Cementos Argos S A : Reporte 2T21

Cementos Argos Reporta los Resultados Financieros del Segundo

Trimestre de 2021

Objetivo de Apalancamiento Alcanzado con el Margen EBITDA 1S más

Alto en 8 Años

Agosto 9, 2021

Cementos Argos S. A. es una compañía geográficamente diversificada con un rápido crecimiento en la producción y comercialización de cemento y concreto, con presencia en 16 países y posiciones de liderazgo en Estados Unidos, Colombia y, Caribe y Centroamérica (CCA). Cementos Argos tiene una capacidad anual de aproximadamente 23 millones de toneladas de cemento y de 14.4 millones de m3 de concreto.

BVC: CEMARGOS, PFCEMARGOS

ADR LEVEL 1: CMTOY / ADR 144A: CMTRY - Reg-S: CMTSY

Hechos Relevantes

• El indicador de Deuda Neta / EBITDA más dividendos al 30 de junio se situó en 3.1 veces, alcanzando el objetivo corporativo de apalancamiento de 3.2 veces que la compañía tenía para 2021.
• El margen EBITDA ajustado para el primer semestre de 2021 fue 20.2%, el más alto en 8 años, en medio de la fuerte continuación de recuperación en todos los mercados y a pesar de 40 días de bloqueos en Colombia, y varias semanas de inestabilidad política y social en Haití.
• La desinversión de los activos de Dallas se llevó a cabo con éxito durante el segundo trimestre, obteniendo un monto total de USD 183.8 millones, que comprende USD 180 millones inicialmente negociados más USD 3.8 millones por ajuste de capital de trabajo.
• Durante el trimestre, la empresa desembolsó un préstamo ASG con Bancolombia por un monto de COP 135 mil millones, con una tasa de interés reducida ligada a los indicadores de emisiones de CO2, consumo de agua en el negocio de cemento y evaluación de proveedores en sostenibilidad en los últimos tres años.

"El Margen EBITDA Ajustado para el primer semestre de 2021, excluyendo la ganancia en venta de los activos de concreto alcanzó un récord de 20.2%, el más alto desde 2013. Este importante hito no es algo fortuito, al contrario, es el resultado de la ejecución constante de BEST y RESET, nuestro enfoque en el cliente, la búsqueda de la innovación, la excelencia y la competitividad en nuestras operaciones. En ese sentido, esperamos que este nivel de márgenes se mantenga y mejore en el mediano plazo para nuestra compañía".

Juan Esteban Calle, Presidente

La Junta Directiva ha decidido convocar a una asamblea extraordinaria de accionistas con el fin de solicitar la aprobación de un dividendo extraordinario de COP 79.97 pesos por acción, para distribuirse en un solo pago durante el mes de septiembre. La decisión se tomó con base en los excelentes resultados de la empresa y la fuerte generación de caja del primer semestre. El dividendo busca reconocer y recompensar a los accionistas minoritarios, incluidos los más de 10.000 personas naturales que forman parte de la base de inversionistas, por su apoyo y la confianza que han depositado en Cementos Argos durante estos tiempos difíciles de pandemia y dificultades económicas.

Es importante resaltar que, con este nuevo dividendo que está sujeto a la aprobación de los accionistas, el total de dividendos distribuidos con base en los resultados financieros de 2020 seguiría siendo un 17% menor que los dividendos de 2019, con un 35% del monto total distribuido en acciones de la empresa.

Resultados Consolidados

Volumen			TRIMESTRE			YTD
	2020.Q2	2021.Q2	Var	2020.Q2	2021.Q2	Var
Cemento	000 TM	3,168	4,494	41.9%	6,792	8,617	26.9%
Concreto	3	1,955	1,981	1.3%	4,049	3,983	-1.6%
000 M

Cifras Relevantes			TRIMESTRE			YTD
	2020.Q2	2021.Q2	Var	2020.Q2	2021.Q2	Var
Ingresos	COP MM	2,135	2,473	15.9%	4,315	4,791	11.0%
EBITDA	COP MM	414	696	67.9%	757	1,141	50.8%
EBITDA Ajustado	COP MM	414	522	25.9%	757	967	27.7%
Margen EBITDA	%	19.4%	28.1%	8.7%	17.5%	23.8%	6.3%
Margen EBITDA Ajustado	%	19.4%	21.1%	1.7%	17.5%	20.2%	2.6%
Utilidad Neta	COP MM	12	164	1320.1%	16	220	1295.5%
Margen Neto	%	0.5%	6.6%	6.1%	0.4%	4.6%	4.2%

El EBITDA ajustado excluye para 2021 los COP 174 mil millones de la ganancia en venta de la desinversión de Dallas, que equivalen a USD 48 millones.

Todas las cifras incluyen NIIF16

Las dinámicas del mercado en todas nuestras geografías fueron muy sólidas durante el segundo trimestre, como lo demuestran los excelentes resultados financieros. El Margen EBITDA Ajustado consolidado, que excluye para 2021 los USD 48 Millones de la ganancia en venta de la desinversión de Dallas, se ubicó en 21.1% durante el 2T21, mejorando 168 puntos básicos versus 2020 y 225 puntos básicos versus 2019. Esta mejora es el resultado de la ejecución continua de BEST y RESET y de la dinámica de mercado positiva en nuestras operaciones.

