Los rendimientos a largo plazo de los bonos del Tesoro de EE.UU. pueden tener aún margen para subir, pero podrían oscilar en ambas direcciones a corto plazo a medida que la inflación disminuya y la Reserva Federal se acerque a un máximo en los tipos de interés, según afirmó el lunes el Instituto de Inversión BlackRock.

El instituto, una rama del mayor gestor de activos del mundo, BlackRock, dijo que se había vuelto "neutral" sobre los bonos del Tesoro a largo plazo en un horizonte de seis a doce meses desde una recomendación previa de infraponderar.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro, que se mueven de forma inversa a los precios, han subido bruscamente desde que el banco central estadounidense empezó a subir los tipos de interés en marzo de 2022 para luchar contra un repunte de la inflación. Los rendimientos de los bonos a largo plazo han alcanzado recientemente máximos no vistos en más de una década y media, ya que una economía sorprendentemente resistente ha elevado la perspectiva de que los tipos de interés se mantengan más altos durante más tiempo.

"La revalorización de los tipos de interés de la Reserva Federal ha sido una parte importante del movimiento de los rendimientos... desde la primera subida de la Fed en 2022. Vemos el repunte de los rendimientos impulsado por la previsión de que los tipos de interés oficiales se acerquen a un máximo", dijo el Instituto de Inversión BlackRock en una nota.

A largo plazo, sin embargo, mantuvo su infraponderación, ya que espera que los inversores pidan más compensaciones por mantener papel a largo plazo debido a factores como la persistente inflación, el aumento de los déficits fiscales y la creciente emisión de deuda pública.

"El aumento de la prima por plazo será probablemente el próximo motor de la subida de los rendimientos. Creemos que los rendimientos a 10 años podrían alcanzar el 5% o más en un horizonte a más largo plazo", afirmó.

Los rendimientos de referencia del Tesoro a 10 años se situaban el lunes en torno al 4,7%, por debajo del máximo del 4,887% alcanzado a principios de mes, el más alto desde 2007.

El instituto de inversión ha infraponderado la deuda pública estadounidense a largo plazo desde finales de 2020, ya que preveía un aumento de los rendimientos. "Los rendimientos estadounidenses a 10 años en máximos de 16 años muestran que se han ajustado mucho, pero no creemos que el proceso haya terminado", afirmó.

Mientras que los rendimientos del Tesoro han subido desde que la Fed empezó a subir los tipos, los diferenciales de crédito de grado de inversión -o la prima que exigen los inversores por mantener deuda corporativa en lugar de bonos del Estado, más seguros- se han estrechado.

El instituto dijo que se había vuelto más bajista sobre el crédito de grado de inversión en los próximos seis a doce meses "debido a la limitada compensación por encima de los bonos del Estado a corto plazo". (Reportaje de Davide Barbuscia; Edición de Paul Simao)