC que cambia constantemente entre los inversores a largo plazo y los nuevos especuladores. El Ratio RHODL es un oscilador que compara de alguna manera el patrimonio en dólares de los recién llegados (más de una semana) frente a los inversores más antiguos (entre 1 y 2 años). Echemos un vistazo al gráfico y luego detallamos el Ratio RHODL.

Ratio RHODL
Glassnode

Especulación al alza: Una tendencia al alza en el ratio RHODL (flecha roja arriba) sugiere un aumento de la riqueza en USD en manos de nuevos compradores de bitcoins (durante una semana). Un movimiento típico de recuperación de mercados alcistas y picos de especulación.
 
Predominio creciente de bitcoins antiguos: Una tendencia a la baja en el ratio RHODL (flecha verde) indica un predominio de la riqueza en USD en manos de jugadores que poseen bitcoins "antiguos" adquiridos hace entre 1 y 2 años. Esta disminución de RHODL sugiere una tendencia de acumulación y retención de bitcoins a medio y largo plazo. En otras palabras, los BTC son cada vez más viejos por término medio (en relación con su fecha de compra). 
 
Cambio de dominancia entre el especulador a corto plazo y el inversor a largo plazo: un RHODL estancado (flecha azul) indica que la tasa de cambio entre la dominancia del BTC más antiguo y el más nuevo está en equilibrio. Este equilibrio se observa a menudo en periodos de transición del mercado, como los momentos álgidos de los mercados de distribución y los momentos bajos de los mercados de acumulación. 
 
En la actualidad, como muestra el gráfico anterior, la continuación de la tendencia de mantenimiento del bitcoin (descenso de RHODL) sigue bien arraigada a pesar del reciente repunte del precio del bitcoin. Al menos, es demasiado pronto para confirmar que la especulación a corto plazo vuelve a ser cada vez más frecuente en la red, lo que está demostrando ser una condición necesaria para sostener el precio de la moneda digital a largo plazo. 
 
Para corroborar mis observaciones, veamos más de cerca el peso de los bitcoins en la red según su fecha de adquisición. 
El peso de los bitcoins en la red 
 
El siguiente gráfico representa, en porcentaje, el peso de los bitcoins que se han adquirido en el último mes en comparación con todos los bitcoins en circulación. Normalmente, durante los mercados alcistas, esta categoría de "tenedores a corto plazo" aumenta gradualmente hasta representar más del 50% de todos los bitcoins en circulación. Una meseta que a menudo sirve como señal de advertencia de un pico inminente en el precio del bitcoin. 
 
En la actualidad, esta categoría (bitcoins adquiridos en los últimos 30 días) representa un porcentaje muy pequeño de todos los bitcoins en circulación. Incluso puede encontrarse en los mínimos absolutos de los mercados bajistas, como muestra el gráfico siguiente. Por otra parte, es esencial que esta categoría recupere fuerza para reactivar definitivamente el bitcoin, lo que claramente no es el caso en este momento. 

Acumulación de Bitcoin de los poseedores a corto plazo (1 día - 1 mes / 2016 - 2023)
Fuente: Glassnode

Para afinar el análisis, echemos un vistazo al comportamiento de los antiguos (bitcoins que se adquirieron hace más de 1 año). 
 
Como muestra el gráfico siguiente, la tendencia se ha invertido claramente para estos titulares a largo plazo. Durante los periodos oscuros en el precio del bitcoin, los titulares a largo plazo acumulan oferta. Mientras que durante los periodos alcistas, los veteranos distribuyen sus monedas caras entre las manos de los alcistas especuladores (con lo que se invierte la tendencia a favor de los osos, vendiendo monedas baratas con pérdidas). Un comportamiento completamente inverso al de las manos jóvenes que hemos visto antes. 
 
Mediante el estudio de los ciclos de comportamiento de los inversores en bitcoin, podemos elaborar hipótesis sobre el equilibrio de la oferta y la demanda. Podemos ver que el modus operandi del dinero inteligente es similar a lo largo del tiempo: acumular oferta barata en fases bajistas del mercado para obtener beneficios meses/años más tarde en fases alcistas del mercado.
 
Por el momento, los tenedores de bitcoins a largo plazo (más de un año) siguen, en general, conservando sus bitcoins y sin recoger beneficios. El 60% de los bitcoins en circulación se adquirieron hace más de un año. Un comportamiento típico de un mercado bajista.

Acumulación de Bitcoin de los poseedores a largo plazo (1 año - 7 años)
Fuente: Glassnode
Los volúmenes son muy bajos
 
Comparar la magnitud y la tendencia de los volúmenes de transferencia de bitcoins en la red sobre una base mensual y anual puede ser informativo. El gráfico anterior compara el volumen medio mensual de transferencias con la media anual para apreciar los cambios relativos en el sentimiento predominante y ayudar a identificar cuándo pivotan las tendencias en la actividad de la red. Veamos el gráfico y comentémoslo.

Volúmenes de transferencia de Bitcoin en la red sobre una base mensual y anual
Fuente: Glassnode

Si la curva roja mensual es superior a la curva azul anual, esto indica una expansión de la actividad en la blockchain, típica de la mejora de los fundamentos de la red, y un aumento del uso de la red. Por el contrario, si la curva roja mensual es inferior a la curva azul anual, esto indica una contracción de la actividad en la blockchain, típica de un deterioro del atractivo de la red, y una disminución del uso de los actores de la red.
 
Actualmente, como muestra el gráfico anterior, los volúmenes transferidos en la red son muy bajos, aunque parece que se está formando una depresión en la media mensual. Pero en comparación con los datos históricos, los volúmenes tienen que llegar a ser significativos para, de nuevo, sostener el bitcoin. 
 
En definitiva, aunque las métricas anteriores se encuentran en zonas históricamente bajas, la tendencia subyacente sigue siendo similar, con poca actividad en la red. En otras palabras, el fuerte repunte reciente del precio del bitcoin no es tan palpable, al menos no en la misma medida, en la actividad de la red. Por el contrario, la oferta en manos de los titulares a largo plazo sigue creciendo, lo que puede considerarse una señal de fortaleza y convicción para esta categoría de inversores. Dado el efecto de los titulares a largo plazo en la tendencia económica de la red, es probable que la vigilancia de su gasto sea una herramienta clave a seguir en las próximas semanas.

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