Los volúmenes de cemento experimentaron un aumento de 41.9% versus 2020, favorecidos por una base de comparación baja, y 9% versus el mismo período de 2019. El aumento en los volúmenes de cemento se debe al sólido desempeño de los mercados, especialmente en los EE.

1. Y el Caribe. Los volúmenes de concreto, por otro lado, aumentaron 1.3% en comparación con 2020 y disminuyeron 18% en términos comparables con 20191, afectados principalmente por condiciones climáticas adversas en Dallas y Houston.

1 Los volúmenes comparables de concreto para el 2019, excluyen los despachos de las plantas de concreto

desinvertidas en 4Q19

Resultados por Región

Regional USA

Volumen			TRIMESTRE			YTD
	2020.Q2	2021.Q2	Var	2020.Q2	2021.Q2	Var
Cemento	000 TM	1,534	1,659	8.1%	2,930	3,098	5.7%
Concreto	000 M3	1,624	1,412	-13.1%	3,103	2,789	-10.1%
Cifras Relevantes			TRIMESTRE			YTD
	2020.Q2	2021.Q2	Var	2020.Q2	2021.Q2	Var
Ingresos	USD M	387	387	0.2%	737	736	-0.1%
EBITDA	USD M	80	126	58.8%	118	177	49.8%
EBITDA Ajustado	USD M	80	78	-1.6%	118	128	9.0%
Margen EBITDA	%	20.6%	32.6%	12.0%	16.0%	24.0%	8.0%
Margen EBITDA Ajustado	%	20.6%	20.2%	-0.4%	16.0%	17.4%	1.5%

El EBITDA ajustado excluye para 2021 los 48 millones de dólares de la ganancia en venta de la desinversión de Dallas Todas las cifras incluyen NIIF16

Volúmenes y desempeño de mercado

Durante el segundo trimestre de 2021, los volúmenes de cemento en los EE. UU. registraron un aumento de 8.1% versus el 2T20, como resultado de la dinámica positiva de mercado en el país. Los volúmenes de concreto, por otro lado, cayeron un 13,1% con diferentes comportamientos en todo el territorio. La zona Sur-Este, que representó el 75% del volumen total de concreto, exhibió un comportamiento notable aumentando 6.6% año con año, especialmente en las Carolinas. La zona Sur-Centro, en cambio, se vio fuertemente afectada por intensas lluvias en Houston y Dallas, con incrementos del 100% y 50% respectivamente en los días de mal clima de estas dos ciudades. La desinversión de Dallas, que se llevó a cabo el 15 de junio, también impactó la variación año a año al afectar los volúmenes del 2T21, que no incluyen los volúmenes despachados de estas operaciones durante los últimos 15 días del trimestre.

El entorno de precios fue positivo durante el trimestre. Los precios del cemento y del concreto aumentaron 2% y 1.5% respectivamente versus el 1T21, como resultado de las mejores condiciones de mercado durante el trimestre.

La dinámica del mercado sigue siendo positiva en el mercado estadounidense. Los indicadores residenciales tales como permisos de construcción e iniciación de viviendas, que aumentaron 38% y 45% respectivamente versus el 2T20 y que se mantienen relativamente estables versus 1T21, marcan la continuación de la tendencia positiva en este segmento. El segmento comercial continúa su reactivación enfocado principalmente en bodegas y centros de datos, como lo evidencia el indicador ABI y el Dodge Momentum Index que continúan exhibiendo resultados positivos.

En el frente de Infraestructura, toda la atención permanece en el proyecto de ley bipartidista anunciado por la Casa Blanca, que se espera que contenga USD 110 mil millones para financiar carreteras y puentes, de un total de USD 550 mil millones que también se dedicará a proyectos de agua y redes eléctricas. Se espera que la demanda de cemento derivada de este programa dinamice aún más la industria a partir de 2022, en un contexto de alta utilización de la capacidad local, mayores costos y mayores precios del material importado.

Resultados financieros

La región de Estados Unidos logró durante el 2T21 un margen EBITDA ajustado récord de 20.2%, muy similar al obtenido durante el 2T20 cuando se obtuvieron la mayor parte de los ahorros de RESET. Este destacado margen es el resultado de la permanencia de las iniciativas de ahorro, junto con los esfuerzos comerciales realizados para incrementar la rentabilidad del negocio en Estados Unidos.

