En un contexto de tipos de interés al alza, la valoración del Grupo ADP ha caído una cuarta parte y está volviendo gradualmente a su mínimo de 100 euros por acción.
Este ajuste de valoración es perfectamente lógico. Da al operador de los aeropuertos parisinos Charles de Gaulle y Orly un valor de empresa de 20.000 millones de euros, repartidos a partes iguales entre deuda y capital.
Es bastante difícil estimar el flujo de caja libre "Free Cash Flow" que puede distribuirse a los accionistas. Sobre una base anual, y suavizando las inversiones de renovación, excluyendo las adquisiciones y los acontecimientos excepcionales, podemos sin embargo estimarlo entre 600 y 800 millones de euros.
Suponiendo que todo este flujo de tesorería libre se distribuya en forma de dividendos, con una capitalización bursátil de 10.000 millones de euros, es decir, unos 100 euros por acción, el rendimiento se situaría entre el 6% y el 8%, es decir, al nivel de los bonos AAA actuales, con una prima de riesgo de entre el 2% y el 4%.
ADP anunció ayer que su tráfico ha vuelto a los niveles anteriores a la pandemia. Es una buena noticia para el grupo, muy expuesto a las lucrativas rutas de larga distancia desde Asia. Esto siempre le ha proporcionado una prima de valoración sobre sus homólogos europeos, más expuestos a las aerolíneas de bajo coste y a los vuelos de corta distancia.
El gestor aeroportuario francés ADP ha invertido con éxito en Turquía e India. Para 2025, se espera que un tercio de sus ventas proceda de fuera de Europa.
El fracaso del proyecto de privatización no parece haber desalentado el apetito de los principales accionistas de instituciones financieras del grupo. Predica, filial de seguros de Crédit Agricole, ha realizado una notable entrada en el capital y es ahora el tercer accionista por detrás de Vinci -que siempre se ha considerado el comprador potencial mejor situado- y del Estado francés.
Aéroports de Paris desarrolla y gestiona aeropuertos, incluyendo Paris-Charles de Gaulle, Paris-Orly y Paris-Le Bourget. En 2023, el Grupo gestionó c. 99,7 millones de pasajeros en París-CDG y París-Orly, y c. 326,7 millones de pasajeros en el extranjero. Aéroports de Paris, que goza de una situación geográfica excepcional y de una importante zona de influencia, prosigue su estrategia de adaptación y modernización de sus instalaciones terminales, de mejora de la calidad de los servicios y de desarrollo de las actividades comerciales e inmobiliarias. Las ventas se desglosan por actividad de la siguiente manera - suministro de servicios aeroportuarios (32,9%): gestión del tráfico aéreo, transporte intermodal y gestión de terminales, espacios de telecomunicaciones e instalación de infraestructuras aeroportuarias, etc; - explotación de espacios de venta y servicios (30,5%): tiendas, restaurantes, bancos, oficinas de cambio, etc; - gestión inmobiliaria (5,4%): arrendamiento de terrenos e inmuebles comerciales (empresas, oficinas, hoteles, edificios logísticos, registro y transferencia de pasajeros, gestión de equipajes, gestión de aeronaves (limpieza, guiado, almacenamiento y asistencia en la puesta en marcha, carga y descarga de aeronaves), etc; - otros (31,2%): incluye gestión de aeropuertos internacionales, servicios de ingeniería aeroportuaria, servicios especializados de telecomunicaciones, etc.
AÉROPORTS DE PARIS 
