El Banco Central Europeo subió el jueves su tipo de interés oficial hasta un récord del 4% y revisó al alza su previsión de inflación para el próximo año, pero con la economía de la zona euro de capa caída, señaló que la subida era probablemente la última.

Los operadores celebraron el esperado fin de las subidas de tipos que han elevado los costes de endeudamiento desde el -0,5% en poco más de un año. Esto hizo que cayeran los rendimientos de los bonos del Estado de la zona euro, bajara el euro y subieran las acciones.

La deuda pública italiana, un indicador de los riesgos de la zona euro, lideró el repunte. Los rendimientos de referencia a 10 años cayeron hasta 15 puntos básicos (pb) y se encaminaban a su mayor caída en un día en tres semanas.

"El consenso es que ésta ha sido una subida moderada, la última, y que a partir de aquí el cielo está despejado", dijo Charles Diebel, jefe de estrategia de renta fija de Mediolanum Asset Management.

La decisión había estado en el filo de la navaja, ya que los responsables políticos y los inversores tenían que sopesar una inflación aún dudosa con el deterioro de la actividad económica de la zona euro.

La preocupación por la inflación se impuso finalmente al BCE, pero para los operadores, el crecimiento parece la mayor preocupación, ya que se mantuvieron firmes en sus apuestas sobre recortes de tipos el próximo año, esperando un primer recorte de 25 puntos básicos para junio.

El BCE recortó sus perspectivas de crecimiento de la zona euro para este año al 0,7%, mientras que los economistas encuestados por Reuters esperan un crecimiento del 0,6%.

"Hay una desconexión entre los precios del mercado y los niveles de crecimiento económico que espera el BCE", dijo Simon Bell, gestor de carteras de Legal and General Investment Management, refiriéndose a las expectativas de tipos.

"Si el mercado creyera en las previsiones de crecimiento del BCE no estaría poniendo en precio una leve recesión".

Mientras tanto, la caída del euro del 0,6% fue una señal más de la preocupación de los inversores por las perspectivas de crecimiento.

Aunque los inversores en renta fija y renta variable respiraron aliviados al ver que se descartaban nuevas subidas, el mensaje central del BCE fue también que los tipos se mantendrían altos durante un "periodo suficientemente largo" para ayudar a reducir la inflación.

"Tomado al pie de la letra, lo que (el BCE) está diciendo nos dice que los tipos están subiendo a un nivel que se va a mantener durante un tiempo", Jason Simpson, estratega senior de renta fija de la unidad de ETFs SPDR de State Street.

Es probable que un repunte del mercado tampoco sea bien recibido por el BCE. Un miembro del consejo dijo a finales de agosto que el repunte de los mercados mientras se debilitaban las perspectivas de crecimiento económico había deshecho parte del endurecimiento monetario del banco.

"Creemos que... la fijación de precios del mercado empezará a reflejar (una narrativa más alcista durante más tiempo) en los próximos días y semanas", dijo Anna Stupnytska, economista macro global de Fidelity International.

La clave del repunte de los bonos fue también la promesa del BCE de seguir reinvirtiendo los ingresos del Programa de Compras de Emergencia Pandémica (PEPP) de 1,7 billones de euros (1,82 billones de dólares) hasta finales de 2024. Esto es crucial para los bonos italianos, ya que el BCE tiene más margen para decidir dónde reinvierte los ingresos.

"La eliminación de la amenaza de subidas de tipos es posiblemente un beneficio mayor para Italia que para Alemania, e igualmente importante fue que no se mencionara la posibilidad de jugar con las compras de activos", dijo Diebel, de Mediolanum, explicando el repunte de la deuda italiana.

Pero el optimismo puede no durar. Los políticos de línea dura han empezado a pedir que se adelante el fin de las reinversiones del PEPP, y es probable que el BCE inicie un debate sobre la ampliación de su balance con la probable subida de tipos. Algunos analistas esperan que el BCE frene o ponga fin antes a las reinversiones del PEPP.

Divyang Shah, estratega de IFR Markets de LSEG, dijo que el hecho de que los mercados no retrasaran las expectativas de recortes de tipos ponía de relieve la magnitud de la incertidumbre sobre las perspectivas políticas.

De hecho, la jefa del BCE, Christine Lagarde, dijo a los periodistas que el banco no había dicho que hubiera alcanzado los tipos máximos, y no discutió lo que significa mantener los tipos altos durante "el tiempo suficiente".

"Tienes lo que está tasado pero (es) difícil de extender a menos que hagas una suposición", dijo Shah.