Los precios de los metales, incluidos el cobre, el aluminio y el zinc, se han desplomado entre un 20% y un 50% desde los máximos históricos alcanzados en marzo, a medida que las subidas de los tipos de interés inclinan el mundo hacia la recesión y una menor demanda de metales.

Pero el precio de la energía utilizada por las fundiciones se ha disparado, sobre todo en Europa, que tiene menos gas y petróleo ruso desde que Rusia invadió Ucrania, y se esperan nuevas subidas de precios en invierno.

La fundición del aluminio, utilizado en las industrias del transporte, el embalaje y la construcción, y del zinc, utilizado para galvanizar el acero, requieren grandes cantidades de electricidad.

Entre agosto de 2021, cuando los precios de la energía empezaron a dispararse, y los picos de principios de marzo, los precios del aluminio subieron un 60% y los del zinc un 65%.

Glencore, el mayor productor de zinc de Europa, dijo recientemente que los altos precios de la energía hacían que la producción fuera "muy difícil". Glencore produjo 350.900 toneladas de zinc en Europa en el primer semestre de este año.

La energía representa ahora alrededor del 80% del coste de producción del aluminio y el zinc en Europa, frente a las medias históricas del 40% para el aluminio y del 50% para el zinc, según los analistas de Macquarie.

"El aluminio nos parece el mejor en términos de fundamentos", dijo el analista de Macquarie Marcus Garvey.

Los cierres de fundiciones en Europa podrían reducir la capacidad de aluminio en 750.000 toneladas y la producción de zinc en 150.000 toneladas este invierno, además de los recortes de unas 800.000 toneladas para el aluminio y 138.000 toneladas para el zinc desde que los precios de la energía comenzaron a subir en 2021, dijo Garvey.

Los recortes adicionales podrían agravar los déficits que Macquarie estima en unas 800.000 toneladas en el mercado de aluminio de 70 millones de toneladas y en 200.000 toneladas en el de zinc de 14 millones de toneladas este año.

"Probablemente sea sólo cuestión de tiempo que el zinc vuelva a repuntar", dijo Geordie Wilkes, analista de Sucden, señalando la desconexión entre la caída de los precios del metal y el aumento de los costes del gas y la electricidad.

GRÁFICO: Zinc y aluminio frente a los precios del gas (https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/xmvjombmepr/ALI%20AND%20ZINC%20VS%20EUROPE%20GAS.JPG)

Las existencias de ambos metales son escasas, lo que aumenta los temores sobre la oferta.

Las existencias de aluminio en el sistema de almacenes de la Bolsa de Metales de Londres (LME) están por debajo de las 300.000 toneladas, frente a los 1,3 millones de toneladas de hace un año.

Las existencias de zinc de la LME se han reducido a unas 75.000 toneladas desde las 240.000 de hace un año, y más de un tercio ya está previsto que se entregue.

Sin embargo, una fuerte desaceleración económica en Europa y Estados Unidos a finales de este año podría reducir la demanda de metales, compensando potencialmente los recortes de la oferta y reduciendo su efecto sobre los precios, según los analistas.

Los altos precios de la energía -o incluso el racionamiento de la misma en Europa en invierno- también podrían reducir la demanda.

"Los fabricantes que consumen metales probablemente también se verían arrastrados por los recortes, generando un choque en la demanda que probablemente compensaría por completo o incluso sobrepasaría los cierres de la oferta", dijeron los analistas de JPMorgan.

GRÁFICO: Caída de los inventarios (https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/myvmnebeqpr/ALI%20AND%20ZINC%20STOCKS.JPG)