NOMURA CO., LTD. 
El Banco de Japón es el único banco central importante que tiene ahora tipos negativos tras un endurecimiento agresivo a nivel mundial para combatir la inflación.
Ha insinuado que alterará en algún momento el control de la curva de rendimientos, en la que orienta los tipos a corto plazo al -0,1% y el rendimiento de la deuda pública japonesa a 10 años en torno a cero.
Yuichi Murao, CIO de Nomura Asset Management, Renta Variable, dijo que aunque era probable un ajuste de la política hacia mediados de año, una subida de los tipos oficiales no era una perspectiva inmediata.
"La política de tipos de interés negativos va a estar vigente durante los próximos doce meses en nuestra opinión", dijo Murao, añadiendo que permitir que los tipos se muevan a territorio positivo sería probablemente "lo último" que haría el Banco de Japón.
El rendimiento de los bonos japoneses a 10 años se sitúa en el 0,41%, frente a un rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años del 3,8%. El Banco de Japón sacudió a los mercados a finales del año pasado al permitir que los rendimientos a 10 años subieran hasta un límite del 0,5%.
Nomura Asset Management gestiona alrededor de 485.000 millones de dólares y es el mayor proveedor de fondos cotizados en bolsa de Japón.
NO TSUNAMI
Incluso con los rendimientos por los suelos, el efectivo se ha volcado en los mercados japoneses. El Nikkei 225 ha ganado un 22% en 2023 hasta superar máximos de 30 años y es el índice principal que mejor se ha comportado este año. Los gestores de fondos afirman que el interés por las acciones de Tokio está en su punto más alto de la década.
Y a pesar de todo el bombo publicitario inspirado en la inteligencia artificial que ha contribuido a que el S&P 500, con sus megacapitales tecnológicos, haya subido un 12% este año, una versión del índice ponderada por igual sólo ha subido un 1,8%.
La debilidad del yen, las valoraciones baratas y las reformas empresariales han contribuido a atraer el efectivo extranjero. Pero los inversores nacionales todavía tienen que traer dinero a casa, dijo Murao.
Los inversores japoneses poseen alrededor de 1,84 billones de dólares en activos extranjeros, según el Deutsche Bank.
"Las recientes entradas en los mercados japoneses están impulsadas principalmente por los inversores extranjeros", dijo Murao.
"Yo habría dicho que no hay repatriación, o flujo de dinero, todavía no", añadió. "Muchos inversores minoristas japoneses se centran principalmente en la renta variable mundial".
Parte de la cuestión es que los inversores institucionales tienen que encontrar activos adecuados para cubrir los pasivos a largo plazo y es poco probable que realicen cambios sísmicos pronto, dijo.
Otro problema es la falta de un ejemplo de "Japan Inc" en comparación con una larga lista de grandes nombres estadounidenses, desde Apple a Visa.
Los mayores componentes del Nikkei son Toyota Motor y Sony, pero la mayoría son menos conocidos.
"He conocido a varios activistas que vienen a Japón para intentar cambiar el comportamiento corporativo y las estructuras empresariales y dicen que quieren ver un campeón global en el mercado japonés, de lo contrario no hay razón para comprar estas empresas en Japón", dijo Murao.
Citó como buenos ejemplos al propietario de la marca Uniqlo, Fast Retailing, y al creador de PlayStation, Sony.
"Realmente no tenemos un campeón global como Google, Amazon o Meta en los mercados japoneses", añadió Murao. (Reportaje de Amanda Cooper y Dhara Ranasinghe; Edición de Christina Fincher)
