CROPENERGIES AG 
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CropEnergies, filial de Südzucker, de la que hablamos hace unas semanas en estas columnas, publicó ayer sus resultados trimestrales. Como era de esperar, el grupo registró una fuerte caída de las ventas, mientras que su beneficio de explotación pasó de 87 a 14 millones de euros en comparación con el mismo periodo del año anterior.
| Período Fiscal: Febrero | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ventas netas 1 | 778,6 | 899,2 | 833,1 | 1.075 | 1.488 | 1.250 | 1.039 | 938,7 |
| EBITDA 1 | 72,05 | 146,1 | 148,4 | 168,8 | 294 | 93,1 | 97,45 | 81,7 |
| Beneficio operativo (EBIT) 1 | 43,09 | 104,1 | 108,2 | 127,2 | 251,3 | 49 | 54,4 | 34,4 |
| Margen de operación | 5,53 % | 11,58 % | 12,99 % | 11,83 % | 16,89 % | 3,92 % | 5,23 % | 3,66 % |
| Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | 42,55 | 100,7 | 107,4 | 124,2 | 255,4 | 68,7 | 75,3 | - |
| Resultado Neto 1 | 21,26 | 74,55 | 84,9 | 89,4 | 196,6 | 50,8 | 55,7 | - |
| Margen neto | 2,73 % | 8,29 % | 10,19 % | 8,31 % | 13,21 % | 4,06 % | 5,36 % | - |
| BPA | - | - | - | - | - | - | - | - |
| Free Cash Flow 1 | 21,22 | 95,26 | 77,9 | 111,2 | - | 24,3 | -81,8 | - |
| Margen FCF | 2,73 % | 10,59 % | 9,35 % | 10,34 % | - | 1,94 % | -7,87 % | - |
| FCF Conversión (EBITDA) | 29,45 % | 65,19 % | 52,49 % | 65,88 % | - | 26,1 % | - | - |
| FCF Conversion (Resultado Neto) | 99,79 % | 127,78 % | 91,76 % | 124,4 % | - | 47,83 % | - | - |
| Dividendo / Acción | - | - | - | - | - | - | - | - |
| Fecha de publicación | 15/5/19 | 15/5/20 | 19/5/21 | 16/5/22 | 24/5/23 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
Los precios del bioetanol están volviendo gradualmente a sus promedios históricos, tras haber alcanzado su máximo durante la pandemia y luego de nuevo a raíz de la invasión de Ucrania. Sin embargo, se mantienen en niveles relativamente altos, similares a los máximos alcanzados en 2017-2018, que precedieron a su desplome.
La capacidad de producción de CropEnergies se ha mantenido casi constante durante la última década, en torno a 1,2-1,3 millones de metros cúbicos al año. Su producción real ha aumentado considerablemente en ese periodo, pasando de unos 800.000 a más de un millón de metros cúbicos anuales.
Fuente: MarketScreener
No es fácil neutralizar los efectos cíclicos, pero suavizando los resultados y los volúmenes de producción el grupo ha podido generar hasta ahora un beneficio medio anual de 60 millones de euros. Esta rentabilidad debe compararse con un valor de empresa de 800 millones de euros.
Como ha amortizado ampliamente su deuda durante el último ciclo, podemos suponer que estará en condiciones de pagar dividendos más elevados en el futuro. A menos que opte por el crecimiento externo, lo que sería inesperado dado el estilo de su accionista de referencia.
