COMMONWEALTH BANK OF AUSTRALIA 
Las acciones han subido más de un 20% desde noviembre, superando una subida del 12% en el mercado en general, con la ayuda de los inversores que huyen de los maltrechos mercados chinos y de los que se pasan a la renta variable ante las expectativas de recortes de los tipos de interés.
Como segundo valor del mercado, se está beneficiando de una parte desmesurada del dinero que llega a la renta variable australiana desde dentro y fuera del país, dicen analistas e inversores.
Como resultado, Commonwealth Bank cotiza ahora justo por debajo de su máximo histórico, valorándolo en 21 veces los beneficios futuros por acción, o casi el doble del múltiplo de beneficios del gigante de Wall Street JPMorgan y más del triple del de HSBC.
Su capitalización bursátil es ahora aproximadamente el doble que la de su rival más cercano, el National Australia Bank.
Para los inversores que huyen del tambaleante mercado chino en medio de una prolongada crisis inmobiliaria y buscan lugares seguros y líquidos donde colocar su dinero, los bancos australianos, y en particular el CBA por ser el mayor y más conocido, son una elección fácil, afirmó Matthew Haupt, gestor de carteras de Wilson Asset Management.
"Los bancos australianos se han beneficiado enormemente del repliegue de China", afirmó. "A medida que la gente reduce su exposición al MSCI Asia, los bancos australianos son una elección obvia".
VALORACIÓN ELEVADA EN RIESGO
Sin embargo, para la mayoría de los analistas, entre los que el precio objetivo medio para CBA es de 91 dólares australianos, es decir, un 22% por debajo del cierre del viernes, el reciente repunte ha superado con creces los fundamentales.
Cuando publique sus resultados el 14 de febrero, se espera que CBA informe de un beneficio en efectivo en el primer semestre de 4.973 millones de dólares australianos, un 3,7% menos que un año antes, según el consenso de Visible Alpha citado por UBS.
El descenso se debe sobre todo a un tipo impositivo efectivo más elevado y a la venta de su unidad bancaria indonesia, aunque los márgenes de intereses también se están reduciendo, afirmó el analista de renta variable de Barrenjoey Jon Mott en una nota a principios de este mes.
"No creemos que unos múltiplos tan extremos sean sostenibles dados estos vientos en contra de los beneficios", afirmó.
"El resultado puede ser un catalizador para una corrección del precio de las acciones".
Los márgenes están en el punto de mira, ya que los principales prestamistas australianos tratan de apuntalar sus posiciones en un mercado hipotecario altamente competitivo.
Los inversores también están atentos a cómo una o dos bajadas de tipos por parte del Banco de la Reserva de Australia, previstas para finales de este año, podrían presionar aún más los márgenes de interés.
FUERTE FLUJO DE FONDOS HACIA CBA
Los fondos gestionados de forma activa aumentaron sus asignaciones al CBA hacia finales de 2023, según los datos del rastreador de flujos de fondos EPFR, el único banco australiano que experimentó un crecimiento durante ese periodo.
Durante ese periodo, la proporción de inversores institucionales y extraterritoriales que poseían CBA se elevó a sus niveles más altos en los registros que se remontan a 2013, según los datos de CBA.
Según Brendan Sproules, analista de Citi, CBA también ha acaparado una parte importante del dinero gestionado de forma pasiva que ha vuelto a fluir hacia la renta variable australiana desde noviembre.
Los inversores añadieron algo más de 5.000 millones de dólares australianos a productos pasivos de renta variable australiana en noviembre, más que en el resto del año en conjunto, según los datos de la ASX.
"Por cada 10 dólares que fluyen hacia productos pasivos, casi 1 dólar va por defecto a CBA", dijo Sproules en la nota.
Sin embargo, ninguno de los 14 analistas que cubren el valor recomienda comprarlo, según los datos de LSEG, una señal potencialmente mala para todos los inversores que se han volcado en él.
"Incluso los lemmings acaban encontrando su precipicio, y no se dan cuenta hasta que están cayendo", dijo Sproules.
(1 $ = 1,5328 dólares australianos)
