Los mercados monetarios elevaron sus apuestas sobre el tipo terminal del BCE a alrededor del 3,9%.
La Reserva Federal mantuvo los tipos sin cambios el miércoles, pero señaló que los costes de endeudamiento aún podrían tener que subir hasta medio punto porcentual a finales de este año.
El BCE anunció el jueves una subida de tipos de 25 puntos básicos (pb), ampliamente esperada, y su presidenta, Christine Lagarde, reiteró que quedaba más terreno por recorrer. También revisó al alza sus previsiones de inflación, lo que llevó a algunos analistas a elevar sus previsiones de que el tipo de depósito del BCE alcance un máximo del 4%.
El rendimiento alemán a dos años, especialmente sensible a los cambios en las expectativas de los tipos de interés oficiales, bajó 1,5 pb hasta el 3,16% el viernes, tras alcanzar un máximo de 3 meses del 3,21%.
Los tipos a corto plazo en euros del BCE para noviembre de 2023 subieron hasta el 3,81%, lo que implica que el tipo de depósito del BCE alcanzaría un máximo en torno al 3,9% a finales de año.
"El 3,75% parece ser un suelo para el tipo de interés oficial, y esperamos que el BCE siga a la subida de julio con otra en septiembre", declaró Paul Hollingsworth, economista jefe para Europa de BNP Paribas, citando la inesperada revisión al alza de las previsiones de inflación del BCE.
"Seguimos esperando una pausa prolongada a partir de entonces, y es poco probable que el primer recorte se produzca antes de mediados de 2024", añadió.
Los analistas señalaron que el BCE afirmaba que seguía dependiendo de los datos, pero también estaba orientando claramente a los mercados hacia la previsión de un mayor endurecimiento hasta que la inflación subyacente siga una trayectoria sostenida, a pesar del debilitamiento de las condiciones económicas.
Esto crea cierta incertidumbre sobre el nivel del tipo terminal y aumenta el riesgo de un endurecimiento excesivo. En consecuencia, los mercados monetarios están valorando actualmente un recorte de los tipos de alrededor de 25 puntos básicos para marzo-abril del próximo año.
Es posible que las subidas de tipos del BCE deban prolongarse más allá de las vacaciones de verano, según declaró el viernes el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, mientras que el gobernador del banco central finlandés, Olli Rehn, subrayó el enfoque dependiente de los datos del banco central.
El rendimiento de la deuda pública alemana a 10 años, la referencia de la zona euro, bajó 2 puntos básicos hasta el 2,48%.
Los datos del BCE del viernes mostraron que su balance se reduciría en casi medio billón, ya que los bancos reembolsarán anticipadamente 29.460 millones de euros en efectivo en las Operaciones de Refinanciación a Plazo Más Largo con Fines Específicos (TLTRO), además de los 447.000 millones de euros de fondos que vencen de una línea TLTRO.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, "no parecía preocupada por el impacto de un gran reembolso en la liquidez bancaria", afirmó Reinhard Cluse, economista jefe para Europa de UBS.
"Aunque es probable que la duración siga bajo presión, esperamos que el Bund ronde el 2,5% en los próximos meses".
Los bonos italianos se comportaron ligeramente mejor que sus homólogos: el rendimiento a 10 años cayó 6 puntos básicos, hasta el 4,08%.
La diferencia entre los rendimientos italiano y alemán a 10 años se situó en 158 puntos básicos, no muy lejos del mínimo de 14 meses de 156,8 alcanzado la víspera. (Reportaje de Stefano Rebaudo; Edición de Conor Humphries)
