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Un panel de tres jueces del Tribunal de Apelaciones del Distrito de Columbia en Washington dictaminó el martes que la Comisión de Bolsa y Valores se equivocó al rechazar el ETF de bitcoin propuesto por Grayscale sin explicar su razonamiento, en un caso que ha sido seguido de cerca por la industria.
El fallo obliga a la SEC a revisar la solicitud de Grayscale, lo que significa que no hay certeza de que llegue a una conclusión diferente y dé luz verde al producto. Y la agencia reguladora, que el martes dijo que estaba estudiando el fallo, podría apelar. Aún así, refrenda los derechos de la industria de la criptodivisa -que se tambalea tras una represión masiva de la SEC- al debido proceso, y ofrece más claridad sobre cómo puede cumplir el listón de protección de los inversores de la SEC, dijeron ejecutivos y abogados. Es la segunda gran victoria de la industria después de que un juez federal de Nueva York dictaminara en julio que Ripple Labs no violó la ley al vender su token en bolsas. La SEC apelará ese caso, que se encuentra en terreno inestable después de que una sentencia posterior cuestionara su enfoque.
"Esta decisión representa otro ejemplo de cómo los tribunales estadounidenses se oponen a lo que en general se considera una extralimitación reguladora de la SEC en el ámbito de los activos digitales", dijo Christopher LaVigne, copresidente de la práctica de criptomoneda del bufete de abogados Withers. La SEC declinó hacer comentarios el miércoles. Bitcoin subió alrededor de un 7% el martes, aunque recortó algunas ganancias el miércoles. Su último precio fue de 27.206 dólares.
Un ETF de bitcoin al contado daría a los inversores exposición a la mayor criptodivisa del mundo por capitalización bursátil sin tener que poseerla. La SEC ha denegado todas las solicitudes de ETF de bitcoin al contado, alegando que los solicitantes no han demostrado que puedan proteger a los inversores de la manipulación del mercado. Sin embargo, ha aprobado ETF de futuros de bitcoin basados en un acuerdo de vigilancia del mercado con la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), donde se negocian la mayoría de los futuros de bitcoin. Grayscale argumentó que la misma configuración debería ser satisfactoria para su ETF al contado, ya que ambos productos dependen del precio subyacente del bitcoin.
El tribunal de apelaciones dictaminó que la SEC denegó arbitrariamente la solicitud de Grayscale porque "nunca explicó por qué el hecho de que Grayscale posea bitcoins en lugar de futuros de bitcoin afecta a la capacidad de la CME para detectar fraudes". La CME no comentó inmediatamente la decisión.
Sui Chung, consejero delegado de CF Benchmarks, el proveedor de índices regulado en el Reino Unido para otros ETF de bitcoin propuestos, dijo que el fallo aclaraba que las empresas de criptomonedas que pretenden lanzar productos regulados "deben tener exactamente el mismo debido proceso y consideración" que si estuvieran ofreciendo valores establecidos.
'HOJA DE RUTA POTENCIAL'
El respaldo del tribunal al acuerdo de la CME también ofrece un camino potencial para cumplir el listón de la SEC para la protección de los inversores.
"No será inmediato, pero esto es significativo en el sentido de que puede dar una hoja de ruta potencial para un producto de éxito", dijo Joseph Toner, ex funcionario de la SEC y abogado de WilmerHale. Otras empresas han presentado solicitudes de ETF de bitcoin ante la SEC, entre ellas el gigante de la gestión de activos BlackRock, Fidelity y WisdomTree. Han propuesto un acuerdo de vigilancia con Coinbase Global, la mayor bolsa de criptomonedas de Estados Unidos.
El acuerdo con CME puede resultar más atractivo tras el fallo del martes, dijeron algunos ejecutivos.
"No me sorprendería ver a muchos de los solicitantes intentando cambiar sus acuerdos de vigilancia a CME", dijo Seth Hertlein, jefe global de política de la criptobolsa Ledger.
BlackRock y Fidelity declinaron hacer comentarios. "Aunque seguimos de cerca las noticias, estamos hipercentrados en nuestras propias conversaciones significativas y de colaboración con los reguladores", dijo Ryan Louvar, director jurídico de WisdomTree.
Paul Grewal, director jurídico de Coinbase, dijo que el fallo de Grayscale era un "paso importante hacia la claridad que la industria necesita." Coinbase tiene la intención de seguir adelante con su propuesta de acuerdo de vigilancia compartida para las empresas que han solicitado un ETF de bitcoin al contado, según una persona familiarizada con el asunto, que solicitó el anonimato.
Los abogados advirtieron que la SEC puede apelar, lo que enviaría el caso a una revisión por todo el tribunal de apelaciones o por el Tribunal Supremo, arrastrando una decisión final durante años. Y si la SEC no apela, podría ofrecer una razón más específica para rechazar de nuevo la solicitud de Grayscale u otras similares, dijo LaVigne de Withers
"Podríamos encontrarnos de nuevo en este mismo carrusel", añadió. (Información adicional de Carolina Mandl en Nueva York y Tom Wilson en Londres; Edición de Michelle Price y Jonathan Oatis)
