Corporacion Financiera de Desarrollo : Informes De Clasificación De Riesgo.

Asociados a:	Instituciones Financieras
FitchRatings	Banca de Desarrollo

Corporación Financiera de	Ratings	Actual	Anterior
Desarrollo S.A. (COFIDE)	de Deuda de Corto Plazo
	Programas de Instrumentos Representativos
	Tercer Programa1	CP-1+ (pe)	CP-1+ (pe)

Perfil

Corporación Financiera de Desarrollo (en adelante, COFIDE o la Corporación) es un banco de desarrollo que capta recursos financieros de organismos multilaterales, bancos locales, bancos del exterior y del mercado de capitales local e internacional; para luego canalizarlos, a través de instituciones financieras intermediarias, hacia MIPYMES (micro, pequeñas y medianas empresas) y otras personas jurídicas, con el fin de promover y financiar inversiones productivas y de infraestructura pública y privada a nivel nacional. Su principal accionista es el Estado peruano, que posee el 99.45% del accionariado.

Fundamentos

Programas de Instrumentos Representativos de Deuda

Tercer Programa1	AA+ (pe)	AA+ (pe)
Cuarto Programa1	AA+ (pe)	AA+ (pe)
Quinto Programa1	AA+ (pe)	AA+ (pe)

Con información financiera no auditada a setiembre 2022.

1Clasificaciones otorgadas en Comité de fecha 07/12/22 y 19/09/22.

Perspectiva

Estable

Las clasificaciones de riesgo otorgadas a COFIDE se fundamentan principalmente en:

	Soporte del Estado peruano: La clasificación otorgada refleja la expectativa de la	Indicadores Financieros
	Cifras en millones (MM) de Soles
	Clasificadora acerca del respaldo que recibiría la entidad por parte del Estado peruano
		Set-22	Set-21	Dic-21	Dic-20
	(BBB por FitchRatings (ratificada) con perspectiva negativa (modificada) en octubre
	Total Activos	12,023	12,458	12,525	12,446
	2022) si fuera necesario. Si bien no existe una garantía explícita, COFIDE es
	Patrimonio	2,060	2,216	2,232	2,078
	mayoritariamente estatal y tiene sinergias operativas y financieras con la	Resultado	23	33	41	20
	administración pública.	ROAA	0.2%	0.4%	0.3%	0.2%
	De este modo, es de interés del Estado que la Corporación mantenga ratios de	ROAE	1.4%	2.0%	1.9%	1.0%
	R. Capital	27.1%	30.3%	30.1%	29.7%
	solvencia y liquidez adecuados y que cuente con el capital y los recursos necesarios	Fuente: COFIDE. Elaboración propia.
	para cumplir su función. En dicha línea, en mayo 2017, el Estado se comprometió a
	adquirir a su valor patrimonial hasta el 20% de las acciones emitidas por la CAF, las
	cuales están en el balance de COFIDE. En este sentido, en junio 2021, el MEF adquirió
	un total de 13,490 acciones de serie B de la CAF (de propiedad de COFIDE) y se
	comprometió a cancelar el monto total de las acciones adquiridas en un plazo de diez
	años que incluye un periodo de gracia de dos años, con una tasa de interés de 1.5%
	efectiva anual.	Metodologías Aplicadas
	Importancia estratégica: COFIDE es una entidad clave para el cumplimiento de los	Metodología de Clasificación de Instituciones
	objetivos del gobierno peruano en materia de infraestructura, desarrollo económico	Financieras (03-2022).
	y social. El Banco tiene un papel importante en la ejecución de políticas al atender a
	sectores con acceso limitado a financiamiento o al prestar recursos a proyectos
	desatendidos por los bancos comerciales. Asimismo, se resalta el rol que la
	Corporación ha venido teniendo como administradora de fondos clave del gobierno,
	como Reactiva Perú y FAE-MYPE, para apoyar a la economía y a las pequeñas y	Analista
	medianas empresas durante la Crisis del COVID-19.
	Alto grado de capitalización: COFIDE posee un holgado ratio de capital global de	Pilar Olaechea
	27.1% a setiembre 2022 muy por encima del promedio del sistema bancario (14.6% a	[e-mail]
	setiembre 2022). Por otro lado, los mecanismos de cobertura empleados, así como los	T. [phone]
	elevados niveles de liquidez y la política de sus inversiones, mitigan los riesgos de
	mercado a los cuales está expuesta la Institución. Asimismo, la introducción de nuevos
	productos busca la diversificación de ingresos y la mitigación del riesgo crediticio.
	Morosidad y coberturas: La calidad crediticia de la cartera de COFIDE mostró un gran
	deterioro a fines del 2017 debido al comportamiento de las operaciones de
	Financiamiento Estructurado Empresarial Especializado (FEEE), las cuales han venido
	reduciendo su participación en el total de cartera bruta (de 70.4% a dic. 2017 a 19.1%
	a setiembre 2022).
Firmado Digitalmente por:
SANGUINETI CORZO Carmen Angela			aai.com.pe	1
	Reporte de Clasificación | Diciembre 2022
Celeste FAU 20100116392 soft

Fecha: 07/12/2022 02:22:55 p.m.

