MORGAN STANLEY 
El debut de Galderma en la bolsa de Zúrich supuso la mayor OPV europea desde la de Porsche en septiembre de 2022.
Su esperada salida a bolsa se produce mientras empresas europeas por valor de miles de millones de dólares hacen cola para salir a bolsa.
Esas esperanzas corrían el riesgo de verse frustradas después de que las acciones de Douglas, propiedad de CVC, cayeran más de un 12%.
Aún así, las acciones de Galderma se dispararon por encima de su precio de emisión en las primeras horas de cotización, mientras que durante la noche en Nueva York la empresa de medios sociales Reddit vio cómo sus acciones se disparaban más de un 48%.
"El sentimiento en torno a las OPV sigue siendo positivo en todo el mundo y en Europa, y se espera que las operaciones que se están preparando para el segundo trimestre y el segundo semestre se produzcan según lo previsto", afirmó Antoine de Guillenchmidt, codirector de mercados de capitales de renta variable de Goldman Sachs para Europa, Oriente Próximo y África, que trabajó en las OPV de Galderma y Douglas.
La cotización de estas dos empresas de capital privado estaba siendo seguida de cerca por banqueros e inversores, después de que las emisiones mundiales de OPV cayeran en 2023 por segundo año consecutivo.
A medida que los volúmenes de fusiones y adquisiciones alcanzaban mínimos de la década, ha aumentado la presión sobre los fondos de adquisición para que vendan empresas, devuelvan el dinero a los inversores y desplieguen el efectivo recién obtenido.
ACTIVOS SIN VENDER
Las empresas de capital riesgo se han quedado con la asombrosa cifra de 3,2 billones de dólares en activos sin vender, lo que restringe la devolución de capital a sus inversores y tiene un efecto escalofriante en la captación de fondos, según los analistas de Bain & Co.
Pero con los bancos centrales señalando el fin de las subidas de los tipos de interés, el mercado de valores se está convirtiendo en una vía de salida viable.
"Las grandes operaciones respaldadas por capital riesgo son una señal de que los mercados de OPV son receptivos", afirmó Markus Meier, responsable de ECM en Alemania de Bank of America.
Europa ya ha visto algunas historias de éxito este año.
El fabricante de equipos para tanques Renk, el primer recién llegado a la Bolsa de Fráncfort este año, casi ha duplicado su precio de emisión de 15 euros desde su debut en febrero. Su OPV fue una de las varias aplazadas el pasado otoño en medio de la incertidumbre en torno a los tipos de interés y las tensiones geopolíticas.
Tras el debut de Renk, Douglas y Galderma aceleraron sus OPV para aprovechar el ambiente positivo.
Douglas, propiedad de CVC, recaudó 850 millones de euros (920 millones de dólares) para pagar la deuda. Las acciones se cotizaron a 26 euros, el mínimo de un rango de precios indicado, y llegaron a negociarse a 22,7 euros.
Galderma, respaldada por EQT, recaudó alrededor de 2.000 millones de francos suizos (2.230 millones de dólares), y sus acciones abrieron a 61 francos en la Bolsa suiza SIX, un 15% más que el precio final de la OPV de 53 francos por acción, que era el extremo superior de su rango de precios indicado.
PRECAUCIÓN
Sin duda, Douglas habrá dejado un sabor agrio a los inversores que han perdido dinero y podría ser un lastre para algunos candidatos a la OPI.
"Todavía estamos en la fase de recuperación, así que no estamos en un entorno en el que todo vale, sino en un entorno selectivo", afirmó Martin Thorneycroft, responsable de ECM de efectivo en EMEA de Morgan Stanley, que codirigió la OPV de Galderma.
Aunque se mantiene la cautela, cabe esperar nuevas emisiones, según Julian Schulze De la Cruz, abogado especializado en mercados de capitales de Noerr.
La firma de capital riesgo Permira ha estado preparando una OPV para la marca italiana de lujo Golden Goose -conocida por sus zapatillas de aspecto desgastado- tan pronto como en el segundo trimestre. El prestamista OLB Bank, respaldado por Apollo, también ha dicho que se está preparando para salir a bolsa.
El proveedor de tarjetas de combustible DKV Mobility -otro de la cartera de CVC después de Douglas- también está a la espera de volver tras posponer sus planes de OPV el año pasado.
Se espera que la propia CVC salga al mercado con una OPV por valor de más de 1.000 millones de euros tan pronto como después de Semana Santa, dijo una persona familiarizada con el plan.
(1 dólar = 0,8987 francos suizos)
(1 $ = 0,9241 euros)
