El Nasdaq 100 se ha revalorizado un 19% este año, mientras que cuatro valores que por sí solos tienen un peso del 40% en el índice -Apple, Microsoft, Google matriz Alphabet y Amazon- han registrado una ganancia media de alrededor del 27%. Eso se compara con una subida de aproximadamente el 7% para el S&P 500.

Esas ganancias han disparado las valoraciones: la diferencia de precio/beneficios entre el Nasdaq 100 y el S&P 500 alcanzó recientemente su nivel más alto desde principios de 2022, con el Nasdaq 100 cotizando a un PER de 24,5 veces frente a las 18,4 veces del S&P 500.

Las valoraciones parecen aún más caras en relación con la historia, dado que los tipos de interés estuvieron en niveles mínimos durante la mayor parte de la década pasada, pero se dispararon el año pasado cuando la Reserva Federal subió los tipos para luchar contra la inflación. Por lo general, se espera que las empresas tecnológicas y otras de alto crecimiento obtengan mayores beneficios en el futuro, pero esos flujos de caja previstos valen menos en dólares corrientes cuando suben los tipos de interés.

"No estoy seguro de que desde una perspectiva a largo plazo (comprar acciones tecnológicas) sea la decisión adecuada", afirma Paul Nolte, asesor patrimonial senior y estratega de mercado de Murphy & Sylvest Wealth Management.

Nolte infrapondera el sector tecnológico, en parte debido a la preocupación por las valoraciones y a la expectativa de que la Fed mantenga los tipos altos para luchar contra la inflación.

(Gráfico: Valoraciones del Nasdaq 100 y del S&P 500 - )

Las plataformas Meta, matriz de Microsoft, Alphabet y Facebook, han presentado esta semana unos beneficios mejores de lo esperado. Amazon informará el jueves después del cierre, mientras que Apple lo hará la semana que viene.

Las cifras financieras mejores de lo esperado han ayudado a justificar el fuerte repunte de las acciones de las megacapitalizaciones este año, tras un duro 2022. El repunte ha sido impulsado en parte por los inversores que apuestan a que los sólidos modelos de negocio de las empresas les permitirán superar un entorno económico cada vez más inestable.

Otros, sin embargo, se muestran más escépticos.

"Es un mercado interesante cuando una empresa de 2,2 billones de dólares con un crecimiento de un dígito bajo a medio se adjudica un múltiplo superior a 30 veces los beneficios", escribió Michael O'Rourke, de Jones Trading, sobre el repunte del miércoles de las acciones de Microsoft, que subieron un 7,2% después de que sus resultados superaran las estimaciones de ingresos y beneficios.

Michael Landsberg, director de inversiones de Landsberg Bennett Private Wealth Management, señaló que Meta Platforms registró "importantes descensos interanuales de los beneficios por acción".

Las acciones de Meta subieron un 15% el jueves y se han duplicado aproximadamente en lo que va de año.

"Es difícil dejarse impresionar por empresas que superan estimaciones de beneficios ya abatidas", escribió. "No seríamos compradores de grandes valores tecnológicos, que están extremadamente sobrevalorados".

Los analistas de UBS Global Wealth Management, por su parte, afirmaron que es improbable que las ganancias de los valores de megacapitalización -que tienen una gran ponderación en el S&P 500- sigan sosteniendo el índice más amplio, y señalaron que la valoración actual del S&P 500 se ha mantenido históricamente cuando las expectativas de beneficios eran más halagüeñas y los rendimientos de los bonos eran más bajos.

Por supuesto, la preocupación por los valores tecnológicos ha prevalecido durante meses, pero no ha impedido que los inversores se amontonen en lo que los gestores de fondos de una encuesta de BofA calificaron como el mercado más concurrido.

King Lip, estratega jefe de BakerAvenue Wealth Management, cree que las acciones pueden repuntar aún más, si las preocupaciones sobre el crecimiento económico se intensifican en los próximos meses.

"Creo que incluso en un entorno desafiante, en el que probablemente vamos a entrar, la gente va a mirar a las megacaps como un lugar... para jugar a la defensiva", dijo.