En su reunión del 3 de mayo, la Reserva Federal dio a entender que estaba abierta a hacer una pausa en su ciclo de subidas de tipos más agresivo desde principios de la década de 1980 en su reunión que finaliza el 13 de junio, lo que llevó a los inversores a apilarse de nuevo en la renta variable y otros activos de mayor riesgo.
El S&P 500 ha subido más de un 9,4% en lo que va de año y ahora cotiza a casi 19 veces sus beneficios futuros, en el extremo superior de su rango histórico. Los grandes valores tecnológicos y de crecimiento, que se benefician de unos tipos de interés más bajos, han liderado el avance del mercado.
"Ha habido un partido de pivote en la renta variable, que es esta idea de que la Fed hará una pausa y dará marcha atrás que ha recompensado a los activos de riesgo", dijo Emily Roland, co-jefa de estrategia de inversión de John Hancock Investment Management.
"Creemos que a partir de aquí la subida es limitada".
Desde el 3 de mayo, la presidenta del Banco de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, y el presidente de la Fed de San Luis, James Bullard, han afirmado que la inflación no parece estar enfriándose lo suficientemente rápido.
Los datos económicos inesperadamente fuertes del viernes parecieron reforzar sus argumentos, con una inflación subyacente del 4,7%, por encima del 4,6% de marzo y muy por encima del objetivo de inflación del 2% de la Fed.
Según la herramienta FedWatch de CME, los mercados valoran ahora en un 50-50 la posibilidad de que la Reserva Federal suba los tipos otros 25 puntos básicos en su reunión del 14 de junio, frente al 8,3% de probabilidad que se veía hace un mes.
Mientras tanto, se espera que un paquete del Congreso que eleve el techo de la deuda limite el gasto en programas gubernamentales.
Eso, combinado con la posibilidad de unos tipos de interés más altos para enfriar la inflación, podría ayudar a empujar a la economía estadounidense hacia una recesión a pesar de la continua fortaleza del mercado laboral, dijo Tony Rodríguez, jefe de estrategia de renta fija de la gestora de activos Nuveen.
"Esperamos ver una ralentización de la economía porque varios de los que habían sido vientos de cola se están convirtiendo en vientos en contra".
La economía estadounidense se ha mantenido inesperadamente resistente, dadas las expectativas generalizadas a finales de 2022 de que entraría en recesión a mediados de año. Los inversores seguirán de cerca el informe de empleo del próximo viernes para calibrar la fortaleza actual del mercado laboral y el potencial del gasto de los consumidores.
Y en general, los analistas esperan que el S&P 500 refleje un crecimiento de los beneficios del 1,2% en el tercer trimestre y del 9,2% en el cuarto, según Refinitiv.
Aunque esas estimaciones pueden estar impulsando ahora el sentimiento de los inversores, los signos de fortaleza económica pueden dejar la inflación más alta de lo que le gustaría a la Reserva Federal, lo que provocaría más subidas de tipos, dijo Josh Jamner, analista de estrategias de inversión de ClearBridge Investments.
"Es un momento de elige tu veneno", dijo. "Si obtenemos un aterrizaje suave eso pone en riesgo los múltiplos de las acciones debido a que la Fed subirá los tipos, y si obtenemos recortes de tipos significa que la economía ha caído en recesión".
El estancamiento del techo de la deuda había pesado sobre las acciones en los últimos días, pero en su mayor parte los inversores habían estado esperando que Washington llegara a un acuerdo. Eso significa que es poco probable que se produzca un rally de alivio sostenible en el mercado de renta variable, dijo Roland.
Al mismo tiempo, el mercado de renta variable apenas ha empezado a poner en precio más subidas de la Fed, añadió.
Unos tipos más altos durante la segunda mitad de 2023 seguirán presionando a las empresas que emitieron deuda durante la era pandémica de tipos ultrabajos, y tendrán que pagarla o refinanciarla, dijo Bryant VanCronkhite, gestor de carteras senior de Allspring Investments.
Unos 6,5 billones de dólares emitidos en 2020 y 2021 vencerán en 2025, según S&P Global Ratings.
"Los efectos actuales de la política monetaria nos están preparando para este muro de deuda del que la gente no está hablando con suficiente vigor", dijo. (Reportaje de David Randall; edición de Michelle Price y Richard Chang)
