EDP - ENERGIAS DE PORTUGAL, S.A. 
Los mercados se han tomado con calma la incertidumbre política, provocada por la dimisión en noviembre del Primer Ministro socialista de centro-izquierda Antonio Costa.
"Dado que hay partidos centristas que probablemente estarán en el gobierno, habrá un cierto grado de continuidad", afirmó Antonio Barroso, director gerente de la consultora política Teneo.
El Partido Socialista de Costa, dirigido ahora por Pedro Nuno Santos, parece que perderá la mayoría y se sitúa por detrás de la Alianza Democrática de centro-derecha, liderada por Luis Montenegro, en las encuestas.
Se espera que el populista Chega duplique con creces su porcentaje de votos, convirtiéndose potencialmente en el rey.
He aquí cinco preguntas clave para los mercados.
1/ ¿CUÁL ES LA GRAVEDAD DE LA INESTABILIDAD POLÍTICA?
Es preocupante, serán las terceras elecciones en Portugal desde 2019.
No se espera que ni el centro-izquierda ni el centro-derecha consigan una mayoría absoluta, por lo que es probable que se produzca un estancamiento postelectoral, que podría conducir a otras elecciones.
"Más que las políticas específicas, la fuerza del mandato será clave", afirmó el gestor de cartera del Banco de Investimento Global (BiG), Ricardo Seabra.
"Si esto supone una mayor estabilidad fiscal en el futuro y una reducción de la burocracia, Portugal seguirá siendo atractivo para los inversores extranjeros".
2/ ¿QUÉ SIGNIFICAN LAS ELECCIONES PARA LAS PERSPECTIVAS ECONÓMICAS?
No mucho daño, esperan los inversores.
La recuperación de Portugal tras su rescate de 2011 ha sido una historia de éxito en la zona euro. El crecimiento económico se recuperó y la ratio de deuda pública cayó hasta el 98,7% del producto interior brutou en 2023, su primera vez por debajo del 100% desde 2009.
El ministro de Finanzas, Fernando Medina, afirma que el equilibrio presupuestario y la reducción de la deuda deben continuar, sea cual sea el gobierno que surja tras las elecciones.
"La caída de la deuda pública de Portugal es bastante increíble", afirmó el economista adjunto de Capital Economics Bradley Saunders.
"Los dos partidos mayoritarios son bastante conservadores fiscalmente y, por tanto, yo esperaría ver una senda bastante similar de reducción de la deuda independientemente de qué partido mayoritario gane".
3/ ¿ESTÁ JUSTIFICADO EL REPUNTE DE LOS BONOS PORTUGUESES?
Sí. La carga de la deuda de Portugal, aunque elevada, está bajando y se avecinan recortes de los tipos del BCE.
La agencia de calificación S&P Global acaba de elevar la calificación de Portugal a "A-" desde "BBB+", citando una mejora de las perspectivas de la deuda y afirmando que un cambio de gobierno no debería alterar esa trayectoria.
En torno al 3%, los costes de endeudamiento a largo plazo de Portugal , son inferiores a los de España, Italia y Grecia. La diferencia con respecto a Alemania, país mejor calificado, de 65 puntos básicos, es casi la más estrecha de los últimos dos años.
"El Parlamento ya ha aprobado el presupuesto de 2024, y pensamos que los riesgos para la continuidad de la política son limitados debido a un consenso sobre la prudencia fiscal", dijo S&P en su informe.
4/ ¿Y EL COMPROMISO DE PORTUGAL CON EL EURO?
Eso no ha sido un tema en estas elecciones, lo que deja al euro intacto.
El euroescepticismo evidente en muchas elecciones europeas de la década de 2010 y principios de la de 2020 ha remitido en Portugal, en parte gracias a que Portugal es uno de los principales beneficiarios del fondo de recuperación post-COVID de 800.000 millones de euros de la UE.
"Portugal ya ha recibido algunos desembolsos porque ha cumplido sus objetivos muy rápidamente", afirmó Saunders, de Capital Economics.
"Me sorprendería mucho que algún dirigente mordiera la mano que le da de comer en este momento".
5/ ¿DEBEN PREOCUPARSE LOS INVERSORES DE RENTA VARIABLE POR UN IMPUESTO EXTRAORDINARIO?
Un poco quizás.
Después del COVID, Portugal ha introducido algunos de los impuestos sobre ganancias inesperadas más amplios de Europa, dirigidos a las empresas energéticas y alimentarias. Los mercados están en vilo por políticas similares.
Chega ha propuesto un impuesto sobre los beneficios de los bancos, pero los analistas consideran que las posibilidades de que esto ocurra son escasas, ya que es poco probable que Chega forme parte del nuevo gobierno.
"Sencillamente, no es más que una de las muchas frases sonoras populistas preelectorales que han generado", dijo Seabra, de BiG.
Sin embargo, cualquier indicio de un impuesto a los bancos podría perjudicar a la bolsa portuguesa, que ha tenido un comportamiento relativamente pobre en 2024. Ello se debe en parte a la caída del 18% del mayor componente del índice, la empresa de servicios públicos EDP. (1 $ = 0,9177 euros)
