Pero no lo llamen un pivote o una pausa.
Los responsables políticos, al final de su reunión de dos días, bien podrían señalar que aún están por llegar más subidas de tipos, una vez que se tomen su tiempo para evaluar cómo evoluciona la economía, si el sistema financiero se mantiene estable y si la inflación sigue bajando.
"Probablemente necesitemos un poco más de endurecimiento, pero no está claro cuánto", dijo Blerina Uruci, economista jefe de EE.UU. en la división de renta fija de T. Rowe Price Associates, señalando que a pesar de la fortaleza de los recientes informes sobre empleo e inflación subyacente, una lectura "matizada" de los datos mostraba que ambos podrían estar a punto de debilitarse.
"Cuando hay tanta incertidumbre tiene sentido proceder con cautela", dijo.
Está previsto que la Fed publique su declaración de política monetaria y sus nuevas proyecciones económicas trimestrales a las 2 p.m. EDT (1800 GMT). El presidente de la Fed, Jerome Powell, ofrecerá una rueda de prensa media hora más tarde.
Una sensación de cautela sobre la economía que compite con la preocupación por la inflación en curso ha llevado a la Fed a este punto, al borde de lo que los analistas llaman un "salto de halcón".
Si bien es probable que renuncie a un aumento de los costes de endeudamiento tras 10 subidas consecutivas que han llevado el tipo de interés de referencia a un día al rango actual del 5,00%-5,25%, se espera que los responsables políticos de la Fed muestren al mismo tiempo, tanto en su lenguaje como en sus proyecciones, que aún serán necesarias una o quizás dos subidas más de un cuarto de punto porcentual para finales de 2023.
COMPROMISO POLÍTICO
Los datos desde la última reunión de la Fed a principios de mayo han dejado a los responsables políticos con un conjunto de señales difíciles de leer y un amplio margen para el debate.
La economía sigue generando fuertes ganancias mensuales de empleo y salarios, y una de las medidas más vigiladas por el banco central estadounidense -la proporción de empleos abiertos respecto al número de desempleados- subió recientemente en una señal de que el mercado laboral sigue desajustado entre la demanda de trabajadores y los disponibles.
La inflación disminuye lentamente, y algunos de sus aspectos resultan más persistentes de lo previsto. El índice de precios de los gastos de consumo personal, excluidos los alimentos y la energía, que se vigila de cerca, no ha mejorado mucho este año, y en abril aumentaba a un ritmo anual del 4,7%, más del doble del objetivo del 2% de la Reserva Federal.
Sin embargo, algunas medidas de precios prospectivas muestran que la inflación podría descender bruscamente en los próximos meses; la tasa de desempleo subió significativamente, del 3,4% al 3,7%, en mayo; y la tasa de crecimiento interanual de los préstamos bancarios se está desplomando hacia cero, parte de una ralentización del crédito que la Reserva Federal está vigilando atentamente en busca de señales de tensión en el sector financiero.
El resultado esperado de la política refleja un compromiso nacido de cierta incertidumbre en torno a lo que todo esto significa, con aquellos funcionarios de la Fed preocupados de que la economía pueda debilitarse rápidamente obteniendo al menos un tiempo de espera de seis semanas hasta la reunión del 25-26 de julio, y aquellos preocupados por las lecturas de inflación aún elevadas sabiendo que el banco central permanecerá preparado para subir los tipos si las presiones sobre los precios no ceden.
La decisión no significará que las subidas de tipos vayan a sufrir una pausa prolongada, ni -un punto que Powell probablemente enfatizará- que se prevean recortes de tipos en breve.
El último conjunto de proyecciones trimestrales de la Fed anticipaba que el tipo de interés de referencia a un día sólo se movería a la baja a finales de 2024 a medida que la inflación también disminuyera - movimientos que mantienen el tipo de interés ajustado a la inflación más o menos igual. Sólo se consideró que se produciría un verdadero "pivote" hacia una política más laxa en 2025, cuando se preveía que a finales de año el tipo de interés oficial descendería más que la inflación.
