Las posiciones especulativas largas netas alcanzaron los 4.700 millones de dólares hasta el 11 de julio, las más valiosas en dólares desde mediados de 2014, dos años antes del referéndum del Brexit, según mostraron el viernes los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC).
Sólo en términos de contratos de futuros, se trata de la mayor posición larga neta desde 2007.
La inflación británica desafió las expectativas en cada uno de los últimos cuatro meses, lo que ha hecho subir a la libra un 8% frente al dólar este año, mientras que la inflación estadounidense ha caído.
El crecimiento salarial británico superó el 7% en mayo por primera
vez desde la década de 1990, lo que llevó al Banco de Inglaterra a realizar una subida sorpresa de medio punto en junio. Los operadores, que apostaron a que el BoE estaría a punto de hacerlo en mayo, ahora están valorando que los tipos suban por encima del 6% desde el 5% actual.
Esto ha mantenido a la gestora de inversiones Transtrend, con sede en Rotterdam y valorada en 5.800 millones de dólares, por ejemplo, larga en libras esterlinas. Mantiene una posición alcista en su fondo de negociación sistemática por ordenador, Diversified Trend Program (DTP).
"Tenemos una posición activa en libras esterlinas dentro de nuestro Diversified Trend Program. Llevamos largos en libras esterlinas frente a otras divisas desde marzo", afirma Marc van Loo, miembro del equipo de relaciones con los inversores de Transtrend.
"Esta posición forma parte de un grupo de tendencias al alza del rendimiento del Banco de Inglaterra, que también incluye posiciones cortas en instrumentos de tipos de interés británicos, donde tenemos una posición corta desde abril", añadió van Loo.
A medida que los operadores aumentan sus expectativas de que el Banco de Inglaterra suba los tipos, también están valorando cada vez más la posibilidad de que los tipos estadounidenses estén a punto de tocar techo.
IMPULSO BAJISTA
La fortaleza de la libra es igualmente una historia de debilidad del dólar, dijo Robert Sears, director de inversiones de Capital Generation Partners, un inversor en fondos de cobertura y para oficinas familiares y dotaciones.
"El impulso del dólar se ha vuelto bajista, por lo que mucha gente se está lanzando a esta operación. Ahí es donde el rebaño quiere estar en este momento: cortocircuitando el dólar", dijo Sears.
En conjunto, los fondos de cobertura han sido mucho más cautos a la hora de aumentar sus posiciones alcistas sobre la libra.
Los datos de la CFTC muestran que los participantes netos apalancados -que engloban ampliamente a los fondos de cobertura- han recortado su posición larga neta en libras esterlinas en aproximadamente un tercio desde el máximo de nueve meses de junio, hasta unos 2.000 millones de dólares.
El inversor de family office Michael Oliver Weinberg dijo que el deterioro del crecimiento se vería compensado por una inflación pegajosa, lo que limita las acciones del Banco de Inglaterra y significa que los recortes de tipos son menos probables.
"Esto pone un suelo a la libra", afirmó.
Los fondos de cobertura que adoptan un enfoque más activo que los programas informáticos que persiguen los movimientos de las divisas, dicen que están observando oportunidades para ponerse cortos en libras esterlinas.
El Reino Unido tiene un déficit por cuenta corriente, que aumentó en el primer trimestre de 2023, al caer los ingresos públicos y agravarse el déficit comercial. Esto deja a la libra esterlina vulnerable a las ventas, dijo BNP Paribas en una nota el lunes.
John Floyd, director de inversiones del fondo de cobertura macro Floyd Capital, afirmó que una ralentización del mercado inmobiliario y el aumento de los tipos hipotecarios podrían frenar la subida de la libra esterlina.
"Las agresivas expectativas de endurecimiento monetario del Banco de Inglaterra, una curva del gilt que no ha estado tan invertida desde el año 2000 y el desvanecimiento de la subida de las vacaciones de coronación del nuevo Rey pueden ser otros catalizadores de un cambio de tendencia de la libra esterlina", dijo Floyd.
El otro factor que Floyd dijo estar observando era China, donde un crecimiento débil hará caer la inflación y la actividad económica en toda Europa.
