La repentina quiebra este mes de dos bancos regionales estadounidenses y del prestamista suizo Credit Suisse sacudió los mercados de acciones, bonos y divisas, cogiendo desprevenidos a muchos fondos de cobertura y dejándoles pérdidas inesperadas.

Los fondos de cobertura macro y de seguimiento de tendencias cayeron un 3,2% este mes hasta el 29 de marzo, mientras que los fondos algorítmicos asesores de negociación de materias primas (CTA) se hundieron un 6,8%. Estos fondos han bajado un 2,7% y un 6% en el año hasta el 29 de marzo, respectivamente.

Las estrategias de fondos de cobertura basadas en ideas macroeconómicas, como las gestionadas por Rokos, DG Parters y el fondo EDL Capital, registraron rentabilidades negativas en marzo, según fuentes y datos bancarios.

HSBC Research mostró que EDL Capital perdió un 6,4% en marzo, mientras que DG Partners perdió un 8,1% este mes hasta el 28 de marzo. EDL dijo que había recuperado las pérdidas de marzo y que era positivo para el año, pero no añadió más detalles. DG Partners declinó hacer comentarios.

Edouard de Langlade, fundador y propietario de EDL Capital, dijo en una carta la semana pasada que creía que el movimiento de los tipos se debía a que los CTA deshicieron posiciones por motivos de control del riesgo.

"Hay mucho dolor ahí fuera y la otra gran pregunta que debemos hacernos es cuánto del dinero rápido se ha deshecho", escribió de Langlade.

Rokos Capital Management, con sede en Londres, bajó un 12% en el año hasta el 24 de marzo debido a las pérdidas del mercado, dijo una fuente familiarizada con el asunto. Rokos declinó hacer comentarios; la semana pasada dijo a los inversores que había decidido recortar riesgos tras el golpe.

Los fondos de cobertura de seguimiento de tendencias, que operan con ideas programadas sistemáticamente, también registraron grandes pérdidas. Progressive Capital Partners, Systematica y Man Group tenían fondos que registraron pérdidas del 19,8%, 13,1% y 7,6% en marzo, respectivamente, dijo HSBC. Systematica y Man Group declinaron hacer comentarios.

Progressive dijo que las pérdidas sufridas por su fondo Tulip Trend se debieron a los rápidos movimientos de los mercados de tipos de interés. El fondo ganó un 29% en 2022, dijo.

Jim Neumann, director de inversiones de la firma de asesoría de alternativas Sussex Partners, dijo que muchos fondos fueron sorprendidos en posiciones cortas en los mercados de deuda soberana. El estallido de los bancos hizo que los inversores huyeran a la seguridad de los bonos, haciendo caer los rendimientos a un ritmo no registrado desde la crisis financiera de 2008.

GRÁFICO: Volatilidad del mercado del Tesoro

"Las violentas oscilaciones de los mercados mundiales de tipos pasaron factura a muchos gestores discrecionales y sistemáticos (CTA)", afirmó Neumann, añadiendo que los gestores de carteras recortaron de media la exposición al riesgo en un 50% tras la liquidación.

Los CTA recortaron toda su exposición larga de unos 60.000 millones de dólares en renta variable en dos semanas y también están recortando la exposición al crédito, dijo UBS en una nota a los clientes. Los fondos salieron de numerosas operaciones, incluidas coberturas que no lograron proteger a los inversores de la volatilidad del mercado, según un corredor de primera línea de un gran banco.

El banco decidió no cambiar los límites de endeudamiento de los clientes, pero ha aumentado la supervisión de la diligencia en la exposición de los fondos de cobertura, incluidos los nuevos clientes, dijo el corredor.

Los fondos que siguen tendencias tienden a retirarse rápidamente de las operaciones que dejan de funcionar, dijo un director de un fondo de pensiones que invierte en fondos de cobertura. No tiene previsto reducir su inversión en fondos de tendencia porque cree que las estrategias de seguimiento de tendencias funcionarán a lo largo del año.

Los fondos macro que perdieron dinero podrían enfrentarse a los reembolsos de los inversores, dijo Don Steinbrugge, fundador y director ejecutivo de Agecroft Partners.

"Las personas que invierten en CTA tienden a entender que si se producen retrocesos bruscos, no les va a ir bien quedarse con ellos", dijo Steinbrugge.

GRÁFICO: Las oscilaciones bruscas de los tipos perjudican a los fondos de cobertura https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-HEDGEFUNDS/egvbyjddlpq/chart.png