TEVA PHARMACEUTICAL INDUSTRIES LIMITED 
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En términos de ventas, las cosas empiezan a estabilizarse tras seis años de caída ininterrumpida. Este es el único motivo real de satisfacción, porque en el frente operativo, Teva sigue teniendo que hacer frente a una gran competencia y a un regulador muy poco comprensivo.
| Período Fiscal: Diciembre | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ventas netas 1 | 16.887 | 16.659 | 15.878 | 14.925 | 15.846 | 15.863 | 16.346 | 16.746 |
| EBITDA 1 | 4.685 | 4.912 | 4.911 | 4.598 | 4.818 | 4.672 | 5.042 | 5.183 |
| Beneficio operativo (EBIT) 1 | 4.142 | 4.388 | 4.401 | 4.139 | 4.361 | 4.249 | 4.516 | 4.718 |
| Margen de operación | 24,53 % | 26,34 % | 27,72 % | 27,73 % | 27,52 % | 26,79 % | 27,63 % | 28,17 % |
| Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | -1.265 | -4.406 | 658 | - | -624 | 2.631 | 3.200 | 3.302 |
| Resultado Neto 1 | -999 | -3.990 | 417 | -2.353 | -559 | 1.538 | 1.442 | 1.665 |
| Margen neto | -5,92 % | -23,95 % | 2,63 % | -15,77 % | -3,53 % | 9,69 % | 8,82 % | 9,94 % |
| BPA 2 | -0,9100 | -3,640 | 0,3800 | -2,120 | -0,5000 | 1,250 | 1,338 | 1,677 |
| Free Cash Flow 1 | 2.053 | 638 | 236 | 1.042 | 842 | 2.706 | 2.862 | 2.956 |
| Margen FCF | 12,16 % | 3,83 % | 1,49 % | 6,98 % | 5,31 % | 17,06 % | 17,51 % | 17,65 % |
| FCF Conversión (EBITDA) | 43,82 % | 12,99 % | 4,81 % | 22,66 % | 17,48 % | 57,91 % | 56,77 % | 57,03 % |
| FCF Conversion (Resultado Neto) | - | - | 56,59 % | - | - | 175,94 % | 198,48 % | 177,47 % |
| Dividendo / Acción 2 | - | - | - | - | - | - | - | - |
| Fecha de publicación | 12/2/20 | 10/2/21 | 9/2/22 | 8/2/23 | 31/1/24 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
En consecuencia, a pesar de un programa de reducción de costes y de los intentos de ahorrar en todos los ámbitos -incluido el de I+D-, el grupo es incapaz de frenar la caída de su beneficio de explotación. El resultado de explotación alcanza así su nivel más bajo en diez años.
El resultado contable es negativo debido a nuevas amortizaciones de activos. El flujo de caja (Free Cash Flow), en cambio, es positivo, con un flujo de caja libre"free cash-flow" de 800 millones de dólares para 2023, frente a los 1.000 millones del año pasado. En este sentido, es difícil justificar un valor de empresa de 31.000 millones al precio actual.
Fuente: MarketScreener
Teva no está en condiciones de invertir en su crecimiento ni de devolver capital a sus accionistas, ya que todavía tiene que gestionar el espinoso problema de su deuda neta, que supera los 16.000 millones de dólares, es decir, más de cuatro veces su beneficio de explotación antes de amortizaciones y depreciaciones, o EBITDA.
A este respecto, a pesar de un verdadero esfuerzo de reducción de la deuda - reducida a la mitad en ocho años - el coste de los gastos financieros ha alcanzado un nivel récord tras la subida de los tipos de interés. También hay una abultada factura por acuerdos judiciales, que alcanzará los 1.000 millones de dólares en 2023. Normalmente excepcionales, estos gastos son recurrentes en Teva.
Fuente: MarketScreener
Por tanto, el grupo israelí debe seguir recortando gastos. Tras la publicación de sus resultados, anunció su intención de vender TAPI - Teva API, su actividad de fabricación de principios activos para la industria farmacéutica. Sigue así los pasos de Sanofi, que ha vendido EuroAPI.
Ya hemos hablado varias veces de EuroAPI en nuestras columnas, la última vez el pasado mes de octubre.
Teva nunca se ha recuperado de la adquisición de Allergan Generics en 2016. Destinado a crear el líder mundial indiscutible en genéricos, el acuerdo de 40.000 millones de dólares destrozó el balance y la rentabilidad de Teva. Ocho años después, el Grupo sigue intentando arreglar el desaguisado.
