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Al menos 2.500 millones de dólares en nuevos fondos de crédito privados han sido lanzados o planeados en la primera mitad de este año dirigidos a startups en un puñado de mercados asiáticos, según cálculos de Reuters basados en operaciones comunicadas y fondos entrevistados.
El frenético ritmo de actividad se produce después de que los fondos de crédito privados dirigidos a Asia aumentaran un 76% el año pasado hasta alcanzar la cifra récord de 11.200 millones de dólares, impulsados por estrategias tanto regionales como dedicadas a la India, según la Asociación Global de Capital Privado.
Los observadores del sector afirman que es probable que la tendencia cobre impulso en la segunda mitad del año, a medida que muchos inversores financieros reconsideren la financiación tradicional de las empresas de nueva creación mediante la emisión de acciones, debido a los retos económicos y de mercado mundiales, y en su lugar pongan cada vez más sus miras en los fondos de crédito privados.
Entre los fondos que se espera que se lancen próximamente se encuentran un fondo de 1.500 millones de dólares de SeaTown de Singapur, un fondo de 150 millones de dólares centrado en la India de Modulus Alternatives y un fondo de 200 millones de dólares para el sudeste asiático de la europea 21yield, dijeron una fuente y ejecutivos de la empresa.
Sin duda, el crédito privado no es barato, pero esta vía de financiación lleva aparejadas condiciones menos estrictas que los bancos y ofrece una alternativa a las empresas emergentes deseosas de evitar que sus valoraciones se reduzcan drásticamente en las rondas a la baja.
OPORTUNIDAD DE CRECIMIENTO
El repunte de la actividad crediticia privada en Asia sigue una tendencia similar en Estados Unidos, donde este tipo de fondos están buscando nuevas oportunidades ante una posible restricción del crédito, ya que los maltrechos bancos regionales restringen los préstamos tras las turbulencias del sector.
El capital de deuda privada captado en Norteamérica ascendió a 150.100 millones de dólares el año pasado, una cifra que triplica los 49.200 millones de 2012, según la empresa de investigación PitchBook, lo que pone de relieve la oportunidad de crecimiento en Asia en este espacio.
Varias grandes empresas de inversión y de capital privado también están incursionando en el mercado de crédito privado para llenar el abismo creado en la financiación de la tecnología, especialmente la financiación de la deuda, por el colapso del Silicon Valley Bank en marzo.
"Dado que es probable que el mercado de OPI permanezca congelado durante algún tiempo y que la política monetaria seguirá siendo restrictiva... el atractivo relativo de los fondos de deuda privada seguirá siendo elevado para los prestatarios", afirmó Nicholas Mairone, analista de Preqin.
Dado que los grandes patrocinadores mundiales siguen invirtiendo en fondos de crédito multimillonarios centrados en Asia, como Apollo, Blackstone y KKR, el sector del crédito privado asiático está abocado a un nuevo auge, afirmó Robert Wright, socio del bufete de abogados Baker McKenzie.
En comparación, las operaciones de capital riesgo (PE) en la región de Asia-Pacífico, excluido Japón, han seguido una trayectoria descendente desde el año pasado, ya que la caída de los mercados ha provocado un desplome de las valoraciones de las empresas emergentes y ha echado por tierra las esperanzas de salidas a bolsa.
Las operaciones respaldadas por PE alcanzaron un total de 66.000 millones de dólares en el primer semestre, lo que supone un descenso interanual del 21%, según mostraron los datos de Refinitiv.
SeaTown declinó hacer comentarios sobre su plan de captación de fondos, mientras que el director de inversiones de Modulus, Rakshat Kapoor, afirmó que existía una buena demanda de capital de crecimiento, así como de sustitución, para empresas medianas con un perfil crediticio "decente".
Refiriéndose a su propio plan de captación de fondos de crédito privado centrado en el sudeste asiático, Camille Krejci, consejera delegada de 21yield, afirmó que existía un enorme déficit de financiación para las empresas más pequeñas, como las de nueva creación, en Asia.
RONDA BAJA
Los mayores fondos regionales de crédito privado del último año han sido captados por entidades como PAG, con sede en Hong Kong, Bain Capital, el banco indio Kotak Mahindra y ADM Capital, de Hong Kong.
SoftBank Investment Advisers, que gestiona dos Vision Funds, está estudiando la posibilidad de lanzar una estrategia de crédito privado que proporcione deuda o financiación estructurada similar a la deuda para las nuevas empresas tecnológicas en fase avanzada, según informó Reuters el mes pasado.
La serie de nuevos fondos de crédito privado se produce en un contexto en el que las startups se enfrentan a la amenaza de tener rondas a la baja. Las startups asiáticas han visto cómo sus valoraciones se disparaban en los últimos años a medida que los grandes inversores de capital competían por financiarlas.
El inversor tecnológico Prosus NV, que cotiza en la bolsa holandesa, ha rebajado la valoración de la problemática startup india de tecnología educativa Byju's a 5.100 millones de dólares, según su informe anual, lo que supone una caída de más del 75% respecto a la valoración de 22.000 millones de dólares que tenía la startup el año pasado.
"Todavía existe un estigma asociado a una ronda a la baja y los fundadores e inversores están... buscando opciones de financiación alternativas", afirmó Parthiv Rishi, socio del bufete de abogados Sidley Austin.
No obstante, la financiación alternativa como el crédito privado no es barata, advirtieron los expertos del sector. Las empresas de crédito privado suelen conceder préstamos, con activos garantizados, a tipo variable.
"Estas financiaciones también vienen con ataduras, como pactos bastante estrictos sobre cómo puede operar la empresa, y esto podría no ser apropiado para ciertas empresas en fase de crecimiento", dijo Siew Kam Boon, socio del bufete de abogados Dechert.
"Los tipos de interés también están subiendo y es posible que las empresas también tengan que proporcionar edulcorantes de capital".