Asociados a:

FitchRatings

A setiembre 2022, el refinanciamiento de Terminales Portuarios Paracas hizo que la cartera de alto riesgo (CAR = atras. + refin. + reestr.) se incremente a 26.9% (24.8% a dic. 2021 y 18.5% a dic. 2020). En la misma línea, el stock de provisiones se mantuvo similar al de 2021, porque la Corporación redujo la tasa de provisión voluntaria al subsector bancario, luego de haber realizado el refinanciamiento de diversos créditos y realizó recuperos por un valor importante debido al pago de créditos con calificación Normal y CPP, lo que compensó la generación de provisiones del periodo. En línea con lo anterior, se reportó un ratio de cobertura de la CAR de 77.5% (92.9% a dic. 2021 y 87.5% a dic. 2020).

Modesta rentabilidad: El enfoque de COFIDE como entidad para Financiamiento del Desarrollo se refleja en sus estrechos márgenes respecto de los activos productivos promedio, los cuales, sumados a las presiones sobre la calidad de los activos que han generado mayores provisiones, han resultado en un desempeño financiero modesto. Adicionalmente, el desempeño de la Corporación enfrentó presiones adicionales debido a los efectos económicos de la pandemia.

En este sentido, la utilidad neta ha registrado una reducción a setiembre 2022, con un ROAA de 0.2% comparado a un 0.3% a diciembre 2021. Esta disminución fue impulsada por el impacto de la venta de acciones CAF al MEF ocurrida en el primer semestre de 2021 y el resultado negativo por operaciones financieras (ROF).

¿Qué podría modificar la clasificación asignada?

En forma negativa, la clasificación se podría modificar si se produjese un mayor deterioro de los activos que afecte los indicadores de solvencia y no sea subsanado en el corto plazo.

Por otro lado, una modificación positiva en la clasificación podría materializarse si la entidad obtiene mayores indicadores de rentabilidad y registra mejoras en los ratios de mora y cobertura de manera sostenida.

Instituciones Financieras

Banca de Desarrollo

COFIDE
Reporte de Clasificación | Diciembre 2022	aai.com.pe	2

Asociados a:

FitchRatings

Descripción de la institución

COFIDE es una empresa pública con accionariado mixto, cuyos accionistas son: el Estado peruano (representado por el Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del Estado - FONAFE, dependencia del Ministerio de Economía y Finanzas) y la Corporación Andina de Fomento - CAF, con el 99.45% y 0.55% del accionariado, respectivamente.

La Corporación se constituyó con el fin de contribuir con el desarrollo integral del país, mediante la captación de fondos e intermediación financiera para la promoción y financiamiento de inversiones productivas y de infraestructura pública y privada a nivel nacional.

En este sentido, COFIDE opera como un banco de desarrollo, captando recursos financieros del exterior y del país (fundamentalmente mediante emisión de valores en el mercado de capitales local e internacional), los que luego canaliza, junto con los propios, a través de instituciones financieras nacionales e internacionales.

Además, realiza actividades como fiduciario, relacionadas con el desarrollo descentralizado del país, las cuales impulsa con el fin de dar mayor estabilidad a sus colocaciones.

Asimismo, la Corporación brinda servicios no financieros que impulsan el desarrollo de microempresarios, a través de: charlas informativas, consultoría, capacitaciones, asesorías y convenios para su formalización.

Gobierno Corporativo

COFIDE posee un Código de Buen Gobierno Corporativo, el cual recoge los 34 principios que guían la actuación de la Corporación, y que están destinados a velar por su correcto funcionamiento, respetando los criterios, prohibiciones y deberes éticos.

El Directorio, que es el órgano de mayor responsabilidad en la Corporación, dirige, administra y supervisa las operaciones regulares. A setiembre del 2022, el Directorio estaba compuesto por seis miembros, de los cuales dos eran independientes. De acuerdo al Estatuto Social de COFIDE, la duración del Directorio es de tres años.

El Decreto Supremo N° 176-2010-EF dispuso que la gestión de las Empresas del Estado se oriente en base a los principios de Buen Gobierno Corporativo aprobados por FONAFE, y que rigen a las empresas que se encuentren bajo su control.

