El sector manufacturero del bloque monetario ha estado en recesión durante la mayor parte de 2023, en parte debido a las rápidas subidas de tipos del BCE, que forman parte de los esfuerzos del banco central por contener una inflación galopante.

Pero la demanda de servicios se mantuvo relativamente robusta, impulsando el crecimiento general y desconcertando a algunos.

Sin embargo, esto puede cambiar, ya que la actividad de los servicios tiende a reflejar la manufacturera con un desfase de dos trimestres, concluyó el BCE.

"La dinámica de la industria manufacturera contiene información relevante para la dinámica a corto plazo de los servicios y, por tanto, para el resto de la economía", afirmó el BCE en un artículo del Boletín Económico. "La industria manufacturera parece liderar a los servicios... mientras que no puede establecerse una relación de liderazgo clara en la otra dirección".

El BCE elevó los tipos de interés desde las profundidades del territorio negativo hasta un nivel récord del 4% en poco más de un año, cuando un inesperado repunte de la inflación reverberó por toda la economía, haciendo subir los costes de todo, desde la energía y los alimentos hasta los servicios.

La industria intensiva en capital respondió rápidamente, ya en el tercer trimestre de 2022, incluso cuando los servicios parecían resistir.

Aun así, el BCE también señaló que es probable que el impacto global de la recesión en los servicios sea menor.

"Los choques de política monetaria tienen un impacto en la industria manufacturera que es casi dos veces más fuerte y alrededor de dos trimestres más rápido que su impacto en los servicios", añadió el banco.