KEMPOWER OYJ 
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La recarga eléctrica es todavía un trabajo en curso, pero una industria estratégica como parte de la transición energética en curso. La oferta ya no está en pañales como hace unos años, pero el ecosistema aún no se ha estabilizado. Está dividido entre los grandes operadores históricos, los outsiders ya bien estructurados y las start-ups con una tasa de mortalidad bastante elevada. Pero el mercado existe: la curva de penetración de los vehículos eléctricos va a crecer más deprisa que la de los puntos de recarga, lo que constituye a la vez un gran problema de infraestructura y una fuente de oportunidades. Una vez más, Tesla lo ha entendido antes que nadie, como demuestra la reciente noticia: General Motors y Ford van a pagar a su rival para que dé acceso a sus vehículos a la red de "supercargadores" de la californiana.
Kempower es uno de los outsiders en este mundo aún difuso, capaz de fabricar y suministrar equipos y soluciones de carga rápida para vehículos eléctricos. La gama de la empresa abarca desde los tradicionales puntos de recarga para vehículos privados hasta cargadores para vehículos comerciales, pasando por los mercados emergentes de cosas que no funcionan, como los barcos eléctricos. También incluye una capa de software, mantenimiento y gestión de la energía. Sin embargo, Kempower no instala ni explota el sistema. Los países nórdicos son, naturalmente, el primer terreno de juego de la empresa, que aprovecha el liderazgo de la región en la descarbonización. Como muchos de sus compatriotas, Kempower ha favorecido la expansión local de su capacidad de producción en torno a su sede de Lahti.
Centrarse en la recarga rápida
El grupo se concentra en las estaciones de carga rápida en corriente continua (CC), es decir, que ofrecen una potencia mínima de 50 kW. Como saben los usuarios de vehículos eléctricos, la recarga rápida es el futuro. Al menos fuera del hogar o del lugar de trabajo. La empresa estima que el número de puntos de recarga de corriente continua debería aumentar una media del 26% anual de aquí a 2030, pasando de 234.000 a cerca de 1,6 millones en Europa y Estados Unidos. Esta expansión se basará en la red para vehículos privados, pero aún más en el crecimiento de las flotas de autobuses y vehículos de carga. Por ejemplo, desde el verano pasado Kempower ha equipado el mayor depósito de autobuses eléctricos de Escandinavia, capaz de recargar 121 vehículos. La prometedora presencia de Kempower en Estados Unidos es un potente motor de crecimiento.
Dada la historia relativamente reciente de la empresa, el margen de mejora de sus resultados financieros es limitado. Aun así, la empresa alcanzó el hito de la rentabilidad operativa ya en 2021, antes de mejorar sus resultados el año pasado con su primer beneficio neto de 3,6 millones de euros sobre unas ventas de 104 millones de euros. Estos resultados fueron tanto más sólidos cuanto que el periodo seguía marcado por la escasez de componentes. Kempower sigue consumiendo liquidez, como demuestra su flujo de caja libre negativo. Pero esta situación debería cambiar a partir de 2025, cuando la generación de tesorería debería empezar a ser cómodamente positiva. A más corto plazo, las ventas de este año deberían situarse entre 240 y 270 millones de euros, con un margen operativo de entre el 5% y el 10%. Los objetivos se elevaron el pasado mes de abril, tras un sólido comienzo de año.
| Período Fiscal: Diciembre | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ventas netas 1 | 3,252 | 27,4 | 103,6 | 283,6 | 361 | 497,8 | 640,5 |
| EBITDA 1 | - | 1,2 | 9,5 | 47,1 | 37,71 | 68,52 | 102,3 |
| Beneficio operativo (EBIT) 1 | - | 1,1 | 6,7 | 40,7 | 29,94 | 54,27 | 84,34 |
| Margen de operación | - | 4,01 % | 6,47 % | 14,35 % | 8,29 % | 10,9 % | 13,17 % |
| Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | - | -5,6 | 4,8 | 43 | 31,26 | 55,04 | 85,5 |
| Resultado Neto 1 | 0,1027 | -4,5 | 3,6 | 33,7 | 25,96 | 51,27 | 71,57 |
| Margen neto | 3,16 % | -16,42 % | 3,47 % | 11,88 % | 7,19 % | 10,3 % | 11,17 % |
| BPA 2 | - | -1,264 | 0,6684 | 6,918 | 5,511 | 10,84 | 15,12 |
| Free Cash Flow 1 | - | -10,5 | -11,63 | 30,1 | -3,377 | 18,63 | 49,57 |
| Margen FCF | - | -38,32 % | -11,22 % | 10,61 % | -0,94 % | 3,74 % | 7,74 % |
| FCF Conversión (EBITDA) | - | - | - | 63,91 % | - | 27,19 % | 48,44 % |
| FCF Conversion (Resultado Neto) | - | - | - | 89,32 % | - | 36,35 % | 69,26 % |
| Dividendo / Acción 2 | - | - | - | - | - | 0,6835 | - |
| Fecha de publicación | 26/3/21 | 16/2/22 | 15/2/23 | 14/2/24 | - | - | - |
| Período Fiscal: Diciembre | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ventas netas 1 | 3,252 | 27,4 | 103,6 | 283,6 | 361 | 497,8 | 640,5 |
| EBITDA 1 | - | 1,2 | 9,5 | 47,1 | 37,71 | 68,52 | 102,3 |
| Beneficio operativo (EBIT) 1 | - | 1,1 | 6,7 | 40,7 | 29,94 | 54,27 | 84,34 |
| Margen de operación | - | 4,01 % | 6,47 % | 14,35 % | 8,29 % | 10,9 % | 13,17 % |
| Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | - | -5,6 | 4,8 | 43 | 31,26 | 55,04 | 85,5 |
| Resultado Neto 1 | 0,1027 | -4,5 | 3,6 | 33,7 | 25,96 | 51,27 | 71,57 |
| Margen neto | 3,16 % | -16,42 % | 3,47 % | 11,88 % | 7,19 % | 10,3 % | 11,17 % |
| BPA 2 | - | -1,264 | 0,6684 | 6,918 | 5,511 | 10,84 | 15,12 |
| Free Cash Flow 1 | - | -10,5 | -11,63 | 30,1 | -3,377 | 18,63 | 49,57 |
| Margen FCF | - | -38,32 % | -11,22 % | 10,61 % | -0,94 % | 3,74 % | 7,74 % |
| FCF Conversión (EBITDA) | - | - | - | 63,91 % | - | 27,19 % | 48,44 % |
| FCF Conversion (Resultado Neto) | - | - | - | 89,32 % | - | 36,35 % | 69,26 % |
| Dividendo / Acción 2 | - | - | - | - | - | 0,6835 | - |
| Fecha de publicación | 26/3/21 | 16/2/22 | 15/2/23 | 14/2/24 | - | - | - |
La finlandesa cree que será capaz de generar unas ventas de 750 millones de euros anuales en 2026 como pronto y 2028 como tarde, al tiempo que apunta a un margen operativo del 10-15%. Esto reduciría probablemente el múltiplo de beneficios (PER) en la región a entre 20 y 25 veces, frente a los niveles estratosféricos actuales. La calidad del modelo de negocio, reforzado por el respaldo del grupo familiar Kemppi, no ha escapado a la atención de los inversores, a quienes gusta este tipo de empresa industrial pequeña y bien gestionada. Si el grupo sigue su plan de desarrollo, aún puede estar a tiempo de subirse al carro, teniendo en cuenta que el sector aún está en construcción.
