Aún así, el rendimiento del Bund de referencia de la zona euro iba camino de registrar su primera subida mensual desde septiembre de 2023, ya que los mercados redujeron lo que los inversores consideraban apuestas demasiado ambiciosas sobre reducciones de los tipos de interés oficiales a finales de 2023.
Algunos analistas consideraron que las suaves cifras de crecimiento económico e inflación de la zona euro, que se publicarán a partir del miércoles, podrían aumentar las expectativas de una mayor relajación monetaria del BCE.
Los tipos de interés a corto plazo del BCE (ESTR) a plazo están fijando un precio de 149 puntos básicos de recortes de tipos en 2024, frente a los 140 puntos básicos de última hora del viernes, y descuentan totalmente un recorte de 25 puntos básicos en abril.
Los responsables políticos del BCE dijeron el lunes que el próximo movimiento del banco central sería un recorte de tipos, pero no dieron ninguna indicación sobre el momento exacto o el desencadenante de la acción. El halcón del BCE, Peter Kazimir, dijo que era más probable que se produjera en junio que en abril.
Los participantes en el mercado califican de halcones a los funcionarios del banco central que abogan por una política monetaria restrictiva para controlar la inflación, mientras que las palomas se centran más en el crecimiento económico y el mercado laboral.
"Junto con la retórica aperturista del BCE, esto (un probable descenso de los datos de inflación y crecimiento) añade convicción a la agresiva senda de los depo (tipos) descontada por los ESTR-forwards", dijo Rainer Guntermann, estratega de tipos de Commerzbank.
La semana pasada, los rendimientos de la zona euro cayeron y los mercados aumentaron sus apuestas a un recorte de los tipos cuando la presidenta del BCE, Christine Lagarde, adoptó un tono ligeramente pesimista en la rueda de prensa posterior a una reunión sobre política monetaria.
"Esperamos que los datos del PIB confirmen que la zona euro está en recesión, mientras que pensamos que los datos de la inflación se imprimirán a la baja frente al consenso tanto en la inflación general como en la subyacente", dijo George Buckley, economista jefe para el Reino Unido y la zona euro de Nomura.
Los rendimientos de los bonos alemanes a 10 años cayeron 5,5 puntos básicos hasta el 2,24%. Van camino de terminar el mes 21 puntos básicos al alza.
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal estadounidense anunciará su decisión política el miércoles a las 1900 GMT.
La Fed esperará hasta el segundo trimestre antes de recortar los tipos, según una encuesta de Reuters, y el movimiento se vería en junio en lugar de mayo, pero los operadores están valorando alrededor de un 50% de posibilidades de un recorte en marzo, según la herramienta FedWatch de CME Group.
"Es probable que la orientación futura de la declaración política (de la Fed) pase de un sesgo alcista a una postura neutral", afirmó Xiao Cui, economista jefe de Pictet Wealth Management, que prevé que la Fed mantenga los tipos sin cambios.
El rendimiento de los bonos italianos a 10 años cayó 6 pb hasta el 3,76%. La diferencia entre los rendimientos de los bonos italianos y alemanes a 10 años se situó en 150 puntos básicos tras alcanzar los 149,3 puntos básicos la semana pasada, el nivel más bajo desde el 1 de abril de 2022.
Los analistas señalaron que la retirada gradual de las reinversiones del Programa de Compras de Emergencia (PEPP) anunciada por el BCE a mediados de diciembre respaldó a los bonos de los países altamente endeudados. Los precios de los bonos se mueven de forma inversa a los rendimientos.
El diferencial de rendimiento entre Italia y Alemania cayó de unos 180 puntos básicos el 14 de diciembre a menos de 150 puntos básicos a finales de la semana pasada, mientras que el precio de mercado de los recortes de tipos del BCE para 2024 apenas varió de 150 puntos básicos a unos 145 puntos básicos durante el mismo periodo.
El Banco de Inglaterra publicará las actas de la reunión posterior a su decisión sobre los tipos el jueves a las 1200 GMT. El Riksbank sueco anunciará su decisión política el mismo día a las 0830 GMT.
Citi espera que el BoE mantenga los tipos sin cambios y reafirme que probablemente se mantendrán en niveles restrictivos durante algún tiempo, debido a los riesgos inflacionistas.
También prevé que el Riksbank no tome medidas sobre los tipos y se oponga a los precios de recortes anticipados. (Reportaje de Stefano Rebaudo; Edición de Bernadette Baum y Mark Potter) ;))
