Esta mañana, el grupo con sede en Düsseldorf ha publicado sus resultados anuales, que dejan poco que celebrar.
En el lado positivo, los aumentos de precios han impulsado los márgenes brutos, mientras que los efectos del programa de reestructuración -que actualmente consiste principalmente en recortar los presupuestos de marketing- han mantenido equilibrados los gastos de explotación. En consecuencia, el margen de explotación se ha recuperado ligeramente.
En el lado negativo, el margen de explotación sigue estando muy por debajo de los niveles de hace unos años. Lo mismo puede decirse de la rentabilidad, que sigue estando por debajo del nivel óptimo, entre dos y tres veces por debajo de la media del ciclo anterior.
Cabe señalar que los recientes -aunque modestos- aumentos de productividad se han logrado íntegramente gracias a la reorganización de la división de productos de conveniencia, que ahora incluye los segmentos de belleza y productos para el hogar. Además, estas ganancias se han producido en Europa, Oriente Medio y Latinoamérica; en Norteamérica y Asia, la tendencia sigue siendo a la baja.
Por tanto, sería prematuro hablar de un verdadero cambio de tendencia. La reacción del mercado -que castigó la acción tras la publicación de los resultados- va precisamente en este sentido.
La recalibración de la cartera de negocios ha ido acompañada de un nuevo cambio de alcance en 2023. Henkel se ha desprendido de sus operaciones en Rusia -en condiciones bastante favorables, todo hay que decirlo, cuando otros grupos europeos no han tenido tanta suerte- y ha adquirido la estadounidense Composite Technology para reforzar su segmento de adhesivos.
Al parecer, esta adquisición se realizó a un asombroso múltiplo de cinco veces las ventas. Al parecer, Composite Technology ha experimentado un fuerte crecimiento en los últimos años: esperemos que esto siga justificando semejante prima.
Henkel se ha visto inmersa en una dolorosa sucesión de acontecimientos durante los últimos cinco o seis años. Esto ha llevado a un cambio de CEO y a un programa de despidos, dos acontecimientos inusualmente brutales en un grupo familiar con reputación de cultura ultraconservadora.
El principal problema es que Henkel ha invertido la mitad de sus beneficios de la última década en una estrategia de crecimiento externo que no ha dado sus frutos. El crecimiento no se ha materializado y la rentabilidad no ha dejado de erosionarse, por lo que la destrucción de valor es abrumadora.
El grupo mantiene su dividendo, sigue reduciendo su deuda y frena bruscamente la recompra de acciones. Habrá que esperar hasta finales de 2024 para confirmar cualquier cambio de tendencia.
Henkel AG & Co KGaA, anteriormente conocida como Henkel Kommanditgesellschaft auf Aktien, es una empresa con sede en Alemania. Se dedica al negocio de consumo e industrial y opera en dos segmentos: Adhesive Technologies y Consumer Brands. Opera en las regiones de Europa, IMEA (India, Oriente Medio, África), Norteamérica, Latinoamérica y Asia-Pacífico. El segmento de negocio Adhesive Technologies de la empresa abarca adhesivos, selladores y revestimientos funcionales, proporcionando soluciones para Movilidad y Electrónica, Embalaje y Bienes de Consumo y Artesanos, Construcción y Profesionales bajo marcas como Loctite, Bonderite, Aquence y Technomelt. El segmento de negocio de Marcas de Consumo se centra en las dos categorías globales Lavandería y Cuidado del Hogar y Cabello. En este segmento, la empresa ofrece bienes de consumo de marca en productos de lavandería y cuidado del hogar y cuidado del cabello, también opera en el negocio profesional del cabello. Su cartera incluye marcas como Persil, Schwarzkopf, Dial, Purex, got2b y Palette.
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