Fuentes dijeron a Reuters el año pasado que el Banco de la Reserva de la India, que actúa como regulador de la industria financiera, quiere que los bancos limiten las participaciones en la propiedad de las compañías de seguros.

La adquisición de HDFC Ltd por parte de HDFC Bank, anunciada el lunes, creará una entidad con un balance combinado de 237.000 millones de dólares e incluirá las filiales de seguros y otras financieras del objetivo.

HDFC Life y HDFC ERGO se encuentran entre las principales compañías de seguros de vida y generales del sector privado, y los analistas afirman que es poco probable que el Banco de la Reserva de la India se sienta cómodo con el tamaño de las operaciones de seguros que la operación dará al banco.

La dirección de HDFC Bank dijo el lunes que han pedido al regulador claridad sobre el cumplimiento de sus normas, pero los analistas creen que puede no ser fácil de conseguir.

"Teniendo en cuenta que hay muchas filiales que deben fusionarse, podría haber algún problema de regulación, especialmente en el negocio de los seguros, donde el banco central no se siente muy cómodo con el aumento de la participación de los bancos", dijo un analista de una casa de corretaje nacional.

El Banco HDFC no respondió inmediatamente a una solicitud de comentarios de Reuters el martes. El RBI tampoco respondió a una solicitud de comentario.

Una forma de plegar las filiales en el HDFC Bank podría ser crear una estructura de holding, pero eso podría tener un impacto negativo en el balance a corto plazo, dijeron los analistas.

"Si se impone una estructura de holding, la ecuación cambia. Los costes suben, ya que los derechos de timbre y los impuestos aumentarán", dijo Macquarie en una nota el martes.

A corto plazo, la rentabilidad de los fondos propios (RoE), una métrica financiera clave, también bajará como resultado del cumplimiento de ciertos requisitos normativos, dijo la nota de Macquarie.

Como banco en la sombra -una compañía financiera fuera del ámbito de la regulación bancaria tradicional- HDFC Ltd tiene un coste de fondos más elevado en comparación con el banco.

Por lo tanto, tras la fusión, la entidad podría ver también a corto plazo un mayor coste de los fondos, lo que podría afectar a su margen, dijo un gestor de carteras de una empresa de corretaje minorista.

"Debido a esto y a otras ambigüedades relativas al acuerdo y al rendimiento, es posible que la acción no vea una gran revalorización de forma inmediata", añadió.

Las acciones de HDFC Bank cayeron hasta casi un 3% el martes, mientras que las de HDFC Ltd cayeron más de un 2%. Ambas acciones habían subido alrededor de un 10% el lunes.

Si supera los obstáculos para llegar a un acuerdo, el HDFC Bank reducirá la diferencia de tamaño con el prestamista estatal y su mayor rival, el State Bank of India, y se alejará aún más de sus homólogos como el ICICI Bank y el Axis Bank.