Asimismo, hasta el 2021 la auditoría externa estuvo a cargo de Caipo y Asociados, firma miembro de KPMG. Para los periodos 2022, 2023 y 2024, Cofide ha designado a la empresa Tanaka, Valdivia & Asociados, firma miembro de EY Global, para realizar dicho trabajo de auditoría externa.

Instituciones Financieras

Banca de Desarrollo

Desempeño

En el periodo 2017-2019, COFIDE registró una tendencia decreciente en sus ingresos financieros, con una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de -10.4%, explicada principalmente por la reducción de sus colocaciones brutas. En el 2020, los ingresos se mantuvieron estables (+0.2% respecto al 2019), dado que el incremento en las colocaciones brutas compensó la caída en los ingresos por depósitos overnight. No obstante, en el 2021, los ingresos aumentaron en 80.6%; este crecimiento estuvo explicado en su mayoría por la venta de las acciones de CAF al MEF, como parte del plan de fortalecimiento patrimonial coordinado con el MEF.

En el tercer trimestre del 2022, los ingresos financieros (incluyen ROF) ascendieron a S/ 351.4 MM, compuestos en su mayoría por ingresos provenientes de cartera de créditos directos (65.3%). El nivel de ingresos fue menor al del mismo periodo del 2021 en 53.0%, a pesar de los mayores ingresos provenientes de los créditos directos (S/ 229.3 MM vs S/ 194.9 MM, respectivamente). Lo anterior, fue producto de lo mencionado anteriormente sobre la venta de acciones de CAF al MEF ocurrido en el 2021. Adicionalmente, a setiembre 2022 se presentaron menores ingresos por disponible (S/ 3.5 MM vs S/ 11.5

1. a setiembre 2021) y por inversiones (S/ 95.9 MM vs S/ 101.1 MM a setiembre 2021), producto de un menor saldo en ambos casos (flujos fueron destinados al desembolso de nuevos créditos y la amortización de obligaciones financieras).

Si se eliminara el impacto de la ganancia por venta de acciones CAF, los ingresos a setiembre 2022 serían 6.4% superiores a los de setiembre 2021 (S/ 351.4 vs S/ 330.4 millones, respectivamente).

Por otro lado, a setiembre 2022 los gastos financieros (incluyen ROF) sumaron -S/ 329.3 MM, siendo 12.8% mayores que los registrados en los primeros nueve meses del 2021, debido a los mayores gastos generados por los adeudos por mayores tasas de interés (-S/ 44.7 MM vs -S/ 19.8 MM, respectivamente), así como la pérdida por operaciones de cobertura (-S/ 8.1 MM vs -S/ 1.1 MM, respectivamente) y resultados por diferencia en cambio (-S/ 15.1 MM vs + S/ 5.4 MM, respectivamente).

En dicho contexto, a setiembre 2022 el resultado financiero bruto (S/ 22.1 MM) fue 95.2% inferior al registrado en similar periodo del año previo. En términos relativos, el margen bruto también registró una reducción (6.3% a set. 2022 vs. 60.9% a set. 2021). Si se omitiera el impacto de la ganancia por la venta de acciones CAF, el resultado financiero bruto a setiembre 2022 sería 42.7% inferior al de setiembre 2021 (S/ 22.1 MM vs S/ 38.5 MM, respectivamente); por su parte, el margen bruto sería también menor al de setiembre 2021, sin embargo, estaría en niveles mucho más cercanos al mismo (6.3% vs 11.7%, respectivamente).

COFIDE
Reporte de Clasificación | Diciembre 2022	aai.com.pe	3

		Asociados a:
		FitchRatings
		Margen Financiero Bruto
70%		60.9%
60%		54.3%
50%
40%
	28.4%
30%
17.1%	14.7%
20%
10%		6.3%
0%
Dic-18	Dic-19Dic-20Dic-21Set-21Set-22
Fuente: COFIDE

En cuanto al gasto por provisiones, durante los primeros nueve meses del 2022, la Corporación realizó una mayor cantidad de recuperos (S/ 40.6 MM) respecto a las provisiones generadas en el periodo por incobrabilidad de créditos (-S/ 39.9 MM), llevando a que el gasto por provisiones fuera +S/ 0.8 MM, bastante inferior en comparación a lo registrado en similar periodo del 2021 (-S/ 337.9 MM), las cuales fueron constituidas con los fondos provenientes de la venta de las acciones de CAF.

