LATÉCOÈRE 
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Desde que trabajo con empresas que cotizan en bolsa, es decir, desde hace algo más de dos décadas, los inversores particulares se han enamorado regularmente de las empresas que tienen problemas y anuncian que van a dar la vuelta a la situación y seguir adelante. Al fin y al cabo, tiene sentido: se espera que las empresas que tocan fondo y prometen recuperarse pasen de una valoración deprimida a una valoración normal, lo que significa que sus acciones subirán con fuerza. Este cálculo se ve a menudo reforzado por sesgos psicológicos, como los bajos precios de las acciones, que llevan a razonamientos del tipo "a estas alturas, no puede bajar mucho más".
Siempre, o casi siempre, es una mala idea. Volvamos a Latécoère. Se trata de un fabricante de equipos aeronáuticos muy conocido, que se beneficia de un nombre prestigioso y que se supone que se beneficia de la estela de su ilustre cliente de Toulouse, Airbus. Pero en bolsa es un lastre. El grupo ha atravesado varios periodos difíciles, que se tradujeron en fuertes reestructuraciones financieras. Cada uno de ellos debía ser el último en el camino hacia la recuperación. El primero fue en 2008, el segundo en 2010, el tercero en 2014 y el cuarto en 2020. El grupo anunció en su comunicado del viernes que "se están manteniendo conversaciones con las partes interesadas para reconfigurar la estructura de capital", tras otro año de pérdidas. En estas configuraciones, y como ha ocurrido desde el principio, son los accionistas quienes pagan el pato. Especialmente los que creen que están haciendo un buen negocio al posicionarse en el parqué. Estos casos deben evitarse para la inversión fundamental, porque hay muchas rupturas y muy pocos éxitos.
Dando un paso atrás, puedo nombrar bastantes empresas que están en una espiral de reestructuración-recuperación. Eso no significa que no tengan estallidos. Pero hay que ser muy avispado para acertar con el timing. Para convencerle, he aquí las trayectorias bursátiles de cinco empresas que marcan las casillas anteriores: Solocal, Vallourec, Technicolor (rebautizada Vantiva) y CGG. Y Latécoère. En gris, el índice CAC Allshares de la Bolsa de París.
