El informe de MarketScreener de ayer -American Airlines recorta su previsión de beneficios ajustados para el tercer trimestre- nos invita a dar un paso atrás y revisar el comportamiento del grupo a largo plazo. 
 
Hace unos diez años, estaba de moda en los círculos financieros la teoría de que las aerolíneas estadounidenses se beneficiarían plenamente de la consolidación del sector tras la serie de reestructuraciones que siguieron a la crisis de 2008-2012.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 45.768 17.337 29.882 48.971 52.788 55.556 58.149 60.764
EBITDA 1 7.014 -8.006 -2.070 5.177 7.318 7.221 7.924 8.788
Beneficio operativo (EBIT) 1 3.706 -11.387 -5.514 1.805 4.013 3.766 4.373 5.171
Margen de operación 8,1 % -65,68 % -18,45 % 3,69 % 7,6 % 6,78 % 7,52 % 8,51 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 2.256 -11.453 -2.548 186 1.121 2.105 2.847 3.733
Resultado Neto 1 1.686 -8.885 -1.993 127 822 1.482 2.212 2.811
Margen neto 3,68 % -51,25 % -6,67 % 0,26 % 1,56 % 2,67 % 3,8 % 4,63 %
BPA 2 3,790 -18,36 -3,090 0,1900 1,210 2,257 3,163 3,952
Free Cash Flow 1 -453 -8.501 496 -373 1.207 1.642 1.802 2.414
Margen FCF -0,99 % -49,03 % 1,66 % -0,76 % 2,29 % 2,96 % 3,1 % 3,97 %
FCF Conversión (EBITDA) - - - - 16,49 % 22,75 % 22,74 % 27,47 %
FCF Conversion (Resultado Neto) - - - - 146,84 % 110,86 % 81,49 % 85,89 %
Dividendo / Acción 2 0,4000 0,1000 - - - - - -
Fecha de publicación 23/1/20 28/1/21 20/1/22 26/1/23 25/1/24 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

La idea ha muerto y, como de costumbre, el sector de las aerolíneas ha decepcionado, ya se mire la evolución bursátil de United, Delta, Southwest o American, cuya cotización se ha reducido a la mitad en diez años y triplicado en los últimos cinco. 
 
Esto nos recuerda la necesidad de desconfiar de las historias y "narrativas" a la hora de invertir en empresas cotizadas, incluso cuando las transmiten inversores tan prestigiosos como Warren Buffett, ya que Berkshire Hathaway fue en su día accionista de las cuatro compañías, antes de tirar la toalla.

Incluso excusando plenamente los ejercicios 2020 y 2021 -correspondientes a la pandemia y, por extensión, al invierno nuclear del transporte aéreo-, American Airlines, como vemos, sigue siendo incapaz de generar beneficios reales en efectivo en la última década, porque sus inversiones consumen todo su flujo de caja operativo. 

 
El problema es que, mientras tanto, la deuda neta se ha disparado literalmente, en parte para financiar incomprensibles recompras de acciones por un total de 11.000 millones de dólares entre 2014 y 2019, a múltiplos de valoración superiores a los actuales. Para que conste, la capitalización bursátil actual de American es de 8.700 millones de dólares....

Ahora que el precio de las acciones ha caído, y que en teoría podría justificar la recompra de acciones, falta liquidez... Como consecuencia, los accionistas están vendiendo sus acciones, y no son los únicos que lo hacen, ya que los miembros del equipo directivo siguen su ejemplo.

Clasificaciónes Surperformance de American Airlines Group Inc