Respecto a lo anterior, S/ 7.1 MM del total de recuperos se dieron principalmente por la reasignación de provisiones voluntarias a provisiones con clientes normales y otras provisiones voluntarias (por S/ 8.1 MM y S/ 6.1 MM, respectivamente), que ocurrió en el segundo trimestre del año. Por otro lado, de los S/ 33.5 MM restantes, S/ 26.1

1. fueron reversiones de provisiones específicas producto del pago de créditos con clientes normales y CPP. Por su parte, la cartera continuó creciendo durante el periodo (en cuanto a intermediación y canalización), lo que llevó a una generación de provisiones específicas por

S/ 25.7 MM .

De esta manera, en términos relativos, el gasto por provisiones representó el +0.2% de los ingresos, registrando una reducción con respecto a lo observado a setiembre 2022 (-45.2% de los ingresos). Asimismo, el gasto en provisiones fue equivalente al 0.0% de las colocaciones brutas promedio, siendo bastante menor a lo observado a setiembre 2022 (5.0%).

Por su parte, los ingresos por servicios financieros (neto) crecieron en 17.3% comparados al tercer trimestre del 2021, debido a un incremento de los ingresos por servicios financieros (+8.7%), producto de los mayores ingresos devengados por el fideicomiso MiVivienda, Infogas, FAE Turismo, entre otros; y, una reducción de los gastos por servicios financieros (-40.8%), como consecuencia de las menores comisiones de cobertura del programa FAE- MYPE.

En el caso de los gastos administrativos, a setiembre 2022 se registraron gastos por S/ 48.2 MM, siendo ligeramente superiores (+1.5%) a lo observado en el periodo enero- setiembre 2021.

Instituciones Financieras

Banca de Desarrollo

Ya que la reducción en la utilidad operativa bruta fue bastante importante (-95.2%), el ratio de eficiencia (Gastos Adm. / Utilidad Oper. Bruta) se deterioró a 51.7% a setiembre 2022 (9.2% a set. 2021). Sin embargo, dicho nivel se encuentra más acorde con el ratio que COFIDE ha presentado históricamente (promedio de 49.9% para los años 2018-2020).

Adicionalmente, en el tercer trimestre del 2022 se registró un gasto por impuesto a la renta de S/ 12.0 MM, inferior al gasto por impuestos de S/ 54.8 MM registrado en el periodo enero-setiembre 2021.

Todo lo anterior, ha llevado a que la utilidad neta de COFIDE al tercer trimestre de 2022 alcance los S/ 22.8 MM, inferior en 30.6% al presentado en el mismo periodo del 2021 (S/ 32.9 MM). Sin embargo, en términos relativos, el margen neto a setiembre 2022 mejoró a 6.5% (4.4% a setiembre 2021).

ROAE	Ratios de Rentabilidad Anualizada Promedio*	ROAA
5.0%							1.0%
4.0%							0.8%
3.0%							0.6%
2.0%							0.4%
1.0%							0.2%
0.0%							0.0%
	Dic-18	Dic-19	Dic-20	Dic-21	Set-21	Set-22
RO	0.9%	1.3%	1.0%	1.9%	2.0%	1.4%
AE
RO	0.1%	0.2%	0.2%	0.3%	0.4%	0.2%
AA

*Promedio con respecto a diciembre del ejercicio anterior

Fuente: COFIDE

Administración de riesgos

Uno de los principales riesgos que enfrenta la Corporación es de naturaleza crediticia y es manejado por la Gerencia de Riesgos, la misma que se encarga de evaluar la cartera de créditos y de mantener los niveles de riesgo adecuados.

COFIDE cuenta con un Comité de Riesgos, el cual decide sobre las actividades relacionadas con la gestión integral de riesgos. Este comité está liderado por un Director, y lo integran tres Directores adicionales, el Gerente General, y los Gerentes de Negocios, Riesgos, Finanzas, Asesoría Jurídica y Cumplimiento.

Dentro de la Gerencia de Riesgos, se cuenta con el Departamento de Control Global de Riesgos, el cual elabora las políticas de gestión de riesgos, realiza la evaluación integral de los riesgos, y mantiene vigentes los modelos y metodologías internas para la medición de diversos tipos de riesgos en forma individual y agregada.

Asimismo, el Departamento de Admisión evalúa las propuestas de operaciones crediticias, incluyendo el riesgo

COFIDE
Reporte de Clasificación | Diciembre 2022	aai.com.pe	4

Asociados a:	Instituciones Financieras
FitchRatings	Banca de Desarrollo

social y ambiental, y presenta sus resultados al Comité de Riesgos.

Por otro lado, la Corporación también está expuesta al riesgo de mercado, dentro del que destacan el riesgo de liquidez, tipo de cambio y el de tasas de interés. Todas las actividades que lo generan son monitoreadas por el Comité de Riesgos y por el Comité de Activos y Pasivos.

