La media móvil de un mes de opciones de venta abiertas frente a las opciones de compra sobre AMC alcanzó 1,7 a 1 el jueves, la más bajista que ha tenido la medida en al menos cuatro años, según mostraron los datos de Trade Alert. Las opciones de venta transmiten el derecho a vender acciones a un precio fijo en el futuro, mientras que las opciones de compra ofrecen el derecho a comprar acciones.

Lo que está en juego son los esfuerzos de la empresa por convertir su clase de acciones preferentes -que cotizan en la Bolsa de Nueva York con el símbolo "APE"- en sus acciones ordinarias.

La endeudada AMC reunió capital el año pasado mediante la creación de acciones preferentes, que cotizan con descuento respecto a las acciones ordinarias. Mientras que las acciones ordinarias terminaron el jueves a 4,52 dólares, las preferentes de APE terminaron la sesión a 1,86 dólares.

Una vez que AMC pueda convertir las acciones preferentes, se espera que las dos clases de acciones se fusionen. Si eso ocurriera, los operadores esperan que el precio de las acciones ordinarias caiga mientras que las acciones APE suben de valor.

Los esfuerzos de la empresa por convertir las acciones se toparon con problemas después de que los accionistas la demandaran en febrero, alegando que AMC amañó una votación para aprobar la conversión. AMC no respondió inmediatamente a una solicitud de comentarios el jueves.

Un juez bloqueó la semana pasada una propuesta de acuerdo que habría permitido a AMC proceder con la conversión, que la compañía dijo que necesita para recaudar efectivo y evitar la bancarrota. La medida hizo subir las acciones de AMC, decepcionando a los operadores bajistas que esperaban que la noticia de una conversión hundiera el precio.

Aún así, los operadores de opciones parecen seguir adelante con sus apuestas bajistas, apostando de hecho a que la conversión finalmente se llevará a cabo.

"Si el acuerdo se lleva a cabo, es razonable esperar que se cierre esa brecha, y también razonable suponer que se cerraría con la caída de AMC mientras sube APE", dijo Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers.

Con cerca del 30% del free float de AMC ya vendido en corto, según datos de Ortex, los inversores que esperen apostar contra sus acciones se enfrentarían a elevados costes por tomarlas prestadas. Como resultado, algunos operadores podrían estar haciendo sus apuestas bajistas en el mercado de opciones en su lugar.

"Las tasas de préstamo a corto son elevadas, lo que puede significar que las opciones de venta son la mejor manera de conseguir una exposición de cobertura a la baja", dijo Brent Kochuba, fundador del servicio de análisis de opciones SpotGamma, quien señaló que puede haber razones adicionales para las apuestas bajistas, incluidos los operadores que buscan aprovecharse de la mayor volatilidad de la acción.

Los analistas también señalaron el precario estado financiero de la empresa como motivo del posicionamiento bajista.

AMC ha advertido que está quemando efectivo a un ritmo insostenible y dijo que habría un mayor riesgo de que la empresa se quedara sin efectivo en 2024 o 2025 si no era capaz de reunir capital.

"Esta situación suele considerarse desfavorable para el rendimiento futuro de las acciones de una empresa", dijo Garrett DeSimone, jefe de investigación cuantitativa de OptionMetrics.

El jueves, las acciones de AMC bajaron un 10%, mientras que las de APE subieron un 6%. Las acciones han bajado casi un 90% desde su máximo de 2021.