BRISTOW GROUP INC. 
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A largo plazo, la tesis de inversión para Era no ha cambiado un poco - nuestro artículo anterior da una visión detallada de la oportunidad y el perfil de riesgo. En el corto plazo, hay potencialmente una interesante ganancia a ser captada durante la publicación del próximo informe trimestral de ganancias de la compañía, programado para el 1 de mayo.
A pesar de un ligero aumento del precio de la acción desde septiembre, Era sigue cotizando con un descuento importante del valor real de sus activos - en este caso concreto una de las mayores flotas de helicópteros del mundo, así como una flamante base de helicópteros en LuisianaEn su más reciente presentación a los accionistas, la dirección de la empresa nos dijo que una empresa de investigación independiente ha estimado el valor neto de los activos (una vez que se han tenido en cuenta todas las cuentas por pagar y por cobrar) en 25 dólares por acción, es decir, 2,5 veces más que el precio de la acción (10 dólares) en el momento de redactar este artículo
Si bien las condiciones del mercado en el Golfo de México -que es donde las actividades de perforación en alta mar se atascaron tras la caída del precio del barril- siguen siendo difíciles, Era no ha perdido dinero en efectivo en 2017, un logro notable. Mejor aún: la actividad empresarial tiene un flujo de caja positivo (de 20 millones de dólares), que cubre en gran medida las necesidades de inversión de la empresa (10 millones de dólares)
La empresa también ha logrado refinanciar su línea de crédito hasta 2021 (algo de lo que el autor no tenía dudas), al tiempo que se mantiene admirablemente oportunista en su asignación de capital: la enajenación de activos no rentables, la venta de helicópteros a un precio satisfactorio, el reembolso de la deuda, el control de costos, etc
Con 100 millones de dólares de efectivo disponible y sin compromiso financiero a largo plazo, la flexibilidad de la empresa sigue siendo satisfactoria y le permite hacer frente a un período de estrés prolongado
Por cierto, vemos un modesto comienzo de recuperación en el sector extraterritorial: el WTI comercia a un precio que está un poco por debajo del Brent, pero si la tendencia alcista continúa a nivel mundial, los días venideros comenzarán a verse mejor en los Estados Unidos
El apalancamiento financiero también sigue siendo razonable: sobre el papel, la deuda de la empresa representa una cuarta parte del valor de la flota; pro forma, la proporción es posiblemente menor porque, hasta ahora, los helicópteros se venden sistemáticamente con un beneficio en comparación con su valor contable
La cobertura de intereses, sin embargo, se estanca en un nivel crítico, ya que el flujo de caja antes de impuestos e intereses - o EBITDA - de 25 millones de dólares cubre dolorosamente los 16 millones de dólares de intereses pagaderos
En resumen, el descuento sobre el precio de las acciones sigue siendo considerable (entre el 50 y el 60% del valor neto de los activos) en un contexto de mercado que, sin duda, mejorará en los próximos meses, es decir, si el precio del petróleo no vuelve a caer
Por ello, cualquier sorpresa agradable del primero de mayo debería impulsar significativamente el precio de la acción. En caso de decepción, es decir, de statu quo y de continuación de una actividad que se ha ralentizado, el riesgo parece estar correctamente controlado, gracias al considerable margen de seguridad entre la cotización de la acción y el valor liquidativo, además del cómodo colchón de liquidez disponible
De esta manera podría tener sentido para aquellos que les gusta este tipo de situación, querer captar una ganancia a corto plazo. El autor es accionista de Era Group (a un precio promedio de 8,55 dólares) y tiene la intención de seguir siéndolo en los próximos años
Traducido del artículo original
