Ahora llega el reto: cómo hacer una pausa en el endurecimiento monetario sin desatar la exuberancia del mercado sobre futuros recortes de tipos que relajarían las condiciones financieras y reavivarían las presiones sobre los precios.
El Banco Central Europeo subió el jueves los tipos en 25 puntos básicos (pb), mientras que se espera que la Reserva Federal de EE.UU. mantenga la próxima semana estables los costes de los préstamos, al tiempo que se esfuerza por frenar la especulación sobre una futura flexibilización.
Hasta ahora, nueve economías desarrolladas han subido los tipos en un total de 3.915 pb en este ciclo. Japón es la paloma que se resiste.
Esta es la situación de los bancos centrales, clasificados por la cantidad que han subido en lo que va de ciclo:
1) ESTADOS UNIDOS
Tras una serie de subidas de tipos, las presiones inflacionistas se están moderando. La tasa de desempleo subió al 3,8% en agosto. Los precios al consumo, excluidos los volátiles alimentos y la energía, subieron un 4,3%, la menor subida interanual desde hace casi dos años.
Los economistas encuestados por Reuters esperan que la Reserva Federal mantenga sin cambios su tipo de referencia, entre el 5,25% y el 5,5%, en su reunión del 19 y 20 de septiembre.
2) NUEVA ZELANDA
El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda elevó en mayo su tipo de interés al contado a un máximo de 14 años del 5,5% y lo ha mantenido ahí desde entonces. Precursor en la retirada de los estímulos de la era pandémica, el RBNZ ha retrasado hasta 2025 la fecha en la que espera empezar a recortar los costes de endeudamiento.
3) BRETAÑA
Los mercados monetarios apuntan a que el Banco de Inglaterra subirá los tipos por decimoquinta reunión consecutiva el 21 de septiembre hasta el 5,5% y el nivel más alto desde 2007.
A pesar del debilitamiento del mercado inmobiliario, la economía británica sigue evitando una recesión ampliamente pronosticada. La inflación en julio fue más del triple del objetivo del 2% del Banco de Inglaterra. Casi la mitad de los economistas encuestados por Reuters esperan que el BoE vuelva a subir los tipos en el último trimestre de 2023 antes de hacer una pausa.
4) CANADÁ
El gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, afirmó el 7 de septiembre que la política monetaria podría no ser lo suficientemente restrictiva como para volver al objetivo.
Sus comentarios de halcón se produjeron un día después de que el Banco de Canadá mantuviera su tipo de interés básico en el 5%, pero dijera que podría volver a subirlo si persisten las presiones sobre los precios. La inflación se ha mantenido por encima del objetivo del 2% del banco durante 27 meses.
5) ZONA DEL EURO
El BCE elevó su tipo de interés oficial al 4%, el nivel más alto desde el lanzamiento de la moneda única en 1999, pero señaló que ésta podría ser su última medida en una lucha de más de un año contra una inflación obstinadamente elevada.
También elevó sus previsiones de inflación, que ahora espera que descienda más lentamente hacia su objetivo del 2% en los próximos dos años, al tiempo que recortó sus expectativas de crecimiento económico.
6) NORUEGA
El Norges Bank ha declarado que probablemente subirá los costes de los préstamos de referencia este mes, tras una subida de 25 puntos básicos en agosto, hasta el 4%.
Sin embargo, los datos publicados tras la última reunión del Norges Bank mostraron que la inflación subyacente descendió inesperadamente hasta el 6,3% en agosto, lo que redujo la presión sobre los responsables de la política monetaria para que mantuvieran una postura agresiva tras su reunión del 21 de septiembre.
7) AUSTRALIA
El Banco de la Reserva de Australia mantuvo los tipos estables en el 4,1% por tercera reunión consecutiva en septiembre, la última bajo el mandato del ex gobernador Philip Lowe.
Se espera que la sucesora de Lowe, Michele Bullock, adopte un tono similar el 3 de octubre. Los mercados apuestan por el fin de las subidas de tipos después de que el RBA pronosticara que la inflación de los precios al consumo, del 4,9% en julio, volvería al objetivo a finales de 2025.
8) SUECIA
Los operadores consideran probable que el Riksbank suba los tipos 25 puntos básicos hasta el 4% el 20 de septiembre, con la caída de casi el 7% de la corona sueca frente al euro este año en la mente de los responsables políticos.
El gobierno sueco espera que el PIB se contraiga un 0,8% en 2023, mientras que el Riskbank prevé que los precios de la vivienda caigan entre un 15% y un 20% desde su máximo de febrero de 2022. Pero la inflación, del 4,7% en agosto, sigue siendo demasiado alta para resultar cómoda.
9) SUIZA
La inflación suiza se mantuvo estable en el 1,6% en agosto, firmemente dentro del rango objetivo del Banco Nacional Suizo.
Según los precios en los mercados de derivados, los operadores creen que hay aproximadamente un 60% de posibilidades de que el BNS mantenga los tipos en el 1,75% el 21 de septiembre.
10) JAPÓN
El Banco de Japón, el banco central más dovish del mundo, se reúne la próxima semana.
Los responsables políticos japoneses insisten en que las subidas de tipos siguen estando muy lejos. Aun así, el futuro de la política del Banco de Japón de controlar los rendimientos de la deuda pública sigue siendo un tema de interés, sobre todo porque ha contribuido a la debilidad del yen. El yen se ha desplomado aproximadamente un 10% frente al dólar este año.
El Banco de Japón sacudió los mercados en julio al flexibilizar esta política de control de la curva de rendimientos.
