El Banco Popular de China (BPC) recortó inesperadamente el martes los tipos de interés oficiales por segunda vez en tres meses, en una nueva señal de que las autoridades están intensificando los esfuerzos de relajación monetaria para impulsar una recuperación económica que se tambalea. Y los mercados esperan ampliamente que el PBOC flexibilice aún más la política monetaria.
Anteriormente en la sesión, el PBOC también aumentó la inyección de liquidez ofreciendo la mayor cantidad de efectivo a corto plazo a través de repos inversos a siete días en operaciones de mercado abierto desde febrero.
China sigue siendo un caso atípico entre los bancos centrales mundiales, ya que ha relajado la política monetaria para apuntalar una recuperación estancada, mientras que otros, en particular Estados Unidos, han estado en ciclos de endurecimiento mientras luchan contra la alta inflación.
Pero las divergentes trayectorias de la política monetaria entre las dos mayores economías del mundo ampliaron la brecha de rendimiento hasta los 164 puntos básicos entre los bonos del Estado a 10 años de referencia de China y los del Tesoro estadounidense, la más alta desde febrero de 2007.
"La significativa brecha de rendimiento, la mayor desde 2007, podría ser una razón clave por la que el capital permanece plantado en dólares y bonos del Tesoro de EE.UU. por el momento", dijo David Chao, estratega de mercado global en Asia Pacífico de Invesco.
"En términos más generales, los últimos datos económicos publicados en China han sido decepcionantes, mientras que los de EE.UU. han sorprendido al alza".
El aumento de la brecha de rendimientos redujo el apetito extranjero por los bonos chinos en yuanes onshore, y los últimos datos oficiales muestran que las tenencias de los inversores extranjeros disminuyeron en julio.
La caída del crecimiento del crédito y el aumento de los riesgos de deflación en julio justificaron la adopción de más medidas de relajación monetaria para detener la ralentización, según los observadores del mercado, mientras que los riesgos de impago de algunos grandes promotores inmobiliarios y el impago de un gestor de patrimonios privados también dañaron la confianza en los mercados financieros chinos.
En el mercado de derivados, los swaps de tipos de interés a un año , un indicador que mide las expectativas de los inversores sobre los futuros costes de financiación, cayeron al 1,84% esta semana, el nivel más bajo desde septiembre de 2022, lo que sugiere que algunos participantes en el mercado están valorando nuevas reducciones de los tipos.
Pero las expectativas de una mayor relajación monetaria y los riesgos de salida de capitales presionan al yuan chino para que siga depreciándose. El yuan ha perdido cerca de un 5,5% frente al dólar desde principios de año, lo que lo convierte en una de las divisas asiáticas con peor comportamiento.
"El PBOC tendrá que hacer más para gestionar el ritmo de depreciación del yuan", dijo en una nota Eugenia Victorino, jefa de estrategia para Asia de SEB.
