Mientras el Tesoro se mueve
hacia la venta masiva de deuda
para reconstruir su posición financiera tras la resolución de la batalla del techo de deuda, Powell señaló que existe un nivel "muy alto" de reservas en el sistema bancario y guardadas en la facilidad de repos inversos de la Fed.
Dado que el sistema está tan rebosante de efectivo, da a la Fed un amplio margen para seguir adelante con la salida de bonos del Tesoro e hipotecarios de su balance. "No creemos que las reservas vayan a escasear a corto plazo o incluso en el transcurso del año", dijo Powell.
Esa observación implicaba que la Fed puede seguir sacando algo menos de 100.000 millones de dólares al mes de su balance, como lleva haciendo desde el verano pasado, posiblemente hasta 2024. El balance
reducción del balance ha complementado
la campaña de subidas de tipos de más alto perfil del banco central, que ha visto cómo su objetivo de tipos de interés pasaba de casi cero en marzo del año pasado a su actual horquilla del 5% al 5,25%.
El miércoles, la Fed
se abstuvo de otra subida de tipos
en su reunión del Comité Federal de Mercados Abiertos, pero dijo que se plantea una subida acumulada de medio punto porcentual este año.
Ha habido continuas preguntas sobre cuánto tiempo puede seguir la Fed con la reducción de su balance, dado que la última vez que hizo algo similar las reservas escasearon en septiembre de 2019, lo que obligó a la Fed a tomar medidas para reconstruirlas pidiendo prestado y comprando bonos.
La escasez de reservas pone en entredicho la capacidad de la Fed para controlar su objetivo de tipos a corto plazo, aunque la existencia de una nueva y no probada facilidad, llamada la
Facilidad de Repo Permanente
, ofrece una válvula de seguridad de liquidez que, en teoría, debería evitar una repetición de la volatilidad de 2019.
Aún así, algunos analistas han empezado a creer que el impacto de la actual reducción del balance, que ha llevado las tenencias de la Fed de poco menos de 9 billones de dólares el verano pasado a los 8,4 billones actuales, junto con el endeudamiento del Tesoro, podría hacer que las reservas bancarias escasearan lo suficiente como para que fuera posible poner fin a los esfuerzos activos de la Fed por reducir las tenencias en algún momento de los últimos meses de este año.
Powell también dijo en la conferencia de prensa que la Fed no está considerando retocar el ajuste de su facilidad de repos inversos, que ha estado captando más de 2 billones de dólares al día durante meses, para inducir a que parte de ese efectivo fluya hacia la economía en general.
Los analistas del mercado creen que la nueva emisión del Tesoro
provocará una contracción rápida y notable
en la línea de repos a la inversa, que existe para poner un suelo bajo los tipos de interés a corto plazo. La facilidad de repos a la inversa se situó el miércoles en 2,109 billones de dólares. (Reportaje de Michael S. Derby; Edición de Leslie Adler y Andrea Ricci)
