El Banco de Inglaterra subió medio punto porcentual más de lo esperado, hasta el 5%, tras el susto de la inflación del día anterior. Los inversores han aumentado sus apuestas a que los tipos podrían alcanzar un máximo cercano al 6% a principios del próximo año.

Este mes, la perspectiva de nuevas subidas de tipos ya había apoyado a la libra esterlina y golpeado a los bonos británicos a más corto plazo, con los rendimientos de los títulos alcanzando máximos de 15 años.

Pero en lugar de que el Banco de Inglaterra impulse la libra esterlina, la divisa ha caído un 0,4% frente al dólar esta semana, y un indicador de la salud económica basado en el mercado ha sufrido el mayor deterioro en junio desde mediados de la década de 1990.

CREDIBILIDAD MENGUANTE

Un minipresupuesto el año pasado que desató el caos en los mercados financieros, tres cambios de primer ministro desde 2019 y unas elecciones generales previstas para el año que viene hacen que el Reino Unido resulte arriesgado para los inversores mundiales.

El índice bursátil FTSE 250, que refleja mejor la economía británica que el FTSE 100, centrado en el mercado internacional, ha tenido un rendimiento inferior al de los índices bursátiles mundiales, con una caída del 1,9% en lo que va de año.

Las agitadas previsiones económicas del BoE también pueden estar provocando que los inversores cobren más a Gran Bretaña por pedir prestado.

Ha pronosticado sistemáticamente que la inflación caerá más rápido de lo que lo ha hecho. El Banco pronosticó que la inflación general se ralentizaría hasta el 8,4% en abril. En lugar de ello, la tasa anual fue del 8,7% y se mantuvo ahí en mayo.

El gobernador Andrew Bailey ha dicho que el banco central tiene "grandes lecciones que aprender" sobre cómo operar durante periodos de grandes sacudidas.

Huw Davies, gestor de renta fija de Jupiter Asset Management, dijo: "El Banco de Inglaterra, pero también el Reino Unido, ha perdido algo de credibilidad en los mercados internacionales".

NEGOCIANDO UNA RECESIÓN

El consenso entre los economistas encuestados por Reuters es que la economía británica crezca un 0,2% este año, aunque no todos los inversores lo creen.

"La inflación es horrorosa", dijo Juan Valenzuela, gestor de carteras de renta fija de Artemis, que está comprando gilts a dos y cinco años.

"Inevitablemente, el BoE tendrá que responder", dijo, con una serie de subidas de tipos a corto plazo que "causen suficiente daño económico como para que el BoE (entonces) tenga que recortar (los tipos) de forma bastante agresiva".

Los gilts suelen comportarse bien cuando bajan los tipos de interés, lo que provoca una caída de los rendimientos de los bonos. Los rendimientos de los gilts a dos años subieron el jueves, para mantenerse por encima del 5%.

PIMCO, el mayor propietario de deuda pública del mundo, ha dicho que ve valor en los gilts británicos, al igual que Blackrock Investment Institute, el brazo de investigación del mayor gestor de activos del mundo.

Daniel Lockyer, gestor de fondos senior de la gestora de activos Hawksmoor, se hizo eco de esta opinión, afirmando que estaba añadiendo gilts indexados a sus fondos que "se beneficiarían si los tipos empiezan a bajar".

Otra señal de recesión inminente: la curva de rendimientos de los gilts es la más invertida desde el año 2000, lo que significa que los tenedores de bonos quieren más compensación por prestar a dos años que a diez, trastornando las prácticas habituales de préstamo. Esta diferencia ha crecido 53 puntos básicos en junio, el mayor incremento mensual desde junio de 1994.

LIBRA ESTERLINA: ¿Y AHORA QUÉ?

La libra esterlina alcanzó la semana pasada un máximo de 14 meses de 1,285 dólares frente al dólar y también está cerca de un máximo de 10 meses frente al euro.

Goldman Sachs, UBS, Bank of America y Barclays dijeron recientemente que ven que la fuerte racha de la libra esterlina continuará.

"Las perspectivas para el consumidor (británico) son mucho más sólidas de lo que eran", dijo Michael Cahill, estratega de divisas del G10 en Goldman Sachs, citando las recientes caídas de los precios del gas natural.

Sin embargo, los temores a una recesión empañan esta visión alcista.

"Existe el argumento de que si unos tipos más altos empiezan a presionar el crecimiento económico del Reino Unido, la libra se debilitará", dijo Ian Tew, jefe de operaciones al contado del G10 en Barclays.

MANTENER LA HUMILDAD

No todo el mundo opina que la recesión sea inevitable.

El hecho de que la economía británica siga creciendo es una razón para estar "ligeramente cortos de gilts, pero largos de la divisa", afirmó Davies, de Jupiter.

Los inversores en activos británicos tienen por delante mucha imprevisibilidad. A medida que se acercan las elecciones del próximo año, los inversores siguen teniendo presente cómo los mercados británicos se vieron aplastados el pasado otoño por las promesas de recortes fiscales, en gran medida sin financiación, de la ex primera ministra Liz Truss.

"Hay una cierta aleatoriedad en la economía del Reino Unido", dijo Valenzuela de Artemis.

"Una cosa que sabemos con certeza es que es importante mantenerse humilde".