A continuación, cinco puntos álgidos en el punto de mira de los mercados mundiales.

1/ RABIETA COMERCIAL

Cualquier recrudecimiento de las tensiones comerciales entre EE.UU. y otras grandes economías podría sacudir los mercados mundiales de renta variable, que ahora cotizan cerca de máximos históricos.

A los responsables políticos de la UE les preocupa que Trump pueda volver a imponer aranceles a las importaciones de acero y aluminio europeos, suspendidos por Biden, o que dirija su atención a los automóviles o a las restricciones de la UE a las grandes tecnológicas estadounidenses.

Trump dice que consideraría la posibilidad de imponer aranceles del 60% a los productos chinos, una medida que Capital Economics estima que -junto con una aplicación más estricta de los aranceles- podría recortar hasta un 0,7% del PIB chino.

Durante su última presidencia, Trump impuso aranceles sobre 200.000 millones de dólares de productos chinos. Permanecieron en vigor bajo Biden.

El comercio bilateral disminuyó inicialmente, pero repuntó durante el aumento de la demanda estadounidense de productos electrónicos, alcanzando un récord en 2022 de 690.600 millones de dólares. Desde entonces se ha ralentizado debido al impacto de los aranceles y a las tensiones agudizadas por la guerra de Ucrania.

"Hay muchas malas noticias descontadas en China, pero nada como esto", dijo el jefe de estrategia macro de State Street, Michael Metcalfe, refiriéndose a los aranceles del 60% sobre China.

El yuan y la renta variable de China, perjudicados por su tambaleante economía, podrían resentirse.

2/ LECCIÓN DE HISTORIA

La historia predice que lo más probable es que las acciones estadounidenses terminen el año en positivo, gane quien gane.

Eso no quiere decir que los mercados estadounidenses no vayan a tener un camino lleno de baches. Después de todo, un Congreso dividido podría entorpecer los planes políticos de ambos candidatos. Se espera que Biden siga centrándose en las energías renovables, mientras que es más probable que Trump elimine las subvenciones a los vehículos eléctricos y se centre en ampliar los recortes fiscales. "Si Trump se embarca en una gira de revancha, eso podría debilitar el dólar, aumentar la inflación y provocar un aumento de los rendimientos de los bonos y una menor inversión", dijo Joseph Kalish, estratega macro jefe de Ned Davis Research.

Los mercados de divisas parecen esperar ya una mayor volatilidad, con un volumen de opciones euro/dólar con vencimiento al día siguiente de unas elecciones casi cuatro veces superior al habitual, según Societe Generale.

3/ APOSTAR POR LA DEFENSA

Un posible regreso de Trump podría aumentar la urgencia en Europa por reforzar las capacidades militares, lo que añadiría combustible a un repunte que ha hecho que las acciones de defensa dupliquen su valor en los últimos tres años.

La invasión rusa de Ucrania en febrero de 2022 ha transformado la defensa de una zona prohibida por las preocupaciones ESG en un comercio popular.

Por primera vez desde el final de la Guerra Fría, Alemania ha cumplido el objetivo de la OTAN de situar el gasto en defensa en el 2% del PIB. Otros países también se disponen a cumplir el objetivo. Sin embargo, podría no ser suficiente.

Trump ha sugerido que no defenderá a los aliados que no gasten lo suficiente en defensa, e incluso animaría a Rusia a atacarlos.

"En gran medida, el daño ya está hecho, y la presunción de ayuda estadounidense ya no es segura", dijo Nick Cunningham, analista de la firma de investigación de valores Agency Partners.

El sector aeroespacial y de defensa es el más popular en Europa para los fondos globales, según Morgan Stanley, con asignaciones cuatro veces superiores al peso del índice de referencia, lo que ha elevado al sector a máximos históricos. También crecen las conversaciones sobre la emisión conjunta de bonos para financiar el gasto en defensa.

4/ LA DEUDA DE UCRANIA

El precario futuro financiero de Ucrania está en el punto de mira de las elecciones estadounidenses. La ayuda de Washington pende de un hilo después de que un proyecto de ley que podría entregar miles de millones de dólares se viera envuelto en una política divisiva.

Trump ha pedido una desescalada en la guerra entre Rusia y Ucrania y se ha quejado de los miles de millones gastados hasta ahora.

Esto se produce mientras Ucrania tiene que llegar a un acuerdo sobre su deuda con los tenedores de bonos internacionales que aceptaron una moratoria de pagos que expira en agosto.

La deuda internacional de Ucrania ha tenido un rendimiento inferior al de sus pares en los dos últimos años, y los analistas dijeron que la incertidumbre de las elecciones estadounidenses está añadiendo una presión adicional.

5/ BARÓMETRO DEL PESO

El peso mexicano ha sido durante mucho tiempo una veleta del impacto de la política estadounidense en las economías emergentes.

La victoria de Trump en 2016 hizo que el peso cayera un 8% en una semana, su derrota en 2020 impulsó un repunte del 4%.

Sin embargo, hasta ahora los inversores aún no han hecho sus apuestas sobre cómo le irá a la divisa tras una probable revancha en noviembre.

Para añadir una capa de complejidad, México tiene sus propias elecciones el 2 de junio. El partido gobernante de izquierdas MORENA lidera las encuestas, lo que apunta a la continuidad.

Para los votantes estadounidenses, la inmigración y el control fronterizo son temas apremiantes, según algunas encuestas. Los analistas señalan que Trump no ha hecho hasta ahora de la relación comercial con su vecino del sur un tema clave de campaña.

"A medida que nos acercamos a las elecciones a ambos lados de la frontera, las expectativas de continuidad política en México y la baja incertidumbre sobre las relaciones comerciales entre EE.UU. y México pueden mitigar la volatilidad de las divisas", dijo Pedro Quintanilla-Dieck, estratega senior de mercados emergentes de UBS Global Wealth Management.