Regional Colombia

Volumen			TRIMESTRE			YTD
	2020.Q2	2021.Q2	Var	2020.Q2	2021.Q2	Var
Cemento	000 TM	636	1,106	74.0%	1,678	2,351	40.1%
Concreto	000 M3	322	525	63.1%	876	1,097	25.2%
Agregados	000 TM	411	346	-15.9%	1,065	748	-29.8%
Cifras Relevantes			TRIMESTRE			YTD
	2020.Q2	2021.Q2	Var	2020.Q2	2021.Q2	Var
Ingresos	COP MM	316	533	68.8%	839	1,137	35.4%
EBITDA	COP MM	43	105	143.1%	165	250	51.6%
Margen EBITDA	%	13.7%	19.8%	6.0%	19.7%	22.0%	2.3%

Todas las cifras incluyen NIIF16

Volúmenes y desempeño de mercado

Colombia se vio afectada durante el 2T21 por descontento social que llevó a marchas y bloqueos de carreteras durante la última semana de abril y todo el mes de mayo. Esta inestabilidad social afectó en mayor medida las operaciones de la zona suroeste del país, donde se cerró la planta de Yumbo por alrededor de 40 días, debido a los bloqueos que impidieron la entrega de los productos a los clientes. En la Zona Centro, incluida Bogotá, también hubo marchas y protestas que afectaron las operaciones de los clientes y consecuentemente los despachos de cemento y concreto en este sector del país.

A pesar del cierre de la planta Yumbo, que representa el 18% de las ventas del país, la región Colombia exhibió buenos resultados durante el trimestre. Los volúmenes de cemento aumentaron 74% versus el 2T20, beneficiados por una baja base de comparación dadas las cuarentenas experimentadas durante 2020, y fueron solo un 7% menores que el 2T19. Los despachos de concreto crecieron 63% frente al 2T20 y cayeron 28% frente al 2T19, principalmente debido al menor ritmo de recuperación de la construcción formal.

En términos de precios, el impulso positivo que experimentó el país durante el primer trimestre se vio afectado por el descontento social, registrando durante el segundo trimestre de 2021 una disminución de 0.8% en los precios del cemento y 2% en los precios del concreto año con año. Esta disminución fue también el resultado de menores ventas en la zona suroeste del país, que tiene un mejor precio promedio en cemento gris. En esa línea, consideramos que esta situación es temporal y esperamos que el mercado recupere su inercia, dada la dinámica global en la comercialización del cemento y sus mejores precios debido a la reactivación de la economía mundial.

El mercado de cemento en Colombia se recuperó durante junio, con una demanda total de 1.07 millones de toneladas, lo que representa un aumento del 31% frente al consumo de mayo y del 18% por encima de junio de 2020.

Resultados Financieros

El EBITDA representó COP 105 mil millones durante el 2T21, aumentando 143,1% frente al 2T20 y disminuyendo 7,4% frente al 2T19. El margen EBITDA se ubicó en 19.8%, un logro muy positivo dadas las dificultades que enfrentó el país durante el trimestre.

Regional Caribe y Centroamérica

Volumen			TRIMESTRE			YTD
	2020.Q2	2021.Q2	Var	2020.Q2	2021.Q2	Var
Total Cemento	000 TM	998	1,730	73.3%	2,184	3,168	45.1%
Mercado Local	000 TM	615	901	46.4%	1,376	1,783	29.6%
Trading	000 TM	173	599	246.5%	393	931	136.9%
Exportaciones	000 TM	210	230	9.3%	415	454	9.4%
Concreto	000 M3	10	45	365.2%	70	97	38.0%

Cifras Relevantes			TRIMESTRE			YTD
	2020.Q2	2021.Q2	Var	2020.Q2	2021.Q2	Var
Ingresos	USD M	87	139	58.7%	206	272	31.8%
EBITDA	USD M	23	43	87.8%	53	85	58.9%
Margen EBITDA	%	26.5%	31.4%	4.9%	25.9%	31.2%	5.3%

Todas las cifras incluyen NIIF16

Volúmenes y desempeño de mercado

La dinámica del mercado durante el segundo trimestre fue muy positiva en la región CCA. Países como Honduras, República Dominicana y Puerto Rico continuaron exhibiendo una demanda creciente debido a las remesas y a los fondos disponibles para la reconstrucción de la infraestructura de estos países, luego de las tormentas tropicales de 2020 en Honduras y los huracanes María e Irma de 2017 en Puerto Rico. Esta tendencia positiva, junto con el aumento de las exportaciones de Cartagena a Houston, generó una mejora del 73.3% en el volumen de cemento durante el trimestre versus el 2T20 y 31.9% versus el 2T19.

En cuanto a los volúmenes de concreto, estos exhiben un aumento importante frente a 2020 debido a la baja base comparable, pero siguen siendo muy bajos en comparación con 2019 dada la lenta recuperación de Panamá, que es el principal mercado de concreto en la región CCA. Los despachos del segundo trimestre sumaron 45.000 m3, con un incremento del 365,2% frente a 2019 y una disminución del 56.2% frente a 2019.

La dinámica positiva también contribuyó a mejorar el entorno de precios, generando un incremento de 1% año a año en el precio promedio del cemento de la región CCA, manteniendo la tendencia desde el 2S20 e indicando un punto de inflexión en el mercado cementero de la región.

Las expectativas continúan siendo positivas para la región CCA, dada su correlación con la economía estadounidense a través de las remesas, y el pronóstico positivo asociado a este país.