Los inversores se apresuran a evaluar las consecuencias de una impugnación regulatoria estadounidense contra la propuesta de adquisición de Horizon Therapeutics Plc por parte de Amgen Inc, por valor de 27.800 millones de dólares, y algunos temen un contagio a otras grandes operaciones en el sector farmacéutico.

Aunque los inversores están acostumbrados a que los reguladores del presidente de EE.UU., Joe Biden, citen el daño potencial a los consumidores al oponerse a muchas grandes fusiones, la demanda de la Comisión Federal de Comercio de EE.UU. (FTC) presentada el martes sorprendió a quienes habían pasado por alto el riesgo antimonopolio en el acuerdo de Amgen debido a su limitado solapamiento empresarial con Horizon.

Las acciones de Seagen Inc, que Pfizer Inc acordó adquirir por 43.000 millones de dólares en marzo, cayeron un 6% hasta los 187,64 dólares, un gran descuento respecto al precio del acuerdo de 229 dólares por acción todo en efectivo, ante la preocupación de que los reguladores estadounidenses pudieran impugnar también esta combinación.

Las empresas biotecnológicas más pequeñas que están a la espera de que se completen los acuerdos, incluidas Prometheus Biosciences Inc, que acordó venderse a Merck & Co Inc por 10.800 millones de dólares, e IVERIC bio Inc, que cerró una venta de 5.900 millones de dólares a Astellas Pharma Inc, registraron pérdidas bursátiles más reducidas, de entre el 1% y el 2%.

Incluso las acciones de compañías farmacéuticas que no tienen acuerdos pendientes pero que son vistas por analistas e inversores como potenciales objetivos de adquisición se vieron afectadas. BioMarin Pharmaceuticals Inc, Alnylam Pharmaceuticals Inc y Sarepta Therapeutics, todas ellas valoradas en más de 10.000 millones de dólares, vieron caer sus acciones entre un 3% y un 7%.

Los portavoces de todas las empresas declinaron hacer comentarios o no respondieron a las solicitudes de comentarios. Los funcionarios de la FTC no respondieron a una solicitud de comentarios sobre si tenían previsto impugnar alguna otra adquisición farmacéutica.

"La presentación de una demanda por parte de la FTC para bloquear (el acuerdo con Amgen) frenará el entusiasmo por las fusiones y adquisiciones en todo el sector biotecnológico, sobre todo dada la falta de solapamiento directo de cartera entre Amgen y Horizon", escribieron los analistas de William Blair en una nota.

CENTRARSE EN EL 'BUNDLING

La FTC dijo que se oponía al acuerdo porque le preocupaba que Amgen pudiera utilizar los reembolsos a los gestores de prestaciones farmacéuticas -intermediarios que supervisan las prestaciones de medicamentos para los empleadores y las aseguradoras- a cambio de promocionar los dos productos clave de Horizon, en detrimento de los rivales que buscan competir en precios.

Los productos son el tratamiento para la enfermedad ocular tiroidea de rápido crecimiento Tepezza y el medicamento para la gota Krystexxa.

Tratar de frustrar un acuerdo basándose en el potencial de esta práctica de "bundling" es un planteamiento novedoso que los reguladores no habían desplegado antes en casos antimonopolio, dijeron analistas y expertos jurídicos.

Amgen ha dicho que ni ella ni Horizon planean hacer bundling, y los expertos dijeron que esta línea de ataque tenía muchas posibilidades de ser derribada en los tribunales.

"No creo que (la demanda de la FTC) cambie nada a largo plazo", dijo uno de varios analistas de Jefferies en una conferencia telefónica que la correduría organizó para clientes el martes para discutir las implicaciones de la medida de los reguladores.

No obstante, la perspectiva de que otros acuerdos se enfrenten a desafíos regulatorios asustó a los inversores. Su atención se centra en Seagen, un importante desarrollador de medicamentos contra el cáncer, cuyo adquirente, Pfizer, ya tiene algunas coincidencias en su cartera de productos y en su cartera de proyectos.

Aunque Pfizer no posee los fármacos en los que se especializa Seagen, que combinan anticuerpos sintéticos con potentes sustancias químicas, el gigante farmacéutico cuenta con una sólida cartera de más de 20 medicamentos aprobados contra el cáncer.

"Podríamos ver desafíos similares al acuerdo Pfizer/Seagen", escribieron los analistas de BMO en una nota, argumentando que la FTC podría apuntar a otras grandes compañías farmacéuticas con los recursos necesarios para participar en el bundling.

BAJO EL RADAR

Por el contrario, los inversores y analistas esperan que las adquisiciones farmacéuticas más pequeñas sigan volando bajo el radar de los reguladores. Por ello, las acciones de las empresas de este tipo que tienen acuerdos pendientes cayeron mucho menos el martes.

De las 11 adquisiciones de empresas biotecnológicas que cotizan en bolsa anunciadas desde principios de año, sólo la adquisición de Seagen por parte de Pfizer superó ampliamente los 10.000 millones de dólares.

"La desaparición del interés por las megaoperaciones desplazaría invariablemente el foco de la consolidación hacia empresas biotecnológicas más pequeñas y en fase inicial, y más de ellas", señalaron los analistas de Evercore en una nota. (Reportaje de David Carnevali en Nueva York; Edición de Greg Roumeliotis y Jamie Freed)