Riesgo operacional

COFIDE cuenta con una metodología para la identificación, evaluación y tratamiento del riesgo operacional; así como con un Manual de Políticas de Gestión de Riesgo Operacional, dentro de los cuales destacan: i) el permanente seguimiento del cumplimiento de los lineamientos, metodologías, indicadores y límites de los riesgos operacionales; ii) la incorporación del manejo de las políticas y procedimientos de riesgos operacionales en las funciones de su personal; iii) la alineación de los objetivos con las medidas definidas para mitigar los riesgos operacionales; y, iv) la gestión de riesgos legales, gestión de incidencias y eventos de pérdida, y los asociados a seguridad de la información y continuidad del negocio.

Asimismo, COFIDE ha implementado un sistema automatizado para la gestión de riesgo operacional, el cual integra a los diferentes registros y herramientas de gestión.

Cabe mencionar que la gestión de riesgo operacional incluye el seguimiento de los seguros, el monitoreo de las subcontrataciones significativas, la exposición por riesgo legal y la implementación de un programa de incentivos que busca mejorar la participación de los trabajadores en la gestión.

El requerimiento patrimonial por riesgo operacional fue de S/ 44.4 MM al cierre de setiembre 2022 (superior al requerimiento de diciembre 2021 por S/ 43.0 MM) por el método del indicador básico.

Riesgo crediticio

El crédito se origina en el área de Negocios, y este es evaluado por Riesgos, quien emite su opinión y permanentemente se encuentra evaluando a los intermediarios (IFIs) y potenciales clientes, con la finalidad de determinar los límites de crédito para cada uno. Dependiendo del monto a financiarse, el Directorio es quien aprueba o desaprueba finalmente la operación.

La cartera de créditos de COFIDE se encuentra concentrada en préstamos para financiamiento de proyectos de infraestructura y préstamos de capital de trabajo para PYMES, a través de instituciones financieras que, en su mayoría, tiene clasificaciones de riesgo inferiores a las de la Corporación.

En el caso de los préstamos de capital de trabajo para PYMES, como banca de segundo piso, COFIDE otorga créditos a las instituciones financieras, los cuales se encuentran garantizados mediante facultades que le

permiten a la Corporación el cobro automático de las cuotas de las deudas, mediante el cargo en la cuenta corriente que el deudor mantiene en el Banco Central de Reserva y/o en el banco operador que designe.

Asimismo, COFIDE mantiene el derecho a la cesión de derechos a su favor sobre la cartera de créditos financiada con los recursos de COFIDE, que cubre como mínimo el monto de la deuda más intereses, comisiones, mora y otros gastos, la cual se encuentra identificada.

De esta manera, la Corporación tiene una mejor prelación en el cobro de sus acreencias frente a otros, lo que constituye una fortaleza que es recogida en la clasificación otorgada.

En el caso del financiamiento de proyectos de infraestructura, la Corporación evalúa cada proyecto individualmente, para lo cual se han elaborado guías de seguimiento y manuales. Cabe señalar que la participación de la Corporación en este tipo de proyectos puede darse a través de tres esquemas:

• La canalización de recursos a través de una institución financiera.
• El cofinanciamiento, en el que la Corporación puede tener una exposición de hasta el 50% del financiamiento.
• La participación en los instrumentos de deuda emitidos en el mercado de capitales.

En cuanto a las colocaciones brutas, COFIDE venía mostrando una volatilidad moderada. Así, entre fines del 2017 y 2019 registró una CAGR de -14.1%. Sin embargo, en el 2020 se mostró una recuperación del 30.4%, liderado por la cartera otorgada a Cajas Municipales. Por su parte, en el 2021 se observó una reducción de 3.2% derivada de la cartera de segundo piso y de los participation agreements.

A setiembre 2022, las colocaciones brutas ascendieron a S/ 7,055 MM (+10.4% vs. dic. 2021). Lo anterior, principalmente debido a que la Corporación tuvo un incremento en sus colocaciones de segundo piso (+S/ 504.0 MM). Asimismo, los Participation Agreements (Contratos de Participación) se incrementaron en S/ 101.1 MM (21.9%, respecto a dic. 2021).

Evolución Colocaciones Brutas (S/ MM)

8,000		5,764		6,605	6,392	7,055
	5,066
6,000
4,000
2,000
0
	Dic-18	Dic-19	Dic-20	Dic-21	Set-22

Fuente: COFIDE

COFIDE
Reporte de Clasificación | Diciembre 2022	aai.com.pe	5