Esta situación persiste desde la adquisición de la alemana Erwin Hymer, que convirtió a Thor Industries en el primer fabricante mundial de vehículos de ocio, con operaciones a ambos lados del Atlántico e incluso un floreciente negocio en China. 

El temor generalizado a una recesión tras diez años de euforia monetaria, el episodio de la pandemia y la subida de los precios de los carburantes se impusieron y mantuvieron el pesimismo plomizo. Ello no ha dejado de atraer a toda una serie de inversores contrarios, dispuestos a apostar por una desaceleración injusta.

Período Fiscal: Julio 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 7.865 8.168 12.317 16.313 11.122 10.217 11.074 11.754
EBITDA 1 571,6 583 1.169 1.817 862,4 740,1 917,5 1.024
Beneficio operativo (EBIT) 1 422,8 386,9 907,9 1.533 585,5 448,3 621,2 719,8
Margen de operación 5,38 % 4,74 % 7,37 % 9,4 % 5,26 % 4,39 % 5,61 % 6,12 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 184,7 272,9 844,6 1.460 499,4 360,9 535,6 -
Resultado Neto 1 133,3 223 659,9 1.138 374,3 278,2 413,6 487
Margen neto 1,69 % 2,73 % 5,36 % 6,98 % 3,37 % 2,72 % 3,73 % 4,14 %
BPA 2 2,470 4,020 11,85 20,59 6,950 5,175 7,763 8,900
Free Cash Flow 1 377,8 434,2 397,6 747,9 773,4 187,8 577,5 258
Margen FCF 4,8 % 5,32 % 3,23 % 4,58 % 6,95 % 1,84 % 5,21 % 2,19 %
FCF Conversión (EBITDA) 66,1 % 74,48 % 34,02 % 41,16 % 89,68 % 25,37 % 62,94 % 25,19 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 283,47 % 194,75 % 60,26 % 65,73 % 206,65 % 67,49 % 139,62 % 52,98 %
Dividendo / Acción 2 1,560 1,600 1,640 1,720 1,800 1,900 1,962 2,043
Fecha de publicación 30/9/19 28/9/20 28/9/21 28/9/22 25/9/23 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Si bien es cierto que el modelo de negocio de Thor -en realidad muy poco intensivo en capital- puede resultar atractivo, los temores del mercado no eran ilegítimos. Los resultados financieros publicados anoche así lo atestiguan: en los nueve primeros meses del año, las ventas del grupo cayeron un 44% y el beneficio neto un 66% con respecto al mismo periodo del año anterior.

Observamos que la ralentización se deja sentir actualmente en el mercado estadounidense -donde el periodo post-Covid ha provocado un pico de consumo- y que aún no ha afectado a Europa, donde la dirección no parece prever ningún contagio. Esto hará sonreír a los accionistas.

Uno de los atractivos del modelo de negocio de Thor es su capacidad para ajustar sus instalaciones de producción a la demanda. La fabricación de vehículos de ocio implica un montaje sencillo y no una industria pesada. En consecuencia, el grupo puede sortear la actual coyuntura económica con un daño mínimo.

A pesar del contexto, la dirección ha elevado sus previsiones: prevé un beneficio por acción de entre 5,8 y 6,5 dólares para el ejercicio en curso, que concluye a finales de este trimestre. Como podemos ver por el salto en el precio de la acción, el mercado está más que agradecido por esta noticia.