Una serie de comentarios de línea dura por parte de los portavoces del BOJ en las últimas semanas sugieren que el banco está preparando a los mercados para un eventual cambio de política en medio de las crecientes presiones sobre los precios en un Japón propenso a la deflación, según los analistas.
Incluso los miembros dovish de la junta del BOJ han expresado su apertura a hablar de una salida largamente esperada de la política extremadamente acomodaticia del anterior gobernador Haruhiko Kuroda, reconociendo que los cambios en las condiciones pueden justificar un ajuste en la configuración monetaria.
El gobernador Kazuo Ueda declaró el sábado en una entrevista a un periódico que el BOJ podría obtener suficientes datos a finales de año para juzgar si se dan las condiciones para elevar los tipos de interés a corto plazo.
Las declaraciones de Ueda, que hicieron subir el yen y los rendimientos de los bonos el lunes, siguieron a las de Naoki Tamura, miembro del consejo del BOJ, el mes pasado, que sugirió que el banco podría subir los tipos a corto plazo sin perjudicar a la economía.
"Aunque el BOJ pusiera fin a los tipos negativos, no reducirá la relajación monetaria mientras pueda mantener bajos los tipos de interés", afirmó Tamura, antiguo ejecutivo de un banco comercial.
El comentario contrasta en tono con la postura favorable al crecimiento adoptada bajo el mandato de Kuroda, partidario de una flexibilización monetaria agresiva para sacar a Japón de su mentalidad deflacionista.
También sugiere que el BOJ bajo Ueda estará más inclinado a dar prioridad a deshacer el marco político de la era Kuroda, al que se ha culpado de distorsionar los mercados de bonos y aplastar el margen bancario.
"El BOJ proclamará que Japón ha alcanzado una inflación del 2% y pondrá fin a los tipos negativos en abril", afirmó Mari Iwashita, economista jefe de mercado de Daiwa Securities y veterano observador del BOJ.
Para estar seguros, el BOJ no tiene prisa por retirar gradualmente los estímulos hasta que haya suficientes datos que sugieran que la economía puede resistir el impacto del debilitamiento de la demanda mundial y permitir que las empresas sigan subiendo los salarios, dicen tres fuentes familiarizadas con su pensamiento.
Pero los crecientes signos de cambio en la economía japonesa, propensa a la deflación, están haciendo que los responsables políticos se muestren más abiertos a discutir los obstáculos para una salida, una señal de que ven acercarse el momento de la decisión.
La inflación ha superado el objetivo del 2% del BOJ durante más de un año, ya que las empresas repercuten los costes más elevados en los hogares. Las empresas también han ofrecido las mayores subidas salariales en tres décadas.
Incluso las palomas del consejo de nueve miembros han notado estos cambios.
"Creo que la economía japonesa está viendo por fin los primeros signos de alcanzar el objetivo de inflación del 2% del BOJ", declaró Hajime Takata, uno de estos miembros del consejo.
"Necesitamos mantener pacientemente el actual estímulo monetario masivo. Al mismo tiempo, tenemos que responder con agilidad ante las incertidumbres, ya que estamos viendo aparecer los primeros signos de un ciclo positivo" entre los salarios y la inflación, afirmó.
Otro miembro del consejo, Junko Nakagawa, expuso las condiciones para poner fin a los tipos negativos, en particular una mejora continuada de la confianza de los hogares.
"Cuando veamos que mucha gente comparte la perspectiva de que los salarios seguirán subiendo, podremos salir (de los tipos negativos)".
SIN CALENDARIO PREESTABLECIDO
Desde que tomó el timón en abril, Ueda ha avanzado de forma constante hacia la retirada gradual de los estímulos. El Banco de Japón modificó su política en julio para permitir que los tipos a largo plazo subieran más reflejando una mayor inflación.
El siguiente paso sería abandonar o aumentar el objetivo del 0% fijado para el rendimiento de los bonos a 10 años, y elevar los tipos a corto plazo desde el -0,1%.
Las recientes declaraciones de los responsables políticos sugieren que el Banco de Japón podría actuar antes de lo que esperan los mercados. La mayoría de los analistas encuestados por Reuters en agosto no veían al BOJ reduciendo el estímulo hasta dentro de un año. Menos de la mitad espera que los tipos negativos finalicen en 2024.
Sin embargo, no parece haber consenso en el seno del consejo del BOJ sobre cuándo o cómo desmantelaría el banco el complejo marco político de Kuroda.
Ueda dijo que el BOJ podría poner fin a los tipos negativos si creyera que la inflación se mantendría de forma sostenible por encima del objetivo.
Su adjunto, Shinichi Uchida, pareció establecer un listón más alto para poner fin a los tipos negativos, al afirmar el mes pasado que "aún quedaba un largo camino por recorrer" antes de que se cumplieran las condiciones.
Las perspectivas salariales del próximo año siguen siendo clave.
Tradicionalmente, las empresas japonesas inician sus negociaciones salariales "shunto" de primavera con los sindicatos en marzo. Pero el Banco de Japón podría obtener información antes de esas conversaciones a través de sus sucursales regionales y de los comentarios de los ejecutivos de las empresas sobre las perspectivas salariales, dijeron las fuentes.
El panorama mundial también sería crucial, ya que una desaceleración de las economías estadounidense y china perjudicaría a los fabricantes y desalentaría las subidas salariales, señalaron las fuentes.
"Hay mucha incertidumbre sobre las perspectivas de los salarios y la economía de Japón", dijo una de las fuentes. "El Banco de Japón probablemente no tiene en mente un calendario preestablecido sobre cuándo puede dar el siguiente paso". (Reportaje de Leika Kihara Edición de Sam Holmes)
