El jueves pasado, el BCE mantuvo sin cambios su tipo de interés oficial en un nivel récord del 4%, pero se mostró confiado en que la inflación se estaba controlando, lo que alimentó las apuestas ya generalizadas en el mercado de que la relajación de la política podría comenzar a principios de la primavera.
Todos los responsables políticos coincidieron en que las tendencias de la inflación eran prometedoras, pero extrajeron conclusiones diferentes: algunos abogaron por una actuación más temprana, mientras que otros defendieron que se mantuviera la paciencia hasta tener una mayor confirmación de que la inflación estaba bajo control.
"El próximo movimiento será un recorte, y está a nuestro alcance", dijo el responsable de política monetaria del BCE, Peter Kazimir, en una entrada de su blog. "Estoy seguro de que el momento exacto, ya sea en abril o en junio, es secundario para el impacto de la decisión.
"Esto último parece más probable, pero no sacaré conclusiones prematuras sobre el momento", dijo Kazimir, jefe del banco central eslovaco.
Por su parte, Mario Centeno, gobernador del banco central de Portugal, dijo que prefería actuar antes que después porque eso permitiría al BCE ser más gradual.
"Podemos reaccionar más tarde y con más fuerza, o antes y de forma más gradual".
dijo Centeno a Reuters
en una entrevista.
"Estoy completamente a favor de los escenarios de gradualismo, porque tenemos que dar tiempo a los agentes económicos para que se adapten a nuestras decisiones", dijo Centeno, una paloma política y antiguo jefe de la agrupación de ministros de Finanzas del Eurogrupo.
Aunque los dos puntos de vista parecen bastante diferentes, la brecha en términos de política real es pequeña. Pocos o nadie esperan un recorte de tipos en marzo y junio parece incontrovertible, por lo que el debate real es si el BCE debe recortar en abril o esperar hasta su próxima reunión en junio.
Dado que la política monetaria funciona con un desfase de 12 a 18 meses, es probable que una desviación de seis semanas en el primer movimiento tenga un impacto insignificante en la economía real.
Aún así, los inversores ven ahora recortes de los tipos de interés por valor de 140 puntos básicos este año y ven una probabilidad cercana al 100% de que el primer movimiento se produzca en abril.
Por parte de los conservadores, Kazimir argumentó que recortar demasiado pronto es un riesgo mayor porque precipitarse podría hacer descarrilar la desinflación y prolongar de hecho el periodo de política monetaria restrictiva.
Klaas Knot
, el influyente jefe del banco central holandés, también pareció respaldar un enfoque más paciente, argumentando que algunas piezas del rompecabezas de la inflación aún no están en su sitio.
"Ahora tenemos una perspectiva creíble de que la inflación volverá al 2% en 2025. La única pieza que falta es la convicción de que el crecimiento salarial se adaptará a esa menor inflación", declaró Knot el domingo a la televisión holandesa.
Centeno, por su parte, afirmó que ya hay muchas pruebas de que la inflación está cayendo de forma sostenible y que esperar a los datos salariales del primer trimestre, que se publicarán en mayo, no era tan imperativo como sostienen algunos responsables políticos.
"Depender de los datos no es (ser) dependiente de los datos salariales... no necesitamos esperar a los datos salariales de mayo para hacernos una idea de la trayectoria de la inflación", dijo.
Luis de Guindos, vicepresidente del BCE, que también habló el lunes, mantuvo un enfoque más neutral, argumentando que un recorte llegará tarde o temprano y que había un creciente optimismo sobre la inflación general y las tendencias subyacentes de los precios.
"(Hay) buenas noticias respecto a la evolución de la inflación y esto se reflejará tarde o temprano en (nuestra) política monetaria", dijo De Guindos a la radio española RNE. (Reportaje de Balazs Koranyi, Sergio Goncalves, Andrei Khalip, Jesús Aguado y Emma Pinedo Edición de Gareth Jones, Toby Chopra)
