Los signos de una ralentización económica general son similares en más o menos todos los sectores.
El último es el de Fedex. Siguiendo el ejemplo de la alemana Deutsche Post-DHL, comentado la semana pasada en estas columnas, el gigante estadounidense de la logística ha registrado una caída de las ventas del 3,5% en el último trimestre, y un descenso del 22% en el beneficio operativo en comparación con el mismo periodo del año anterior.
Fedex generará un beneficio en efectivo "profit cash" de 2.700 millones de dólares en el año fiscal 2023 -es decir, 1.200 millones menos que su beneficio neto, una vez ajustado por las necesidades de capital circulante-, que se devolverán en su totalidad a los accionistas mediante 1.500 millones de dólares destinados a la recompra de acciones y 1.200 millones distribuidos en dividendos.
Esta elección de asignación de capital es fácil de defender. La acción ha cotizado entre x11 y x15 sus beneficios contables en los últimos meses, en sus mínimos de valoración de diez años. Entre 2014 y 2016, la anterior oleada de recompras de acciones fue mucho menos inspirada.
A lo largo del ciclo, Fedex duplicó sus ventas y triplicó sus beneficios. Tal vez el mercado crea que el potencial de crecimiento se ha agotado, a pesar de la importante exposición internacional del grupo, que lo diferencia de su rival UPS, dos tercios de cuyas ventas proceden de Estados Unidos.
La valoración de UPS también se ha visto afectada en los últimos meses, pero en menor medida que la de Fedex. Entre ambas, el mercado siempre ha favorecido la concentración en el mercado estadounidense, de ahí la ligera prima de valoración.
Es cierto que UPS tiene márgenes mucho mejores que Fedex. Sin embargo, sus ventas han crecido a un ritmo mucho más lento.
FedEx Corporation es el líder mundial del transporte urgente. Las ventas se desglosan por actividad de la siguiente manera - servicios de correo y envío urgente (37,2%); - entrega de paquetes pequeños (37,2%) - entrega de paquetes grandes (10,7%); - otros (4,7%). Estados Unidos representa el 72% de las ventas netas.
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